Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) ( Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) )
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El 27 de abril, el Gobierno publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022:
En 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 4.349 millones de yuan, yoy + 11,6%, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.580 millones de yuan y yoy + 20,5%. El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 11,41%, yoy + 0,57 PCT.
Los ingresos de explotación del primer trimestre de 2022 ascendieron a 1.198 millones de yuan, yoy + 9,1%, y el beneficio neto de la madre fue de 444 millones de yuan, yoy + 22,5%. El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 12,68%, yoy + 2,44 PCT.
Comentarios:
La gestión y el control de los gastos apoyan un mayor crecimiento de los beneficios. Debido a la desaceleración del crecimiento de los ingresos no relacionados con los intereses y los ingresos netos por concepto de intereses, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa se desaceleró en 2021, pero la tasa de crecimiento trimestral de los ingresos aumentó en 1,1 PCT al 20,5% con el apoyo de factores de provisión. En el primer trimestre de 2022, el crecimiento de los ingresos de la empresa se redujo aún más, pero la gestión y el control de los gastos apoyaron el crecimiento de los ingresos de la empresa aumentó aún más, la relación costo – ingresos de la empresa 22q1 fue del 24,4%, una disminución de 2,04 PCT. La escala y los ingresos no relacionados con los intereses son las principales contribuciones a la estructura de crecimiento interanual de 22 q1, mientras que la contribución negativa de los gastos se reduce significativamente, mientras que la contribución negativa de la provisión se amplía.
La tasa de expansión de los estados financieros se ha ralentizado y la inversión crediticia ha contribuido significativamente a la expansión de los activos. 2021, 22q1, la tasa de crecimiento de los activos totales de la empresa fue del 12,1% / 8,9%, respectivamente, desde el 21q4 mostró una tendencia de desaceleración trimestral, los ingresos netos por concepto de intereses formaron una cierta carga. La tasa de crecimiento del crédito en 2021 y 22q1 fue del 18,2% / 13,0%, respectivamente, pero la asignación de activos de la empresa se inclinó hacia el crédito, la proporción del crédito en los activos generadores de intereses aumentó trimestralmente, 21q3 – 22q1, la proporción del crédito fue del 57,2% / 58,4% / 58,7%, respectivamente, y la estructura de activos se optimizó aún más.
Los préstamos públicos siguen desempeñando el papel de “lastre Stone”, los préstamos minoristas aumentaron significativamente año tras año. Los nuevos préstamos de 21 años de la empresa ascendieron a 18.117 millones de yuan, un aumento de 3.354 millones de yuan en comparación con el mismo período del a ño pasado, y los nuevos préstamos a empresas públicas, minoristas y facturas representaron el 52,2%, el 41,9% y el 5,9% de los nuevos préstamos, respectivamente. El crédito al por menor aumentó en 7.594 millones de yuan, un aumento de 4.093 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, y los nuevos préstamos se centraron principalmente en los préstamos personales para la vivienda, que representaron el 80,8% del nuevo crédito al por menor en el primer trimestre. En los últimos 21 años, la empresa ha aumentado considerablemente la inversión en préstamos al por menor, especialmente en préstamos personales para la vivienda, lo que ha dado lugar a un aumento trimestral de la proporción de préstamos al por menor, 21 q1 – 21 q4 y 17,9% / 19,1% / 20,6% / 21,3%, respectivamente. A juzgar por la situación en el primer trimestre de 2022, el volumen de los nuevos préstamos fue de 4.493 millones de yuan, un aumento de 3.202 millones de yuan menos que en el mismo per íodo del a ño pasado, y la estructura sigue centrándose en los préstamos públicos, que representaron el 67,1% del volumen de los nuevos préstamos en el primer trimestre.
La proporción de depósitos aumentó al 89% y la estructura de la deuda se optimizó aún más. En 2021 y 22q1, la tasa de crecimiento de la deuda total de la empresa fue del 12% y el 8,6%, respectivamente, y el crecimiento de la deuda total se desaceleró ligeramente en su conjunto, mientras que la tasa de crecimiento de los depósitos aumentó aún más, y la tasa de crecimiento de los depósitos al final del 22q1 aumentó de 1,0 PCT a 12%. El alto aumento de los depósitos conduce a una mayor optimización de la estructura de la deuda. La proporción de depósitos, bonos a pagar y pasivos interbancarios en 22 q1 en pasivos que devengan intereses es de 88,9%, 3,9% y 7,2%, respectivamente, con un cambio de 1,9, – 1, – 0,9 PCT a principios de a ño.
