Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ( Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
Panorama general de los acontecimientos
Los ingresos totales de explotación en 21 años ascendieron a 66.210 millones de yuan, más del 15,5% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 23.380 millones de yuan (+ 17,2% año tras año). 21q4 logró ingresos totales de explotación de 16.490 millones de yuan, más del 11,2% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 6.050 millones de yuan (+ 11,8% año tras año). Los ingresos totales de explotación del 22q1 ascendieron a 27.550 millones de yuan (+ 13,3% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 10.820 millones de yuan (+ 16,1%) año tras año. El rendimiento superó las expectativas del mercado.
Análisis y juicio:
El volumen y el precio del vino de la serie aumentaron notablemente, el mercado básico se estabilizó y los productos de alto aumento mostraron que los ingresos de los vinos de la serie en 21 años fueron de 491,1 / 12.620 millones de yuan, 11,5% / + 50,7% año tras año. Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) El precio de venta / tonelada de los productos vitivinícolas de la serie fue de + 7,4% / + 30,7% año tras año, respectivamente. 21 años 0 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) El Los productos vitivinícolas de la serie se centran en las cuatro principales marcas estratégicas nacionales, a saber, wulianchun, wulianol, wuliantequ y jianzhuang, y promueven la optimización continua de la estructura de la marca.
Desde el punto de vista de los canales, en los últimos 21 años, la empresa ha aumentado el cultivo de grupos de líderes de opinión y las ventas directas en línea, con ingresos directos de 11.600 millones de yuan (+ 64,4%). A nivel subregional, los ingresos de la región oriental del mercado básico de la empresa en comparación con el mismo período del año anterior + 32,4%, la base de la empresa en el Sur, el norte y el Centro de la región es baja y la región afectada por la epidemia en 20 años es relativamente grande, por lo que los ingresos de 21 años son respectivamente + 32,1% / + 30,2% / + 31,9%. El número de distribuidores y franquicias aumentó en todas las regiones. A finales de 2001, el número de distribuidores aumentó de 93 a 2.054 (de 87 a 602 distribuidores de vino de serie), y el número de franquicias aumentó de 18 a 1.545.
Aumento constante de la rentabilidad, flujo de caja debido a la situación epidémica de los distribuidores a corto plazo
En 21 años, el precio del volumen de vino de la serie 0 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) / / aumentó, el margen bruto fue de + 0,6 / + 4,0 PCT a 85,6% / 59,7%, el margen bruto total de 21fy / 22q1 fue de 75,4% / 78,4%, y el margen bruto de 21fy / 22q1 fue de + 1,2 / 2,0 PCT. 21fy / 22q1 la tasa de gastos de venta fue de + 0,1 / 0,3 PCT a 9,8% / 7,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la mejora de la eficiencia de la distribución aumentó los gastos logísticos y de mano de obra de almacenamiento. Los gastos de publicidad en línea / fuera de línea / televisión fueron de 1,6 / 5,5 / 510 millones de yuan, respectivamente. La tasa de gastos de gestión de 21 FY / 22 q1 fue de - 0,2 / 0,3 PCT a 4,4% / 3,6% año tras año, respectivamente, y se mantuvo estable. 21fy / 22q1 tasa neta de interés 37,0% / 41,3%, respectivamente, año tras año + 0,5 / 1,1 PCT, la mejora constante de la rentabilidad se debe principalmente a la contribución del margen bruto.
A finales de 21 años, el flujo de caja neto de las actividades operacionales era de 26.770 millones de yuan, lo que representa un aumento del 82,2% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, debido principalmente al aumento de los ingresos por ventas (29,2% en comparación con el mismo período del año anterior); El pasivo contractual es de 13.060 millones de yuan, más del 51,5% en comparación con el mismo período del año pasado, debido al aumento previsto de los fondos de reserva para el Festival de primavera de 22 años. Al final del período 22q1, el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de - 3.400 millones de yuan (21q15.51 millones de yuan), debido a que la situación epidémica de q1 en China se recuperó en varios puntos, la empresa redujo la presión de los fondos de los distribuidores mediante la reducción de la tasa de recaudación de efectivo en la recaudación anticipada y la optimización de la gestión de los planes de pedidos, lo que dio lugar a un rendimiento de las ventas de - 34,8% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y a un mayor impacto global en la cantidad de efectivo ade Los pasivos contractuales ascendieron a 3.610 millones de yuan, frente al 27,7% del año anterior.
La estrategia de aumento de precios es firme, la posición de liderazgo de la industria es estable y la certeza del crecimiento posterior es alta.
21q4 up5 Price + Management Adjustment, Organization Adjustment in place, quickly START Marketing Adjustment work, adhere to the up5 quantity Price balance Strategy, emphasize Classical and series of Wine Operation Adjustment. Creemos que el objetivo y la actitud actuales de la dirección de aumentar los precios son firmes, la coordinación del trabajo general, lo que demuestra la altura estratégica de la dirección. Esperamos que el precio de aprobación del Festival de mediados de otoño se eleve a más de 1.000 Yuan (el precio de aprobación actual es de 980 Yuan / botella), la confianza del mercado será muy mejorada. En la actualidad, el grado de concentración de la industria del licor ha aumentado, y el impacto de la epidemia en el próximo escenario de consumo de licor de gama alta y popular está restringido, mientras que el impacto del licor de gama alta es relativamente pequeño. Juzgamos que durante el Festival de primavera Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Creemos que Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858)
Propuestas de inversión
La situación de consumo de licor en China sigue siendo limitada, y la estrategia de aumento de precios de la empresa durante 22 años es firme. Los ingresos de explotación de 2022 - 2023 se ajustaron de 771,89 / 89,16 millones de yuan a 762,04 / 89,25 millones de yuan, con un aumento de los ingresos de explotación de 2024 de 102511 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año anterior + 15,1% / + 16,8%; El beneficio neto atribuible a la madre se ajustó de 275,96 / 32,321 millones de yuan a 270,85 / 31,897 millones de yuan, lo que representa un aumento del beneficio neto atribuible a la madre de 37,182 millones de yuan en 2024. EPS ajustado de 7.11 / 8.33 yuan a 6.98 / 8.22 Yuan, añadir eps9 en 2024. 58 Yuan. El 28 de abril de 2022, el precio de cierre de 165,85 Yuan corresponde a 23,77 / 20,18 / 17,31 veces PE, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
La epidemia sigue superando las expectativas; La disminución de la demanda económica; Cuestiones relativas a la seguridad alimentaria, etc.
