Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) ( Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021 y el primer informe trimestral 2022, de los cuales, 2021 para lograr ingresos de 1.093 millones de yuan, año tras año + 67,21%, para lograr beneficios netos a la madre 293 millones de yuan, año tras año + 40,99%; Los ingresos del primer trimestre de 2022 ascendieron a 362 millones de yuan (+ 70,34%) y el beneficio neto de la madre ascendió a 77 millones de yuan (+ 58,20%).
Rápido volumen de productos civiles, el rendimiento sigue siendo alto.
Crecimiento: en 2021, los ingresos de la empresa aumentaron un 67,21% año tras año, el beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 40,99% año tras año, de los cuales 447 millones de yuan se obtuvieron de los productos en el campo de los chips (juzgamos principalmente el volumen de descarga de los chips de la serie 7), un aumento del 517,46% año tras año, que fue la principal fuerza impulsora del alto rendimiento de la empresa. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de la empresa aumentaron un 70,34% y el beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 58,20%.
Rentabilidad: el margen bruto de la empresa en 2021 fue del 60,86%, una disminución de 10,29 PCT en comparación con el a ño anterior, que se debió principalmente a que el negocio de chips con un margen bruto relativamente bajo (el margen bruto de la empresa en 2021 fue del 40,84%, el margen bruto del negocio de Visualización gráfica y control fue del 72,41%) obtuvo un rápido volumen de negocios en el sector civil, y la contribución a los ingresos totales aumentó del 11,06% en 2020 al 40,84% en 2021.
Fuerza de I + D: en 2021, la inversión de I + D de la empresa fue de 273 millones de yuan, un aumento del 53,61% con respecto al año anterior; En el primer trimestre de 2022, la inversión en I + D de la empresa fue de 67 millones de yuan, un aumento del 52,31% con respecto al a ño anterior. Además, a finales de 2021, el número total de personal de I + D de la empresa era de 834, un aumento del 42,08% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y se habían solicitado 205 patentes (169 patentes nacionales de invención, 23 patentes de modelos de utilidad, 10 patentes internacionales y 3 patentes de apariencia), un aumento del 28,13% en comparación con el año anterior, de las cuales 68 patentes de invención, 20 patentes de modelos de utilidad y 3 patentes de apariencia habían sido autorizadas y 77 derechos de autor de programas informáticos habían sido registrados.
Continuar el trabajo de adaptación con la CPU doméstica y el sistema operativo, y mejorar continuamente la construcción ecológica de la aplicación. Como uno de los componentes básicos de la computadora, la GPU no puede funcionar por sí sola, sino que debe cooperar con la CPU, el sistema operativo, toda la máquina y el software de aplicación para desarrollar el rendimiento de su aplicación. Por lo tanto, es muy importante construir el ecosistema de aplicación doméstico. Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) De acuerdo con el número público de la empresa, Changsha jingmei Integrated Circuit Design Co., Ltd., una subsidiaria de la empresa, ha firmado un acuerdo de cooperación ecológica profunda con Kirin software y China Electric Technology para desarrollar conjuntamente el mercado de aplicaciones industriales y construir la ecología industrial. Creemos que, como líder de la GPU doméstica, el rendimiento técnico de los productos sigue alcanzando a los pares internacionales, al mismo tiempo, la construcción ecológica aplicada también ayuda a construir su competitividad básica, el proceso de sustitución doméstica es previsible.
Se espera que los chips de la serie 9 den la bienvenida a pedidos por lotes, productos militares + productos civiles de doble rueda. Productos civiles: la empresa ha formado un sistema perfecto de investigación y desarrollo de chips, el ciclo de investigación y desarrollo se ha acortado continuamente (ciclo de investigación y desarrollo de chips GPU de tres generaciones: 8 / 4 / 3 a ños), el ritmo de ponerse al día con los líderes extranjeros se ha acelerado continuamente (Chip GPU de tres generaciones y productos similares extranjeros diferencia intergeneracional: 12 / 7 / 5 años), y el mercado de aplicaciones sigue abierto. Al mismo tiempo, se espera que las generaciones 7 y 9 de chips civiles se liberen uno tras otro (2021, el alto rendimiento de la empresa se debe principalmente a la rápida liberación de los chips de la serie 7; los chips de la serie 9 han completado el trabajo de prueba, se espera que comiencen los pedidos por lotes). Productos militares: los principales productos de la empresa en el ámbito militar incluyen el módulo de visualización gráfica y el radar especializado en pequeña escala. Entre ellos, el módulo de visualización gráfica utiliza principalmente el chip jm5400 desarrollado por la empresa y realiza la sustitución nacional en el campo militar. En los últimos años, la empresa ha llevado a cabo la innovación tecnológica y la expansión de productos de acuerdo con las diferentes necesidades de aplicación de la industria, y se ha extendido activamente a otros campos. Con el objetivo de un campo de aplicación más amplio, como la visualización y el control de vehículos y buques, la empresa ha desarrollado continuamente y proporcionado el módulo de visualización y control gráfico correspondiente y sus productos de apoyo. A nivel de la industria, durante el “14º plan quinquenal”, el equipo de armas entrará en la fase de volumen, se espera que la adquisición mejore, creemos que la empresa como empresa líder en el módulo de visualización gráfica de China, se beneficiará plenamente. La empresa ha formado un patrón de negocio de resonancia de productos militares y civiles, dos áreas de alta prosperidad se espera que siga proporcionando energía cinética para el crecimiento de la empresa.
Mantener la calificación de “comprar”: Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 452 millones de yuan, 657 millones de yuan y 837 millones de yuan, y que el PE correspondiente sea de 52, 36 y 28 veces, respectivamente.
Consejos de riesgo: la expansión del mercado civil no es lo que se esperaba, el progreso de la promoción de chips de la serie 9 no es lo que se esperaba.
