China Tungsten And Hightech Materials Co.Ltd(000657) Blade and Tool Business

Norinco International Cooperation Ltd(000065) 7 ( Norinco International Cooperation Ltd(000065) 7)

Panorama general de los acontecimientos

La empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 12.094 millones de yuan, lo que representa un aumento del 21,92%. El beneficio neto de la madre ascendió a 528 millones de yuan, lo que representa un aumento del 138,60%. El beneficio neto neto de la deducción no devolución fue de 490 millones de yuan, un aumento del 244,34% año tras año. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 3.027 millones de yuan, un aumento del 12,77%. Lograr un beneficio neto de 108 millones de yuan, un aumento del 37,82%; El beneficio neto neto neto de la deducción no devolución fue de 104 millones de yuan, un aumento del 32,59% con respecto al año anterior.

Análisis y juicio:

El rendimiento del negocio de cuchillas y herramientas es brillante, lo que conduce a un alto rendimiento. En cuanto a los sub – productos, los ingresos de las cuchillas y herramientas de corte aumentaron considerablemente y el margen bruto se mantuvo en un nivel relativamente alto. En los últimos 21 años, los ingresos de la empresa de cuchillas y herramientas de corte ascendieron a 3.309 millones de yuan (yoy + 15,04%) y el margen bruto fue del 35,37% (yoy + 084pct). Los ingresos de los productos de aleación fueron de 2.986 millones de yuan (yoy + 27,83%), el margen bruto de beneficio fue de 15,62% (yoy + 0,28 PCT), el de los productos en polvo fue de 1.936 millones de yuan (yoy + 4,95%) y el margen bruto de beneficio fue de 9,69% (yoy + 3,29 PCT). Los ingresos de los productos metálicos refractarios ascendieron a 1.506 millones de yuan (yoy + 1,53%) y el margen bruto fue del 12,97% (yoy + 2,57 PCT). A nivel regional, los ingresos de la empresa en el extranjero en 21 años ascendieron a 2.713 millones de yuan (yoy + 8,54%), el margen bruto de beneficio fue del 16,03% (yoy + 0,38 PCT); Los ingresos de China ascendieron a 9.381 millones de yuan (yoy + 26,42%) y el margen bruto fue del 20,35% (yoy + 1,01 PCT). En general, el margen bruto global de 21 años de la empresa es del 19,38% (yoy + 0,97 PCT), el margen neto es del 5,28% (yoy + 2,29 PCT), la rentabilidad ha mejorado considerablemente. 22q1 Company Gross rate 18.84% (yoy – 1.06 PCT), net rate 4.60% (yoy + 0.92 PCT). La capacidad de gestión y control de los gastos de la empresa se ha fortalecido, y la tasa de gastos de venta / gestión (incluida la investigación y el desarrollo) / gastos financieros en 21 años es de 3,11% / 8,11 / 0,94% (yoy – 0,54 / – 0,95 / – 0,32 PCT, respectivamente), y La tasa de gastos de venta / gestión (incluida la investigación y el desarrollo) / gastos financieros en 22q1 es de 3,60% / 7,84% / 0,70% (yoy – 0,42 / – 0,53 / – 0,39 PCT, respectivamente).

La mejora de la capacidad de producción de la herramienta NC es suave, la hoja de alta gama se espera que continúe en el futuro. Según el resumen de la investigación de los inversores de la empresa, la capacidad de producción de la hoja de control numérico de la filial zhujing Drilling Company superó los 100 millones en 2021, y 10 millones de hojas de diseño de la empresa han entrado en producción, con una capacidad total de 110 millones de hojas. En 21 años, la producción de cuchillas CNC de la empresa alcanzó los 109 millones de piezas, representando alrededor del 25% de la producción nacional total, la primera de China. Además, zhujing Drilling Company ha sido aprobada en agosto de 21 años para construir dos líneas de producción de herramientas de Corte para componentes aeroespaciales y automotrices clave, también aumentará la capacidad de producción de más de 10 millones de hojas de control numérico. La capacidad de producción de la cuchilla NC prevista en el 14º plan quinquenal de la empresa alcanza los 150 – 200 millones de piezas, y el espacio de crecimiento del negocio de la cuchilla NC de la empresa es enorme.

La permeabilidad de la aplicación del alambre de tungsteno en el campo fotovoltaico aumenta, y la expansión activa de la capacidad de producción del alambre de tungsteno se espera que abra un nuevo espacio de crecimiento. El 25 de febrero de 2022, el Consejo de Administración de la empresa acordó recaudar 97,92 millones de yuan de la sucursal de Chengdu de la empresa para la construcción de una nueva línea de producción de alambre de tungsteno fino de alta resistencia con una producción anual de 10.000 millones de metros para la industria fotovoltaica, con un período de construcción de 9 meses. De acuerdo con los datos publicados, el alambre de tungsteno fino, debido a su alta resistencia, resistencia al desgaste, buena procesabilidad, buena resistencia a la fatiga, etc., puede ser reemplazado por alambre de acero fino en algunos campos de aplicación, para compensar la dificultad de mecanizado de alambre de acero fino más fino, baja resistencia y otras deficiencias, y el alambre de tungsteno fino debido a sus características únicas de procesabilidad, alta resistencia, en algunos campos especiales para reemplazar alambre de acero fino tiene una buena relación calidad – precio. En la actualidad, el alambre de tungsteno utilizado para la energía fotovoltaica se enfrenta al problema de alto costo y no se ha aplicado a gran escala. Con el desarrollo de la producción a gran escala y la tecnología, se espera que el costo del alambre de tungsteno utilizado para la energía fotovoltaica disminuya.

La posición de liderazgo de la empresa es estable, el desarrollo futuro de la empresa es optimista. En 2021, la producción de carburo cementado de la empresa 13.000 toneladas, la posición líder de la industria china del tungsteno es estable. En 2021, Zhujiang hard Company fue elegida como la empresa de demostración de diseño verde de productos industriales nacionales, y Zigong Great Wall hard Surface material Co., Ltd. Fue elegida como la tercera empresa estatal especializada “Little Giant”. Al mismo tiempo, uno de los principales negocios de la empresa Blade y el negocio de herramientas tiene un mayor espacio de sustitución de importaciones, el crecimiento futuro puede ser.

Propuestas de inversión

Mantener las previsiones de ingresos de 2022 – 2023 sin cambios, aumentar las previsiones de ingresos de 2024, y los ingresos de 2022 – 2024 se estiman en 148,42 / 171,05 / 19876 millones de yuan, respectivamente; Ajustar las previsiones de beneficios netos de 2022 – 2023, de 676 / 830 millones de yuan a 725 / 878 millones de yuan, y añadir 1.112 millones de yuan a las previsiones de beneficios netos de 2024. Ajustar la previsión de 2022 – 2023 EPS de 0,63 / 0,77 yuan a 0,67 / 0,82 Yuan, añadir 1,04 yuan a 2024; Con el precio de cierre de 9,56 Yuan el 28 de abril de 2022, el PE correspondiente a 2022 – 2024 es 14 / 12 / 9 veces, respectivamente. Mantenemos nuestra calificación de “aumento de acciones”.

Indicación del riesgo

La expansión de la capacidad es inferior a lo previsto; La prosperidad aguas abajo no es tan buena como se esperaba; La competencia industrial se intensifica.

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