Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Puntos de inversión
Evento: Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) Los ingresos de la empresa en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 9.667 millones de yuan, un aumento del 26,5% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 675 millones de yuan, una disminución del 39,1% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto deducido fue de 658 millones de yuan, una disminución del 39,2% con respecto al a ño anterior.
La plena liberación de la capacidad, el crecimiento de los ingresos es hermoso. A partir del segundo semestre del año pasado, las líneas de producción de la primera fase del proyecto de integración de la pulpa y el papel forestales de Beihai en Guangxi entraron en funcionamiento sucesivamente: la producción anual de 550000 toneladas de papel cultural se puso en marcha en septiembre, pm5 y 200000 toneladas de pulpa química se pusieron en marcha En octubre y 800000 toneladas de pulpa química se pusieron en marcha en diciembre. Con la plena puesta en marcha de la base de Guangxi, la capacidad total de producción de pulpa y papel de la empresa ha alcanzado los 10 millones de toneladas, la capacidad de producción q1 se ha liberado plenamente, y los ingresos han aumentado considerablemente año tras año.
Después de la hora oscura, el margen de beneficio q1 ha mejorado. En el lado rentable, la empresa 22q1 logró un margen bruto del 13,97%, en comparación con – 9,47 PCT. Relación de aspecto + 4,07 PCT; La tasa neta de retorno a la matriz fue del 6,98%, frente a – 7,51 PCT. Relación de aspecto + 4,71 PCT. Los márgenes de beneficio mejoraron significativamente. En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos de venta, gestión, I + D y Finanzas en 22q1 fue de 0,40% / 2,52% / 1,91% / 1,33%, respectivamente, en comparación con + 0,01 / + 0,41 / + 1,00 / – 0,75 PCT. Los gastos de I + D aumentaron un 164%, los gastos financieros disminuyeron un 19,2%, la calidad de los gastos aumentó y la capacidad operacional se optimizó continuamente.
Lado de la industria: el alto precio de la pulpa se superpone con la mejora de la oferta y la demanda, se espera que los beneficios sigan siendo reparados. Papel cultural: mejora de la oferta y la demanda y recuperación de beneficios. En el segundo semestre del a ño pasado, un gran número de importaciones de papel de bajo costo en el extranjero a China, superpuestas por el impacto de la política de doble reducción de la educación, la oferta y la demanda de papel cultural y los precios más débiles. En 2022, se prevé que el precio de la pulpa fluctúe en un nivel elevado bajo la perturbación del suministro de pulpa en el extranjero, lo que dará lugar a un apoyo a los costos y a una disminución marginal de la contradicción entre la oferta y la demanda de papel terminado. Según la información de Zhuo Chuang, el 28 de abril, el precio medio de las toneladas de papel de doble cobre y papel de doble adhesivo fue de 5.620 yuan y 6.250 Yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 4,27% y el 11,36% con respecto al comienzo del a ño, respectivamente, y la conmoción en La parte inferior de las ganancias por tonelada. Se espera que las empresas de papel de cabeza que tienen la ventaja de la integración de la pulpa y el papel tomen la iniciativa en Papel de embalaje: la demanda terminal aumenta el inicio. El límite de plástico hace que la temporada de apilamiento caiga, se espera que aumente la demanda de la terminal de cartón de caja, la tasa de funcionamiento de cartón de caja en marzo fue de 64,3%, 8,7 PCT. La relación de anillo aumentó 4,8 PCT. Disolver el purín: mantener un alto grado de aire. El 28 de abril, ccfei disolvió la oferta interna de pulpa de 8.200 Yuan, cerca del máximo del año pasado, un aumento del 22,4% con respecto a principios de año. Mirando hacia el futuro, la demanda de textiles y prendas de vestir aguas abajo es constante, el alto precio del algodón se espera que apoye el precio de la pulpa disuelta.
La construcción de tres bases sigue avanzando, la ventaja competitiva es estable y el camino de crecimiento es claro. La configuración de las tres bases de la empresa en Shandong, Laos y Guangxi promoverá aún más la construcción de la capacidad de producción y el proceso de integración de la cadena industrial en el futuro. Guangxi Nanning base: en marzo de 2022, la empresa completó la adquisición de Guangxi liujingchengquan (producción anual de pulpa de 150000 toneladas, 200000 toneladas de papel), comenzó oficialmente la base de Guangxi Nanning “producción anual de 5,25 millones de toneladas de proyectos de integración de pulpa forestal y parques industriales de apoyo”, la integración de pulpa forestal y papel y más adelante, ventajas estables, camino de crecimiento futuro claro. Base Beihai de Guangxi: se propone invertir 400 millones de yuan para llevar a cabo 150000 toneladas de proyectos de vida, de las cuales se prevé que la primera fase de 100000 toneladas de capacidad se complete y ponga en funcionamiento en el segundo semestre de 2022. Shandong Zoucheng base: se propone invertir 300 millones de yuan para llevar a cabo el proyecto de papel especial taiyanghonghe con una producción anual de 34.000 toneladas de ultra alta resistencia, y se espera que se ponga en funcionamiento en el segundo semestre de 2022.
Sugerencias de inversión: Esperamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sean de 345,9, 370,4 y 38,6 millones de yuan, con un aumento del 8,1%, 7,1% y 4,2%, con un beneficio neto de 30,3, 32,2 y 33,5 millones de yuan, con un aumento del 2,6%, 6,0% y 4,0%, con EPS de 1,13, 1,20 y 1,25 Yuan, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de aumento de los precios de las materias primas, riesgo de fluctuación macroeconómica, riesgo de política de inversión extranjera
