Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) ( Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 2.594 millones de yuan, un aumento del 34,66% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 666 millones de yuan, un 24,38% más que el año anterior. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 630 millones de yuan, un 36,63% más que el mismo período del año anterior. 22q1 obtuvo 539 millones de yuan en ingresos, un aumento del 4,14% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 92 millones de yuan, una disminución del 29,94% año tras año; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 91 millones de yuan, una disminución del 30,36% con respecto al a ño anterior.
Desde el 21q4, el crecimiento de los ingresos afectados por la epidemia se ha ralentizado y el crecimiento de los canales minoristas digitales ha sido notable. En 2021, los ingresos de la compañía de cócteles / sabores comestibles / otros negocios alcanzaron 22,85 / 2,73 / 036 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 33,49% / + 37,72% / + 120,41%. Todos los negocios mantuvieron un rápido crecimiento a lo largo de todo el a ño, pero los ingresos de la Compañía 21q4 / 22q1 crecieron a + 12,97% / + 4,14%, de los cuales + 13,85% / + 0,34%, la razón principal de la desaceleración fue la aparición frecuente de epidemias puntuales y regionales en China, el suministro de materias primas y la logística de producción de la compañía fueron limitados. Algunas ciudades clave fueron selladas para afectar las ventas perdidas. Desde el punto de vista de los canales, en 2021, los ingresos de los canales minoristas / minoristas digitales / instant áneos de la línea media del negocio principal de la empresa alcanzaron 18,14 / 648 / 097 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 23,70% / + 70,29% / + 52,35%, el crecimiento de Los canales minoristas digitales fue líder, la proporción de los ingresos de los principales negocios aumentó al 25,3%, año tras año + 5,4 PCT.
22q1 destaca la presión de los costos, el aumento de los incentivos de capital, la depreciación de grandes cantidades, los intereses de los bonos convertibles y otros costos al alza. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 65,43%, 0,08 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el margen bruto de la empresa se mantuvo básicamente plano bajo la influencia de factores como el aumento de la utilización de la capacidad y el aumento de los costos logísticos de las materias primas. La tasa de gastos de venta / tasa de gastos de Gestión / tasa de gastos de I + D / tasa de gastos financieros fue de 21,85% / 5,26% / 2,82% / – 0,79%, respectivamente, en comparación con – 0,37 PCT / + 0,03 PCT / – 0,49 PCT / – 0,38 PCT; El tipo de interés neto es del 25,61%, en comparación con – 2,18 PCT, la tasa de gastos de la empresa se mantuvo estable en 2021, la razón principal de la disminución del tipo de interés neto es la mayor subvención del Gobierno en 20 años de pérdidas y ganancias no periódicas. La tasa bruta de beneficio de la empresa 22q1 fue de 62,51%, en comparación con – 4,81 PCT. La presión al alza de los costos de las materias primas, los materiales de embalaje y la logística se puso de relieve cuando la epidemia superó las expectativas. Además, en octubre de 21 años, la fábrica Qionglai entró en funcionamiento para aumentar los activos fijos a gran escala y los costos de depreciación aumentaron. 22q1 tasa de gastos de venta / tasa de gastos de Gestión / tasa de gastos de I + D / tasa de gastos financieros fue de 25,58% / 6,76% / 3,26% / – 0,16%, respectivamente, año tras año + 2,93 PCT / + 2,18 PCT / + 0,71 PCT / + 1,43 PCT, creemos que las principales razones son el aumento de los tres cargos, el aumento de los gastos de depreciación y el aumento de los gastos de intereses después de la emisión de bonos convertibles. Afectados por los factores anteriores, el tipo de interés neto de 22q1 fue del 16,95%, en comparación con – 8,33 PCT.
La perturbación a corto plazo no cambia la lógica de la expansión a largo plazo de la industria, la empresa almacena más fuerza, el crecimiento es fuerte. En cuanto a la pre – mezcla, creemos que todavía hay un amplio espacio en el mercado chino. El punto de crecimiento de la industria radica en la expansión de la capacidad de los consumidores, la expansión del escenario de consumo y la mejora de la frecuencia de consumo. En 2022, la empresa se centró en la frescura, mientras que el cultivo de la frescura, la belleza de la ciruela, y una variedad de reservas de productos, a través de múltiples productos para posicionar diferentes grados de alcohol, sabor, escenas de consumo, marketing de precisión para educar a los consumidores potenciales, cultivar productos y liderar la expansión de la industria. La serie refrescante de abril a ñadió 2 sabores, la distribución actual de la terminal y la promoción de la comercialización están avanzando simultáneamente. Además, en 2021, la planta de destilación de Laizhou de la empresa se completó y puso en funcionamiento, la empresa tomó la iniciativa en la distribución de bebidas espirituosas en China, y se espera que el licor terminado de whisky y el licor basado en whisky se conviertan en un nuevo punto de crecimiento en el futuro.
Sugerencias de inversión: teniendo en cuenta la repetición de múltiples brotes epidémicos, la logística obstaculizada tiene un gran impacto en las ventas a corto plazo de la empresa, y el aumento sustancial de las materias primas, los costos logísticos, etc. causa la presión del lado de los costos, reducimos las previsiones de beneficios, se espera que la Empresa alcance los ingresos de 32,49 / 42,32 / 5.242 millones de yuan en 2022 – 2024, con una tasa de crecimiento interanual del 25,2% / 30,3% / 23,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 7,67 / 10,61 / 1.355 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 15,2% / 38,4% / 27,7%, y la EPS correspondiente fue de 1,02 / 1,41 / 1,80 Yuan, con una valoración correspondiente de 28,8 / 20,8 / 16,3 veces, manteniendo la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: el crecimiento de la industria se está desacelerando; Aumento de la competencia industrial; Los nuevos productos avanzan menos de lo esperado
