Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) ( Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) )
Evento: la empresa anunció el 28 de abril que los ingresos en 2021 fueron 412 millones de yuan (+ 5,72%), el beneficio neto de la madre fue de 201 millones de yuan (- 13,38%), la tasa bruta de interés fue de 77,08% (- 6,81 pcts), la tasa neta de interés fue de 48,88% (- 10,77 pcts). 2022q1 registró ingresos de 173 millones de yuan (+ 135,91%), beneficios netos de 91 millones de yuan (+ 183,83%), tasa bruta de interés 69,25% (- 8,91 pcts), tasa neta de interés 52,47% (+ 8,86 pcts).
Puntos de inversión:
22q1 el rápido crecimiento de los resultados, la rápida reducción de los volúmenes para compensar los efectos de la reducción: Aunque las ventas de fibra de carbono y tejidos de la empresa aumentaron en 2021 (156,06 toneladas, + 34,35%), pero debido a los efectos de la reducción de los precios de los productos, los ingresos de La empresa sólo aumentaron un 5,72% en 2021, mientras que el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 13,38%, el margen bruto (77,08%) disminuyó un 6,81 pcts. Gracias a la liberación de la capacidad de producción de la empresa y al aumento de la demanda de los clientes aguas abajo, el rendimiento de 2022q1 de la empresa ha aumentado considerablemente, con un aumento de los ingresos del 135,91%, un aumento de los beneficios netos de la empresa matriz del 183,83%, y el impacto de la Reducción de los precios se ha visto compensado en cierta medida por el volumen. Aunque el margen bruto ha disminuido considerablemente (69,25%, – 8,91 pcts), creemos que se debe principalmente a la transferencia de la depreciación de la nueva capacidad al costo. Los ingresos de fibra de carbono de la empresa en 2021 fueron de 320 millones de yuan (- 2,96%) y el margen de beneficio bruto fue de 76,57% (- 7,58 pcts). Los ingresos de los tejidos de fibra de carbono ascendieron a 92 millones de yuan (+ 53,39%), la tasa bruta de beneficio fue de 78,81% (- 3,61 pcts), la empresa añadió nuevos equipos de tejidos de fibra de carbono en 2021, la capacidad de producción se duplicó en comparación con el mismo período del año pasado, lo que promovió en cierta medida el rápido crecimiento de los ingresos de los tejidos.
La tasa de gastos se redujo aún más: la tasa de tres tipos (15,50%, – 6,85 pcts) disminuyó rápidamente en 2021, de los cuales el costo de venta fue de 3.274900 Yuan (+ 35,43%), debido principalmente al aumento del costo de depreciación de los activos del Departamento de ventas; Los gastos de gestión ascendieron a 62 millones de yuan (- 26,68%), principalmente debido a la reducción de los gastos de depreciación y reparación incluidos en los gastos de gestión; Los gastos financieros fueron de – 963800 Yuan (- 229,27%), principalmente debido a la disminución de los gastos en concepto de intereses. La rápida disminución de la tasa neta de interés de la empresa (48,88%, – 10,77 pcts) se debió, por una parte, a la reducción de los precios, lo que afectó a la disminución de la tasa bruta de interés y, por otra, a la disminución de otros ingresos de la empresa en 2021 (11.559100 Yuan, – 74,93%).
El aumento continuo de la investigación científica, los nuevos productos son la garantía del rendimiento futuro de la empresa: los gastos de I + D de la empresa en 2021 ascendieron a 44.487900 Yuan (+ 44,98%), la proporción de ingresos aumentó aún más (10,80%, + 2,92 pcts). De acuerdo con la idea de “explorar una generación, pre – investigar una generación, desarrollar una generación, producir una generación por lotes”, la empresa ha intensificado continuamente la investigación y el desarrollo. Los productos de fibra de carbono de alto rendimiento desarrollados por la empresa se han proporcionado a los clientes para la verificación de nuevos productos, sentando una buena base para el desarrollo continuo y rápido de los productos de fibra de carbono de alto rendimiento de la empresa en el campo aeroespacial. Además, la empresa continúa desarrollando nuevos proyectos de fibra de carbono, incluyendo la preparación de fibra de carbono doméstica t1100, 9h, 8e, zm40h y la tecnología básica de fibra de carbono doméstica m60j de módulo Ultra Alto.
