Oppein Home Group Inc(603833) ( Oppein Home Group Inc(603833) )
Evento: la compañía publicó el primer informe trimestral 2022. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación ascendieron a 4.144 millones de yuan, un aumento del 25,60% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 253 millones de yuan, lo que representa un aumento del 3,88% con respecto al año anterior. Los beneficios no netos deducidos ascendieron a 234 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,99% año tras año. El flujo de caja operativo neto - 324 millones de yuan, una disminución interanual del 44,30%, el crecimiento general de los ingresos superó las expectativas del mercado.
Aplicar la estrategia de prioridad de ingresos y mejorar continuamente la eficiencia operacional. El margen bruto de la empresa en el primer trimestre fue del 27,66% (- 2,53 PCT.), Tasa neta de ventas 6,08% (- 1,31 PCT.), En comparación con el mismo per íodo del año pasado, una ligera disminución, principalmente debido al aumento continuo de los costos de las materias primas, mientras que la aplicación de medidas de apoyo a los distribuidores. En el lado de los gastos, la tasa de gastos de venta de la empresa 22q1 es del 9,13% (- 0,55 PCT.), La tasa de gastos de gestión fue del 7,12% (- 0,30 PCT.); La tasa de gastos financieros es de - 0,78% (- 0,52 PCT.), La tasa de gastos de I + D fue del 4,94% (- 0,14 PCT.), Reducir continuamente el costo y aumentar la eficiencia.
Los canales minoristas han crecido fuertemente y han hecho un buen comienzo. Sub - Channel See, 1) Bulk Channel: First Quarter Income 673 million Yuan, 6.98 per cent decline, Gross rate 27.14% (- 3.09 PCT.). Teniendo en cuenta el entorno inmobiliario y el control de riesgos, la tasa de crecimiento trimestral de los canales a granel se ha vuelto negativa. Canal minorista: los ingresos del primer trimestre ascendieron a 3.397 millones de yuan (incluidas las exportaciones), lo que representa un aumento del 33,74% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, los ingresos de los canales directos ascendieron a 123 millones de yuan, un aumento del 51,15% con respecto al a ño anterior, y el margen bruto de beneficio fue del 58,12% (- 2,03 PCT.); Los ingresos de los canales de distribución ascendieron a 3.223 millones de yuan, un aumento del 34,10% con respecto al a ño anterior y un margen bruto del 26,66% (- 2,17 PCT). Esperamos un crecimiento de los ingresos del primer trimestre de más del 70%, excluyendo el aumento del negocio de embalaje, el negocio minorista tradicional sigue creciendo casi un 30%, un buen comienzo.
Categoría: todo el paquete y toda la personalización impulsa el crecimiento de toda la categoría, el negocio de armarios no tiene miedo de ajustar los canales a granel. Por categoría, 1) Gabinete de cocina: ingresos del primer trimestre 1.324 millones de yuan, un aumento del 5,13% con respecto al a ño anterior, tasa bruta de interés del 30,46%. El crecimiento del negocio de armarios de cocina se ha ralentizado, pero se ha mantenido positivo debido al ajuste de los canales a granel. Vestuario y accesorios: los ingresos del primer trimestre ascendieron a 2.320 millones de yuan, un aumento del 40,85% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, un aumento de la tasa de crecimiento q4 en comparación con el cuarto trimestre, con un margen bruto del 28,58%. Sanitary Ware: los ingresos del primer trimestre ascendieron a 167 millones de yuan, un aumento del 1,19% con respecto al año anterior. Mumen: los ingresos del primer trimestre ascendieron a 218 millones de yuan, un aumento del 32,29%. La estrategia de empaquetado y personalización impulsa el crecimiento colaborativo de múltiples categorías.
Canal: fluctuación a corto plazo de la tienda, Optimización continua de la inversión. Al final del período sobre el que se informa, la empresa tenía un total de 7.398 tiendas (- 77), entre ellas 1.022 puertas de madera de platino (+ 1), 810 baños europeos (+ 5), Europa Puli, vestuario Europeo, Gabinete europeo en comparación con el final del a ño pasado. El cambio de la tienda está relacionado con el ajuste del plan de negocios del distribuidor, la optimización de la inversión y el cambio de la política de gestión de la distribución, y tiene las características de fluctuación a corto plazo.
La retroalimentación del modo de empresa conjunta de montaje completo es buena, enfatizando el dominio de la entrada de flujo. En 2018, la empresa tomó la iniciativa en la expansión de los canales de montaje completo en la industria, y la cooperación con las empresas de montaje de la cabeza, para aprovechar los canales delanteros. En 2021, la empresa puso en marcha toda la marca personalizada "Star House" y la Plataforma de suministro de materiales "Europe Party excellent Materials", para lograr la comercialización integrada de un solo producto a la Plataforma, impulsando el rápido crecimiento de las categorías de materiales principales y auxiliares. En 2022, la empresa exploró un nuevo modelo de "integración de la decoración personalizada", que estimula la vitalidad de los canales internos y fortalece el efecto de la marca Europea y el poder de liderazgo del flujo. Bajo la ventaja del drenaje, el canal de empaquetado de la empresa continúa iterando para promover la profundización del foso del canal minorista, la lógica de la Plataforma de integración de la decoración del hogar se desarrolla lentamente.
Sugerencia de inversión: la fuerza del producto, la fuerza del canal y la fuerza de la marca de la empresa son prominentes, la estrategia de la casa grande es estable y la posición líder es estable. Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 - 2024 serán de 243, 285 y 33,3 millones de yuan, con un aumento interanual del 18,9%, 17,4% y 16,6%, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 31,9, 37,9 y 44,3 millones de yuan, con un aumento interanual del 19,5%, 18,8% y 17,1%, con EPS de 5,23, 6,21 y 7,27 Yuan, manteniendo la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo de intensificación de la competencia en el mercado, el riesgo de gestión de distribuidores, etc.
