Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Puntos de inversión
Evento: en el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa alcanzaron 3.509 millones de yuan, un aumento del 70,61% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 437 millones de yuan, una disminución del 47,88% año tras año.
El rendimiento del vidrio fotovoltaico disminuyó año tras año. A finales de 2002, la capacidad de fusión diaria de los hornos de vidrio fotovoltaico de la empresa era de 12.200 toneladas, lo que representa un gran aumento en comparación con 5.800 toneladas a finales de 2020. Al mismo tiempo, 22q1 en la demanda de proyectos diferidos de China y el mercado indio impulsados por la demanda de energía fotovoltaica, un fuerte crecimiento. Los envíos de vidrio fotovoltaico de la empresa también aumentaron considerablemente, lo que impulsó un aumento de los ingresos. Sin embargo, el precio y el beneficio del vidrio fotovoltaico 21q1 están en un máximo histórico, y el precio actual ha disminuido considerablemente año tras año. Al mismo tiempo, el primer trimestre se ve afectado por el aumento de los precios de las materias primas, como la ceniza de sosa, el gas natural, etc., el nivel de beneficio del vidrio se encuentra en el rango inferior, la tasa bruta global de 22q1 Company es sólo del 21,47%, en comparación con el máximo de beneficios de 21q1, el margen de beneficio se reduce en gran medida.
El inventario q1 está actualmente en un nivel razonable. A finales del primer trimestre de 2022, las existencias de la empresa ascendían a 1.363 millones de yuan, lo que representa una disminución significativa del 67,07% con respecto a finales de 2021. Los productos acabados de la empresa a finales de 2021 se han vendido en el primer trimestre de 2022, y la tasa de rotación de las existencias de la empresa se ha mantenido en un nivel normal. Al 31 de marzo de 2022, el pedido de vidrio fotovoltaico a mano de la empresa ascendía a unos 12 millones de metros cuadrados, que abarcaban más de tres meses de capacidad existente, y el pedido a mano era abundante.
La capacidad de producción de alta calidad se libera continuamente y la ventaja de escala se fortalece aún más. En el primer trimestre de 2022, dos hornos de vidrio fotovoltaico con una capacidad de fusión diaria de 1200 toneladas en Jiaxing, Provincia de Zhejiang, entraron en la fase de puesta en marcha. En la actualidad, la capacidad total de producción de la empresa alcanza las 14.600 toneladas. La tercera y cuarta fase de la base de producción de Anhui de la empresa ya está en construcción, y se propone construir cuatro hornos de vidrio fotovoltaico con una capacidad de fusión diaria de 1200 toneladas en Nantong. Se espera que la capacidad de fusión diaria de la empresa alcance 20600 toneladas y 30200 toneladas a finales de 2022 y 2023, respectivamente.
La Arena de cuarzo se distribuye aguas arriba para bloquear materias primas de alta calidad y bajo costo. Recientemente la empresa completó el 100% de las acciones de Dahua Mining y el 100% de las acciones de Sanli Mining. Dahua Mining y Sanli Mining tienen 500000 toneladas al a ño y 1,9 millones de toneladas al año, respectivamente. Ambas empresas están llevando a cabo procedimientos para ampliar la escala de producción a 2,6 millones de toneladas al año y 4 millones de toneladas al año. Con la capacidad de producción de la empresa más puesta en marcha, la disposición aguas arriba de los recursos de arena de cuarzo, ayuda a la empresa a bloquear el suministro de materias primas, y ampliar aún más la ventaja de costos.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que los beneficios netos de la empresa en 2022 – 2024 sean de 2.910 millones, 4.025 millones y 4.977 millones, respectivamente. En la actualidad, el precio del vidrio fotovoltaico se encuentra en la parte inferior de la gama, se espera que este año la demanda fotovoltaica sea fuerte, la ventaja de costos de la empresa es obvia, si el aumento de los precios de seguimiento traerá una mayor flexibilidad de rendimiento. Mantenga la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: el progreso de la expansión de la producción es inferior a lo esperado; La permeabilidad de los componentes de doble vidrio no es tan buena como se esperaba; El costo de las materias primas ha aumentado.
