Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
Punto de vista básico
La epidemia tuvo un gran impacto en la cadena de suministro y el lado del cliente, y el crecimiento de los ingresos se desaceleró en el primer trimestre. 2022q1 obtuvo ingresos de 1.144 millones de yuan (+ 4,76%), beneficios netos atribuibles a la madre – 518 millones de yuan (- 438,90%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre – 580 millones de yuan (- 281,63%). El crecimiento de los ingresos se ha ralentizado, en primer lugar debido a la epidemia. En el primer trimestre, Shenzhen y Dongguan se vieron afectados por la epidemia, algunas materias primas no llegaron a tiempo, la producción y la entrega se estancaron, lo que dio lugar a que algunos pedidos no se entregaran a tiempo, afectando la confirmación de los ingresos. La situación epidémica de Shanghai y Jilin es mayor, el este de China representa alrededor del 35% de los ingresos de la empresa en 21 años, es la mayor región de ingresos de la empresa. Debido a la demanda de los clientes y al aumento de la competencia en el mercado, los nuevos pedidos de la empresa no son ideales. La disminución del margen bruto y el aumento de las pérdidas se deben principalmente a la estructura de los ingresos. El margen bruto de 22q1 fue del 58,86%, que disminuyó considerablemente en comparación con el mismo per íodo del año anterior y en comparación con el mes anterior. La tasa de crecimiento de los servicios de Seguridad es relativamente baja, lo que da lugar a la escasez de algunas materias primas de los servicios de Seguridad debido a la situación epidémica, y la tasa de crecimiento de los ingresos de Seguridad es obviamente inferior a la de la computación en nube y la Internet de las cosas, lo que da lugar a una mayor proporción de servicios con un margen bruto más bajo. Al mismo tiempo, los costos de adquisición de equipo han aumentado. En cuanto a los gastos, debido al crecimiento trimestral del personal de la empresa, las ventas, la gestión y los gastos de I + D se mantuvieron relativamente altos, con tasas de crecimiento del 22,61%, el 31,09% y el 26,69%, respectivamente. Y el costo absoluto de 22q1 también es mayor que 21q4, principalmente debido al aumento de los salarios a principios de año, lo que conduce al aumento de los costos de personal.
El flujo de caja y el rendimiento de los activos y pasivos de la empresa siguen siendo saludables, con una pequeña proporción de los ingresos del primer trimestre, y se espera que se recupere trimestralmente en 2020. El flujo de caja neto de la empresa en el primer trimestre fue de – 693 millones de yuan (el mismo período del año pasado fue de – 417 millones de yuan), una disminución menor que el nivel de beneficios. A nivel del balance, la empresa sigue siendo saludable, con un inventario de 357 millones de yuan y una ligera mejora de la relación entre el medio ambiente; Los pasivos contractuales ascendieron a 1.053 millones de yuan, lo que representa un aumento del 72,6% con respecto al a ño anterior y una disminución con respecto al mes anterior. Los ingresos de la empresa representaron alrededor del 15% en el primer trimestre, en referencia a 2020, los ingresos de la empresa disminuyeron en el primer trimestre, los ingresos anuales aumentaron alrededor del 19%, los beneficios aumentaron ligeramente. Con la recuperación gradual de la situación epidémica tardía, se espera que la empresa mejore considerablemente el margen bruto y la rentabilidad después de la entrega normal de las operaciones de Seguridad.
La competitividad de los productos tradicionales sigue siendo la misma, la transformación de la nube en la exploración industrial de nuevos formatos. Los productos tradicionales de la empresa siguen siendo los tres primeros en cuota de mercado, competitividad y rentabilidad. La seguridad de la información y la computación en nube siguen siendo pistas innovadoras y en auge. El canal es el foso estable de la empresa y la fuente de flujo de caja, también apoya a la empresa para mantenerse al día con la perspectiva internacional, el avance continuo hacia la nube. Después de invertir plenamente en la estrategia xaas, el rendimiento general de la empresa está bajo presión, pero también abrió un avance en el futuro, en la actualidad sase, nube de hospedaje y otros negocios han progresado significativamente.
Consejos de riesgo: la situación epidémica afecta repetidamente el ritmo normal de funcionamiento de la empresa, la intensificación de la competencia industrial, etc.
Recomendación de inversión: reducir las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”. Debido a que la epidemia del segundo trimestre continúa en todo el país, todavía tiene un impacto negativo en el funcionamiento normal de toda la industria. Redujimos las previsiones de beneficios, 2022 – 2024 los ingresos de explotación de 88,71 / 114,92 / 14.530 millones de yuan se redujeron a 86,87 / 112,63 / 14.250 millones de yuan, la tasa de crecimiento fue de 28% / 30% / 27%, respectivamente, el beneficio neto de la madre fue de 4,35 / 7,96 / 1.086 millones de yuan, correspondiente a la pe actual 83 / 45 / 33 veces, mantener la calificación de “comprar”.
