0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) (0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Evento: la empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 5.656 millones de yuan (+ 43,20% año tras año). El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.491 millones de yuan (+ 146,21% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.381 millones de yuan (+ 169,26% año tras año). En un solo trimestre, los ingresos de 2021q4 ascendieron a 1.408 millones de yuan, un + 60,25% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y un – 1,64% en relación con el mes anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 535 millones de yuan (+ 116,67% y + 21,56% respectivamente). El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 460 millones de yuan (+ 126,21% y + 7,52% respectivamente). Los ingresos de 2022q1 fueron de 1.886 millones de yuan, 44,16% y 33,95% respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 607 millones de yuan (+ 146,21% y + 13,47% respectivamente). El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 591 millones de yuan, más del 150,83% en el mismo período del año anterior y más del 28,29% en el mismo período del año anterior.
Estado de ingresos: si se restablecieran 233 millones de yuan de los gastos generales de los jubilados en 2021 y 246 millones de yuan de la depreciación de Shenzhen Communications y Zhenhua New Energy en 2020, el beneficio neto operativo real de la empresa en 2021 será de 1.724 millones de yuan, más del 103% del mismo período del año anterior. Ingresos: como principal fuente de ingresos de la empresa (99,43%), los nuevos componentes electrónicos aumentaron un 43,50% en 2021 en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente debido al aumento de la demanda de componentes electrónicos de la industria militar aguas abajo.
Rentabilidad: en 2021, la empresa alcanzó un margen bruto del 60,82%, año tras año + 7,25 PCT; El tipo de interés neto fue del 26,36%, año tras año + 11,11 PCT. Entre ellos, el aumento de la tasa bruta de interés se debe principalmente al aumento de la proporción de productos de alto valor añadido, el efecto de escala superpuesta, las materias primas, los salarios laborales, la depreciación, la energía y otros costos en los ingresos disminuyeron 2,54, 1,54, 0,68, 0,50 y 1,98 PCT, respectivamente, año tras año. El aumento de los tipos de interés netos se debió principalmente a la disminución de las pérdidas por deterioro del valor de los activos y del crédito (6,00 PCT en relación con los ingresos), y a la disminución de 1,34, 1,86 y 0,28 PCT en las ventas, la investigación y el desarrollo y la tasa de gastos financieros, respectivamente, y al aumento de 2,40 PCT en la tasa de gastos de gestión.
Balance: varias cuentas indican un alto crecimiento futuro para la empresa. Prepago: 203 millones de yuan a finales de 2021, un 64,04% más que a principios de a ño, 2022 q1 a 270 millones de yuan, lo que indica que la empresa aumenta la compra de materias primas para hacer frente al aumento de la demanda descendente. Pasivo contractual: 214 millones de yuan a finales de 2021, un aumento del 525,75% con respecto al comienzo del año, lo que indica un aumento sustancial de los anticipos recibidos por los clientes. Cuentas por pagar y cuentas por pagar: a finales de 2021, 1.340 millones de yuan, un aumento del 43,90% en comparación con el comienzo del a ño, 2022 q1 aumentó a 1.528 millones de yuan, lo que indica que la empresa aumentó la compra de materias primas para hacer frente al aumento de la demanda descendente.
Como empresa líder en componentes electrónicos de la industria militar China, además de 2021, el rendimiento anual de la empresa aumentó considerablemente, 2021q4, 2022q1, el rendimiento trimestral también mostró un aumento sustancial en comparación con el mismo período del a ño pasado, una tendencia de crecimiento continuo en relación con el ciclo. Por un lado, creemos que esta es la encarnación de la mejora de la estructura de gobernanza en el extremo de rendimiento debido al aumento de la demanda de electrónica militar, el aumento de las ventas de productos de alto valor añadido y la aplicación de incentivos de capital. Por otra parte, como base electrónica de la industria militar China, el rendimiento de la empresa también ha verificado aún más el alto nivel de la industria militar. Servicio de componentes pasivos de la industria militar: se beneficia del aumento de la tasa de localización y la tasa de informatización de la defensa nacional, el aumento continuo en 2021 y la realización de nuevos avances en la investigación y el desarrollo de productos y aplicaciones. Rendimiento: Zhenhua Fu (Inductancia principal, filtro, transformador) en 2021 para lograr ingresos de 713 millones de yuan, año tras año + 40,39%; El beneficio neto fue de 312 millones de yuan (+ 74,56%). Zhenhua yunke (resistencia principal, condensador cerámico) logró ingresos de 787 millones de yuan en 2021, en comparación con + 42,72%; El beneficio neto fue de 265 millones de yuan (+ 75,44%). Zhenhua New Cloud (Main tantalium capacitor) 2021 achieved income of 1.092 million Yuan, on the same year + 23.51%; El beneficio neto fue de 252 millones de yuan (+ 22,87% año tras año). R & D y aplicación: en 2021, la empresa completó la transformación de los logros científicos y tecnológicos y la producción en masa de condensadores de aluminio sólido laminado, condensadores cerámicos de una sola capa y componentes de microondas ltcc.
