0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) (0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Evento: el 28 de abril, la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. Los ingresos de 2021 (5.656 millones de yuan, + 43,20%) fueron los beneficios netos de la madre (1.491 millones de yuan, + 146,21%). Los ingresos de 2022 q1 (1.886 millones de yuan, + 44,16%) se asignaron al beneficio neto de la madre (607 millones de yuan, + 146,32%).
El negocio de la nueva unidad electrónica continúa su tendencia de alto crecimiento, la optimización de la estructura conduce a la mejora continua de la rentabilidad, los clientes aguas abajo se benefician de la mejora continua de la adquisición de la unidad electrónica debido al desarrollo de nuevos proyectos y la reserva estratégica, etc. la industria entra en la etapa de alto rendimiento, la cantidad de pedidos y entregas de la empresa mantiene un rápido crecimiento, la escala de operación y los beneficios alcanzan un máximo histórico, y las filiales de la nueva unidad electrónica obtienen ingresos del mismo calibre (4.281 millones de yuan, + 45,24%), El beneficio neto (1.533 millones de yuan, + 80,17%), de los cuales los ingresos de la filial de componentes activos Zhenhua yongguang y Zhen Jilin Sino-Microelectronics Co.Ltd(600360) aumentaron 68,51% y 67,78%, respectivamente, el beneficio neto aumentó 138,22% y 99,93%, respectivamente, y la proporción de ingresos y beneficios aumentó a 39,45% y 45,96%, respectivamente.
En términos trimestrales, el beneficio neto de la empresa 21q1 – 22q1 a la empresa matriz es de 2,47, 2,69, 4,40, 5,35 y 607 millones de yuan, respectivamente, lo que muestra una tendencia al alza constante, mientras que creemos que es más notable que la tasa bruta de beneficio de la empresa en un solo trimestre se eleve trimestralmente del 53,66% de 21q1 al 62,86% de 22q1, principalmente debido a la optimización continua de la estructura de productos de la empresa, la transformación y mejora de los productos existentes y la actualización de la línea de producción. En el contexto de la mejora continua del valor añadido de los productos entregados, la eficiencia de la producción también está aumentando simultáneamente; Mientras tanto, el tipo de interés neto de la empresa aumentó del 18,93% en 21q1 al 32,21% en 22q1, lo que se refleja en la mejora continua del deterioro del valor de la empresa y la tasa de gastos durante el proceso de aumento del margen bruto. Teniendo en cuenta que la demanda actual de los clientes aguas abajo sigue siendo relativamente completa, y la propia capacidad de producción de la empresa todavía tiene un cierto margen de mejora, se prevé que el margen de beneficio continúe la tendencia de alto crecimiento en 2022, al mismo tiempo, con referencia al plan de Negocios de la empresa 2022, se prevé que los ingresos (7.000 millones de yuan, + 23,76%), el beneficio total (2.500 millones de yuan, + 42,13%).
El margen bruto de beneficio neto siguió aumentando y la rentabilidad aumentó considerablemente. En 2021, el margen bruto aumentó 7,25 PCT a 60,82% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente al aumento de la proporción de productos de alto valor añadido y a la mejora de la eficiencia general de la producción después de la optimización de la estructura de los productos de la empresa, y esperamos que El margen bruto o el margen de beneficio bruto previsto siga aumentando con el aumento de la proporción de ingresos de las filiales de componentes activos. Mientras tanto, la tasa de gastos de la empresa disminuyó de 108 PCT a 28,73% en 2021 y la pérdida por deterioro del valor del crédito mejoró de – 230 millones de yuan en 2021 a 20 millones de yuan en 2022, lo que dio lugar a un aumento adicional del tipo de interés neto de 11,22 PCT a 26,47%.
El balance siguió siendo positivo y el flujo de caja mejoró considerablemente. En 2021, los pagos anticipados y los pasivos contractuales aumentaron un 63,71% y un 529%, respectivamente, en comparación con el comienzo del período, y el inventario de referencia aumentó un 68,28% en comparación con el comienzo del período, en el que las materias primas, los bienes de inventario y las materias primas emitidas aumentaron un 79,66%, un 65,81% y un 94,88%, respectivamente. Al mismo tiempo, la empresa en 2021 para la venta de bienes y la prestación de servicios recibidos en efectivo y la compra de bienes, la recepción de pagos de mano de obra en efectivo neto aumentó 174 millones de yuan, lo que condujo a una mejora significativa del flujo de caja.
Sugerencias de inversión: la empresa se centrará en el negocio de componentes electrónicos de la industria militar, se beneficiará plenamente del crecimiento de la industria militar en los próximos dos años, dependiendo del volumen de beneficios de la electrónica de la industria militar original y una valoración general comparable de la empresa puede apoyar el valor de mercado de 10.000 millones de dólares, mientras que el desarrollo de negocios como IGBT y circuitos integrados de película gruesa se espera que conduzca a la revaluación del valor de la empresa. Teniendo en cuenta el rápido crecimiento de los nuevos componentes electrónicos, se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2023 sea de 22,3 y 2,8 millones de yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 22 y 18 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “Buy – a”.
Aviso de riesgo: los pedidos militares no están a la altura de las expectativas
