Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) ( Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) )
Puntos de inversión
Event: 1) The Company] issued the Annual Report of 2021, with Annual income of 3.69 billion Yuan (+ 26.5%), net profit of the parent of 1.06 billion Yuan (+ 31.4%) and Non – net profit of the parent of 1.02 billion Yuan (+ 33.5%). La empresa publicó el primer informe trimestral 2022, 2022 q1 ingresos 1.180 millones de yuan (+ 33,2%), el beneficio neto atribuible a la madre de 330 millones de yuan (+ 21%); El beneficio no neto de la deducción de la matriz fue de 330 millones de yuan (+ 23,7%).
El crecimiento del rendimiento de la empresa es fuerte, la internacionalización del negocio de preparación se acelera. En 2021, el rendimiento de la empresa fue brillante, con una tasa de crecimiento de los ingresos de explotación del 26,5% y un fuerte crecimiento de los beneficios de más del 30%. En términos trimestrales, los ingresos del cuarto trimestre de 21q1 / q2 / q3 / q4 ascendieron a 8,8 / 8,7 / 10,3 / 910 millones de yuan (+ 20,3% / + 31,2% / + 34,9% / + 19,8%), lo que dio lugar a un beneficio neto de 2,7 / 2,8 / 2,9 / 220 millones de yuan (+ 33,5% / + 38,5% / + 41,3% / + 11,2%). Los ingresos de q1 ascendieron a 1.180 millones de yuan (+ 33,2%) y los ingresos aumentaron constantemente. El beneficio neto de la empresa matriz es de 330 millones de yuan (+ 21%), que se espera que fluctúe ligeramente debido a la influencia logística. Rentabilidad: 2021, 2022q1 tasa bruta de interés 56,7% (- 2,3 ppt), 50,5% (- 7,1 ppt), tasa neta de interés de origen 28,7% (+ 1,1 ppt) y 28,1% (- 2,8 ppt), respectivamente. La disminución de la tasa bruta de interés se debe principalmente al aumento de los Costos de transporte causado por las ventas de preparados en el extranjero y a los cambios en el modo de confirmación de los ingresos de los agentes causados por la recolección centralizada y otros modos de venta. Tasa de gastos: 2021, 2022q1 tasa de venta: 13,1% (- 2,2 ppt), 8,7% (- 5%); Las tasas de gestión fueron del 3,3% (- 0,2 ppt) y del 2,7% (- 0,4 ppt), respectivamente, lo que dio lugar a un aumento de los gastos de promoción de viajes y de la remuneración del personal, pero el rápido aumento de los ingresos redujo las tasas; Los gastos de I + D de 2021 y 2022 q1 fueron de 220 millones de yuan (+ 17,8%) y 53,46 millones de yuan (+ 57,7%), respectivamente, y la inversión en I + D aumentó continuamente. 2021, 2022q1 tasa financiera más estable, 2% (+ 0 ppt), 0,9% (- 0,4 ppt), respectivamente.
El negocio de la preparación crece rápidamente, la estrategia de internacionalización continúa cumpliendo el rendimiento. Los ingresos de preparación en 2021 ascendieron a 2.130 millones de yuan (+ 44,5%), mientras que en el extranjero: meitheal, una empresa estadounidense adquirida en octubre de 2019, obtuvo 1.041 millones de yuan (+ 50%) en 2021. La tasa de ocupación de algunos productos en el mercado estadounidense es estable (30% para la inyección de bensulfosulfuro de atracurio, 20% para la inyección de Bleomicina y Gemcitabina). En 2021, la FDA aprobó 11 inyecciones y 57 lotes de fabricación de medicamentos en los Estados Unidos. Es uno de los proveedores más completos de la línea de distribución de inyecciones en los Estados Unidos. China: baixiao ‘an, clorhidrato de bendamustina, milrinona, inyección de fondaparinux sódico y otros productos aprobados, de los cuales baixiao’ an es el primer producto de evaluación de la conformidad en China; En junio de 2021, el bensulfosulfuro de atracurio y el clorhidrato de bendamustina inyectable ganaron la licitación para la Quinta cosecha nacional, en la que el bensulfosulfuro de atracurio fue la primera imitación en el mercado chino. En 2021, los ingresos de preparación de la empresa China aumentaron un 25% año tras año, y la posición de mercado de la inyección China siguió mejorando.
Los ingresos de la API de Heparina son estables y el cdmo está a punto de cosechar. El negocio de Heparina API de la compañía se mantuvo estable en 2021, con ingresos de 1.430 millones de yuan (+ 9,5%). Heparina y preparados de Heparina de bajo peso molecular crecieron fuertemente, en 2021 las ventas mundiales superaron los 90 millones de unidades, un aumento de más del 60%; En 2021, los ingresos empresariales de cdmo de la empresa ascendieron a 120 millones de yuan (- 7,2%) y la cosecha está a punto de comenzar. Jianjin Pharmaceuticals, una subsidiaria de la empresa, promueve el proyecto innovador de biomoléculas cdmo, y la transformación de productos químicos moleculares pequeños en biomoléculas + preparación cdmo integración en el futuro.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se estima que el EPS de 2022 a 2024 será de 1,06 Yuan, 1,24 yuan y 1,57 yuan respectivamente, y el PE correspondiente será de 37,28,22 veces. Mantener la calificación de “Hold”.
Sugerencia de riesgo: el precio y las ventas de Heparina cruda son inferiores a las expectativas; Las ventas de productos farmacéuticos no son tan buenas como se esperaba; La aprobación de la anda fue inferior a lo previsto; El progreso de la I + D no es tan bueno como se esperaba.