El proyecto de “1000 toneladas” ha pasado la evaluación de la validación y se espera que aumente la capacidad de producción de 1500 toneladas: el proyecto de capacidad de producción de 1000 toneladas (12k) de la oferta pública inicial de la empresa ha pasado la evaluación de la validación en septiembre de 2021 y puede ser puesto en producción y entregado oficialmente. Al mismo tiempo, la empresa completó la emisión adicional en marzo de 2022 y recaudó 2.000 millones de yuan con un precio de 50,55 Yuan / acción. Se utiliza principalmente en el proyecto de productos de fibra de carbono y tejidos de alto rendimiento y la liquidez complementaria, y continúa ampliando la capacidad de producción de 1500 toneladas (12k). El período de construcción es de 4 años. Creemos que la continua expansión de la producción de la empresa, en cierta medida, pone de relieve la fuerte demand a de la industria aeroespacial aguas abajo, la futura capacidad de aterrizaje, seguirá abriendo el espacio de beneficios de la empresa.
Firma de un gran contrato único, mejora de la seguridad del rendimiento de la empresa: 14 de marzo de 2022, Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) \ Creemos que la firma de un gran contrato único tiene principalmente los siguientes significados: ① determinar el precio del contrato, seguir reduciendo los precios para eliminar los beneficios; La expansión de la producción es la producción completa, desde el punto de vista del ciclo de pedidos de la empresa y la correspondencia de la capacidad de la empresa, los pedidos deben entregarse sin problemas, la producción básica a plena capacidad; Confirmar además que la prosperidad de la aviación y el espacio aguas abajo está libre de preocupaciones; Se espera que la nueva construcción de la capacidad de producción se acelere, en la situación actual de escasez de oferta, se espera que el avance de los cuellos de botella de la capacidad de la empresa se acelere.
La aviación Addsino Co.Ltd(000547) sigue impulsando la demanda de fibra de carbono de alto rendimiento: el rápido desarrollo de la industria aeroespacial China seguirá impulsando la demanda de fibra de carbono, especialmente la demanda de fibra de carbono de alto rendimiento en la sustitución de aeronaves militares. La fibra de carbono doméstica de alto rendimiento seguirá manteniendo una buena tendencia de crecimiento, la estructura de la demanda se acercará aún más a las aplicaciones de gama alta. La empresa produce principalmente productos de fibra de carbono de alto rendimiento zt7 y superiores, que son diferentes de los productos civiles comunes. Es la encarnación de la aplicación de fibra de carbono de alta tecnología y la competencia de alto punto de partida. Con la mejora de la capacidad de producción de la empresa, mejorará la competitividad básica de La empresa y la posición de gonggu en el campo aeroespacial de China y el mercado civil de gama alta.
Sugerencias de inversión: como fabricante nacional de fibra de carbono de alto rendimiento y productos relacionados con R & D con derechos de propiedad intelectual totalmente independientes, la empresa ha roto con éxito el bloqueo técnico de los países desarrollados a la fibra de carbono de grado aeroespacial y ha vinculado profundamente el sistema de suministro de la industria militar. Con El rápido desarrollo de la industria aeroespacial y la firma de un gran contrato, se espera que el rendimiento de la empresa siga creciendo. Al mismo tiempo, la capacidad de producción de “1000 toneladas” se puso en funcionamiento oficialmente y se invirtió en la expansión de la capacidad de producción de 1500 toneladas, el nivel de capacidad de la empresa siguió aumentando, abriendo el espacio de mercado, se espera que siga aumentando el nivel de beneficios. Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 917 millones de yuan, 1.307 millones de yuan y 1.651 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz será de 472 millones de yuan, 675 millones de yuan y 854 millones de yuan, respectivamente. EPS será de 1,07 Yuan, 1,54 yuan y 1,94 Yuan, respectivamente. Damos la calificación de “Buy – in”, el precio objetivo es de 60.00 Yuan, correspondiente a 2022 – 2024 previsión EPS 56 veces, 39 veces y 31 veces PE.
Consejos de riesgo: la demanda del mercado de productos militares es inferior a la esperada, la nueva capacidad de producción no es suave, los precios de las materias primas aumentan, la reducción de los precios de las fibras de carbono, el ajuste de la política del impuesto sobre el valor añadido de los productos militares, las epidemias recurrentes, etc.
