Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) ( Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) )
2022q1 rendimiento superior a las expectativas, mantener la calificación de “comprar”
En 2022q1, los ingresos de la empresa ascendieron a 1.402 millones de yuan (+ 7,1%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 498 millones de yuan (+ 1,6%) con un aumento del 1,6% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto retenido fue de 420 millones de yuan (+ 0,1%) y superó las expectativas del mercado. Mantenemos las previsiones de beneficios anteriores, estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 es de 24,83 / 30,99 / 3.826 millones de yuan, EPS es de 1,30 / 1,62 / 2,00, y el precio actual de las acciones corresponde a 19,0 / 15,2 / 12,3 veces PE. Como plataforma de materiales cerámicos en componentes, componentes de comunicación y componentes semiconductores, valoramos la fuerte competitividad de la empresa, la valoración actual en el rango de valoración histórica de la empresa en el límite inferior, mantener la calificación de “comprar”.
Los ingresos y los beneficios aumentaron año tras año, prestando atención a los cambios en el nivel de las existencias
En el primer trimestre, la empresa superó la epidemia y la debilidad del consumo, los ingresos y los beneficios aumentaron año tras año. Entre ellos, los ingresos aumentaron un 7,1% año tras año, el beneficio neto atribuible a la madre aumentó un 1,6% año tras año y el beneficio neto deducido aumentó un 0,1%. El margen bruto de 2022q1 fue del 49,4%, 8,5 puntos porcentuales más que 2021q4, mejor que el 48,6% de 2021q3, y disminuyó ligeramente 2,0 PCT en 2021q1. El flujo de caja fue excelente, el flujo de caja neto operativo fue de 473 millones de yuan, que fue superior a 395 millones de yuan en el mismo período de 2021. Debido a la situación epidémica y a la debilidad de la demanda de los consumidores, el nivel de las existencias es alto y la tasa de rotación de los activos fijos es baja. Entre ellos, 247,8 días de volumen de Negocios de inventario en el primer trimestre, los datos de un solo trimestre alcanzaron un máximo histórico; La tasa de rotación de los activos fijos fue del 32,7%, inferior al 52,9% de 2021q1 y al 42,7% de 2021q4, alcanzando un nuevo nivel bajo en los últimos tres a ños. Por una parte, la demanda se debilitó, por otra, la empresa amplió activamente la producción y los activos fijos aumentaron considerablemente (de 188,7 millones de yuan en 2019q1 a 428,3 millones de yuan en 2022q1).
Expandir contra el potencial y seguir creciendo y fortaleciendo mlcc
Los fabricantes de terminales de China tienen una fuerte demanda de control independiente de los componentes básicos, la empresa responde positivamente a las demandas de los fabricantes de terminales, el lanzamiento completo del negocio mlcc. En 2021, el programa de crecimiento de la empresa se ha publicado con éxito, se prevé que el proyecto mlcc de alta capacidad invierta 3.750 millones de yuan en fondos recaudados, y se prevé que la planificación del proyecto alcance una producción anual de 300000 millones de mlcc de alta capacidad. Se espera que la capacidad total de producción de la empresa supere los 50.000 millones de unidades / mes, y que la escala siga de cerca a las principales empresas extranjeras, como Murata y Samsung.
Consejos de riesgo: la demanda es débil; Mlcc Price Drop Risk; La liberación de la capacidad de la empresa es limitada, etc.
