Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) ( Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
Punto de vista básico
El aumento de los precios de las materias primas + el aumento de las deudas incobrables retrasaron el rendimiento anual, 2022q1 año tras año siguió bajo presión. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 7.770 millones de yuan, con un beneficio neto de 670 millones de yuan y un beneficio neto de menos del 24,5% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que se ajusta básicamente a las previsiones de rendimiento anteriores, con un beneficio neto de 570 millones de yuan deducido de los ingresos netos no atribuibles a la madre, con un beneficio neto de menos del 35,4% en comparación con el mismo período del año anterior y EPS (básico) de 0,6 Yuan / acción, y la disminución del rendimiento se debió principalmente al aumento de los precios de las materias primas, como el asfalto, y a la acumulación de 2022q1 presión adicional para lograr ingresos de 1.740 millones de yuan, año tras año + 18,7%, beneficios netos a la madre 099 millones de yuan, año tras año – 40,8%, deducción de beneficios netos a la madre 082 millones de yuan, año tras año – 49,2%.
La rentabilidad fue suprimida por el aumento de los costos y el margen bruto mejoró en 2022 q1. En 2021, los envíos totales de la empresa mantuvieron un crecimiento constante, las ventas de materiales impermeables + 29,45%; En cuanto a los productos, los ingresos procedentes de la construcción de láminas impermeables / revestimientos impermeables / proyectos impermeables ascendieron a 45,5 / 16,8 / 1.530 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 12,2% / + 46,2% / + 54,4%, el margen bruto fue de 32,7% / 22,1% / 23,0%, en comparación con el mismo período del año anterior – 6,6 PP / – 13,1 PP / – 7,1 PP, el margen bruto global fue de 28,5%, en comparación con el mismo período del año anterior – 8,4 PP, principalmente afectado por el aumento de los precios de las materias primas y la estructura de Algunos productos superpuestos. La tasa de gastos durante el período fue del 14,7%, año tras año – 0,36 PP, la tendencia general de optimización continua, la tasa neta de interés de 870 millones de yuan, año tras año – 5,6 pp. 2021q1 tasa bruta de interés del 25,7%, año tras año – 1,4 PP, cadena + 3,6 PP, febrero – marzo después de dos rondas de aumento de precios, se espera que la presión se transmita en cierta medida.
En general, el flujo de caja operativo es estable y la relación de deuda ha mejorado. En 2021, el flujo de caja operativo neto fue de 610 millones de yuan (+ 10,7% año tras año), la relación de ingresos fue de 88,4%, la relación de pagos fue de – 0,95 PP año tras año, la relación de pagos fue de 85,5%, la relación de ingresos fue de – 15,4 PP Año tras año, y la recaudación de ventas fue buena en general. A finales de 2021, las cuentas por cobrar y las facturas ascendían a 4.100 millones de yuan (+ 36,9%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una escala total controlable, una relación activo – pasivo del 54,0%, y una relación de deuda de + 4,9 PP en comparación con el mismo período del año anterior, lo que se debió principalmente al aumento de la demanda de fondos para la construcción de bases de producción y al aumento de los préstamos a largo plazo de 650 millones a 860 millones de yuan.
La emisión prevista de bonos convertibles mejorará la distribución de la industria y ayudará a mejorar la calidad y la eficiencia de la producción. El 28 de abril, la empresa anunció que la emisión de bonos convertibles a objetos no específicos para recaudar fondos no excederá de 2.200 millones de yuan, después de deducir los gastos de emisión para el proyecto de expansión de la producción de materiales impermeables Chuzhou en Anhui, el proyecto de expansión de la producción de materiales impermeables Sanming en Fujian, el proyecto de expansión de la producción de materiales impermeables Chongqing Changshou, el proyecto de modernización inteligente y el proyecto de transformación y el capital de trabajo complementario, se espera que siga mejorando la distribución industrial, mientras que la modernización inteligente ayudará a mejorar la calidad de la producción y aumentar la eficiencia.
Sugerencia de riesgo: el aumento de los precios de las materias primas supera las expectativas; La liberación de capacidad fue inferior a lo previsto; Recaudación de fondos inferior a lo previsto
Sugerencias de inversión: la estrategia de “doble 10.000 millones de dólares” avanza constantemente, la deuda convertible ayuda a la expansión de la capacidad, mantiene la “compra” de la empresa como uno de los principales materiales impermeables de China, desarrolla activamente el diseño de negocios alrededor de la estrategia de “doble 10.000 millones de dólares” y los objetivos relacionados, la emisión de deuda convertible se espera que mejore aún más el diseño de la producción de energía, sienta las bases para el desarrollo a largo plazo, mientras que la adquisición exitosa de acciones de Fengze entra oficialmente en la industria de aislamiento de terremotos, explorando el segundo punto de Mantener el crecimiento a medio y largo plazo de la empresa. Se espera que EPS de 22 a 24 años sea de 0,81 / 1,09 / 1,46 Yuan / acción, correspondiente a pe 12,8 / 9,5 / 7,1x, mantener la calificación de “comprar”.