Otras áreas emergentes como semiconductores militares: la distribución de la empresa en áreas emergentes como semiconductores es la razón principal para lograr un crecimiento más rápido que la misma industria. Performance end: Zhenhua micro (Main Hybrid Integrated Circuit) 2021 achieved revenues of 655 million Yuan, on the same year + 67.78%; El beneficio neto fue de 256 millones de yuan (+ 99,94% año tras año). Zhenhua yongguang (los principales dispositivos semiconductores discretos) en 2021 para lograr ingresos de 1.033 millones de yuan, un + 68,51%; El beneficio neto fue de 448 millones de yuan (+ 138,22%). R & D y aplicación: en 2021, la empresa aceleró la investigación y el desarrollo de nuevos productos de alta gama, como IGBT a base de silicio de alto rendimiento, relé de estado sólido, transformador de radiofrecuencia, interruptor rotatorio de leva, etc., y rompió a través de la tecnología clave de diseño y fabricación de chips IGBT de alta tensión y alta corriente, y muchos nuevos productos de investigación alcanzaron el nivel de rendimiento de los productos de referencia extranjeros; El filtro de potencia EMI, el módulo de potencia DC / DC, etc. forman una serie de muestras de módulos, y proporcionan a los usuarios una prueba; Se completaron tres tipos de materiales ltcc de alta permeabilidad y un tipo de materiales ltcc de baja permeabilidad, y los índices de rendimiento fueron similares a los de los materiales de referencia extranjeros. Una fuerte capacidad de desarrollo de productos proviene de una alta inversión continua en I + D. La inversión en I + D sigue siendo líder en la misma industria. En 2021, los gastos de I + D de China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) \ Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) \ Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) y otros gastos de I + D de 4,94, 1,25, 1,08, 081,81 millones de yuan, China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) \ son evidentes, por circuito eléctrico, materiales de la serie mlcc / ltcc, pasta electrónica y otros campos para lograr la expansión de la categoría.
Mejora continua de la rentabilidad de la empresa. En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa alcanzó el 60,82% y la tasa neta de interés alcanzó el 26,36%, todos los cuales fueron los más altos en cinco años. La tasa bruta de interés y la tasa neta de interés de 2022q1 fueron 62,86% y 32,21%, respectivamente, lo que mostró una tendencia de crecimiento continuo. La mejora de la rentabilidad de la empresa se debe principalmente a los dos aspectos siguientes: En primer lugar, el efecto de escala causado por el aumento de las ventas de componentes electrónicos militares; En segundo lugar, el tipo de producto se está expandiendo continuamente y la proporción de ventas de productos de alto valor añadido está aumentando.
Sugerencia de inversión: el rendimiento de 2021 y 2022q1 sigue siendo excelente, la industria de componentes electrónicos de la industria militar todavía está en un período de rápido crecimiento, la empresa espera lograr ingresos de 7.000 millones de yuan en 2022, año tras año + 23,76%, el beneficio total de 2.500 millones de yuan, año tras año + 42,13%. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 21,96, 28,52 y 3.604 millones de yuan, lo que corresponde al nivel de valoración actual de 23x, 18x y 14x. Como sede de la CEC para la electrónica militar y los semiconductores, la ventaja de valoración es notable, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: cambios en la orientación de la empresa por CEC; El desarrollo de la electrónica militar y otros servicios no es lo que se esperaba.