Se espera que el Nim funcione bajo presión, pero tiene una base de funcionamiento estable. En 2021, Nim fue del 1,95%, una disminución de 1 BP en comparación con 1 h21. En el 22q1, los ingresos netos por concepto de intereses de un solo trimestre de la empresa disminuyeron un 3,0% y los activos generadores de intereses aumentaron un 3,2%. El valor calculado muestra que el margen de interés del primer trimestre de 22 años disminuyó alrededor de 11 BP en comparación con el comienzo del año. En la actualidad, la presión sobre el diferencial de tipos de interés es el resultado del aumento de la contradicción entre la oferta y la demanda de crédito y la rigidez del costo de la deuda. Por otra parte, la presión sobre la estabilidad de los depósitos y el aumento de los depósitos hace que el costo de la deuda del sistema bancario siga siendo muy rígido. Sin embargo, al mismo tiempo, también debemos prestar atención a la fuerte capacidad de adquisición de la deuda básica de la empresa, que ocupa el segundo lugar (21q3) entre los bancos que cotizan en bolsa después de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658)
Otros ingresos netos no relacionados con los intereses registraron un mejor rendimiento, con un aumento del 22% al 26% de los ingresos no relacionados con los intereses. En 2021 y 22q1, la tasa de crecimiento interanual de los ingresos no relacionados con los intereses de la empresa fue del 36,6% / 21,1%, respectivamente, de los cuales la tasa neta de tramitación y los ingresos de la Comisión aumentaron un 3,9% y un 29,7%, respectivamente, y la tasa de crecimiento interanual de otros Ingresos no relacionados con los intereses fue del 49,6% / 53,9%. El crecimiento de los ingresos no relacionados con los intereses de la empresa se ha ralentizado, principalmente debido a los honorarios de tramitación y a los ingresos de la Comisión, pero otros ingresos netos no relacionados con los intereses siguen siendo elevados, principalmente la contribución de los ingresos de inversión, se espera que la empresa aproveche mejor las oportunidades de banda y obtenga mejores beneficios de las ganancias de capital en q1 este año.
La tasa de cobertura de la provisión aumentó al 520%. Desde el 21q2, la tasa de préstamos no productivos de Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) se ha mantenido en el 0,93% durante tres trimestres consecutivos, y la tasa de préstamos no productivos de 22q1 se ha reducido aún más al 0,87%, mientras que la tasa de préstamos no productivos se ha reducido en 0,3 millones y se ha logrado una “doble reducción” de los indicadores no productivos. La tasa de preocupación de 22q1 disminuyó de 0,05 PCT a 0,24%, y la presión de formación adversa disminuyó aún más. Al final del 22q1, la tasa de cobertura de la provisión de la empresa fue del 519,9%, 42,8 PCT en comparación con el comienzo del año, principalmente debido a la disminución de la relación entre el saldo de los préstamos no productivos y el ciclo trimestral, mientras que la empresa mantuvo una política prudente de provisión, las pérdidas por deterioro del valor del crédito / activos totales medios aumentaron 0,13 PCT al 0,8% en comparación con el comienzo del año.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios. Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) Los préstamos al por menor se inclinan hacia préstamos de alto rendimiento, como hipotecas y préstamos al consumo, y la calidad de los activos es significativamente mejor que la de los demás bancos. La buena calidad de los activos es la “piedra de lastre” con un rendimiento constante y creciente, y la cobertura de las provisiones se consolida aún más, lo que amplía considerablemente el margen de ajuste de los beneficios. A partir de ahora, teniendo en cuenta que se espera que la política de “crecimiento constante” continúe para promover el logro del objetivo de crecimiento económico, aumentamos las previsiones de EPS de 2022 a 2023 a 1,00 (6,4%) Yuan / 1,16 Yuan (10,5%) Yuan, aumentamos las previsiones de EPS de 2024 a 1,32 Yuan, y el precio actual de las acciones corresponde a la valoración de Pb de 0,68 / 0,61 / 0,55 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: si la macroeconomía cae más allá de las expectativas, puede aumentar el riesgo potencial de una gran exposición al riesgo.
