Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) ( Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
Puntos de inversión
Prosperidad de la industria / optimización de la estructura del producto
El anuncio de la empresa 22q1 obtuvo ingresos de explotación / beneficios netos de origen / beneficios no netos deducidos de 2,60 / 0,87 / 091 millones, yoy + 25,2% / + 106,1% / + 124,2%, respectivamente – 7,6% / – 17,3% / + 10,8% en comparación con 21q4. Bajo la influencia de la situación epidémica, el rendimiento de la empresa todavía supera las expectativas, juzgamos que en primer lugar debido a la industria de arena de cuarzo de alta pureza en auge, el aumento del precio medio de la empresa trajo consigo un aumento significativo del beneficio bruto por tonelada / beneficio neto; En segundo lugar, debido a que el negocio de materiales semiconductores sigue aumentando, y la tasa bruta de materiales semiconductores es alta, la optimización de la estructura del producto conduce a un rendimiento brillante.
Se espera que la arena de cuarzo de alta pureza mantenga una alta prosperidad y que el beneficio de volumen y precio aumente al mismo tiempo.
Esperamos que 22q1 genere alrededor del 50% de sus ingresos de arena de cuarzo de alta pureza y venda alrededor de 4000 toneladas. En el auge de la industria, la empresa aceleró la construcción del proyecto, 20.000 toneladas de proyectos de arena de alta pureza han entrado en funcionamiento, esperamos que la producción se complete a mediados de 22 años; También se espera que las acciones adquiridas contribuyan al aumento; Esperamos que el proyecto de 15.000 toneladas de arena de alta pureza entre en funcionamiento en 23h1. Con la liberación continua de la nueva capacidad, se espera que las ventas de arena de cuarzo de alta pureza sigan aumentando. Estimamos que el precio medio de 22q1 es de más de 30.000 yuan / tonelada, que todavía está aumentando en comparación con 21q4. Juzgamos que en primer lugar, debido a que la oferta y la demanda de la industria siguen siendo equilibradas, algunos pedidos de la empresa se vuelven a firmar, el precio medio sigue aumentando; En segundo lugar, debido a que la proporción de arena interna de la empresa ha aumentado, y el precio medio de la arena interna es mayor. Bajo el patrón de suministro de “dos en el extranjero + uno en China”, la nueva industria se puede controlar, la oferta y la demanda se espera que se mantengan en un estrecho equilibrio, y la prosperidad de la industria se espera que continúe.
Se espera que los materiales semiconductores de cuarzo continúen su volumen y se optimice la estructura del producto.
La empresa promueve activamente la certificación de fabricantes de dispositivos semiconductores en el extranjero en China, ha pasado la certificación en el campo de la difusión y el grabado de Tel, as í como la certificación en el proceso de grabado de Lam, la certificación de materiales de aplicación en los Estados Unidos ha hecho progresos graduales, y la certificación de fabricantes de semiconductores en el Japón y otros países extranjeros también está avanzando rápidamente. A medida que aumenta el número de empresas certificadas, se espera que los pedidos de semiconductores de la empresa sigan aumentando. Con el fin de satisfacer la demanda aguas abajo y acelerar la construcción de la capacidad de producción, el proyecto de peso de cuarzo de 1800 T / A se ha completado y puesto en producción. Esperamos que el proyecto de productos de cuarzo de grado electrónico de 6000 T / a alcance la producción en octubre de 2022. La empresa es uno de los pocos proveedores de materias primas que han pasado la certificación de difusión de alta temperatura Tel en todo el mundo. Juzgamos que la proporción de productos de alta temperatura o más del 50% de la estructura de productos de cuarzo Semiconductor de la empresa, y la proporción se espera que aumente continuamente.
Aumento de la rentabilidad, aumento de la capacidad de gestión y control de los gastos
La tasa bruta / neta de ventas de 22q1 fue de 54,6% / 33,6%, en comparación con + 14,3 / + 13,2 PCT y + 6,7 / – 4,0 PCT, respectivamente. La tasa de gastos durante el período de 22q1 fue del 12,6%, en comparación con – 2,6 PCT, de los cuales – 0,3 / – 3,4 PCT y + 0,3 / + 0,8 PCT respectivamente. La empresa siguió fortaleciendo la gestión y el control, 22q1 gastos de gestión por valor absoluto de 19,1 millones de yuan, año tras año / disminución de la relación de cadena.
Propuesta de inversión: aumentamos el beneficio neto de la empresa matriz en 22 / 23 / 24 a 6.22 / 9.37 / 1.151 millones (la previsión de beneficios original fue de 5.69 / 9.06 / 1.124 millones), principalmente teniendo en cuenta el aumento gradual de la proporción de arena interna de la empresa y la hipótesis de aumento del precio medio de la arena de cuarzo pura. La previsión de beneficios ajustada corresponde al precio actual de las acciones pe 32 / 21 / 17 veces, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la demanda es inferior a la expectativa; La nueva capacidad de producción no está a la altura de las expectativas; Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente.
