Topchoice Medical Co.Inc(600763) ( Topchoice Medical Co.Inc(600763) )
Puntos de inversión
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 fueron de 2.780 millones de yuan, un aumento de alrededor del 33,2% año tras año, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 700 millones de yuan, un aumento de alrededor del 42,7% año tras año, y el beneficio neto de la empresa matriz después de deducir el beneficio neto no fue de 670 millones de yuan, un aumento de alrededor del 41,7% año tras año. En 2022, los ingresos de explotación de q1 ascendieron a 660 millones de yuan, un aumento del 3,7% con respecto al a ño anterior, un aumento del 1,3% con respecto al año anterior y un aumento del 1% con respecto al año anterior.
El crecimiento de los ingresos en 2021 se ajusta a las expectativas, y la epidemia del cuarto trimestre ha afectado a la disminución del crecimiento de los ingresos. Debido al impacto de la epidemia en el q4 en 2021, la tasa de crecimiento de los ingresos y los beneficios disminuyó considerablemente. En vista del buen rendimiento de los ingresos y los beneficios del q1 – Q3 en 2021, los ingresos anuales de la empresa aumentaron un 33,2% año tras año y los beneficios aumentaron un 42,7%, básicamente de acuerdo con las expectativas. En el primer trimestre de 2022, la situación epidémica en todo el país estalló en muchos puntos, la situación epidémica en la provincia de Zhejiang, el cuartel general de la empresa también estalló de vez en cuando, la cantidad diaria de pacientes ambulatorios de la empresa se vio afectada por la disminución de la situación epidémica; Además, con el fin de prevenir y controlar la epidemia en la provincia de Zhejiang, la aplicación de medidas estrictas de prevención de epidemias, el flujo de pacientes, las remisiones y las visitas de los médicos se ven muy afectados, 2022 ingresos y beneficios de la tasa de crecimiento q1 inferior a lo esperado.
Los márgenes de beneficio se mantuvieron estables y los gastos se controlaron adecuadamente durante el período. En 2021, el margen bruto anual de la empresa fue de alrededor del 46,1%, un aumento interanual de 0,9 PP; El tipo de interés neto fue de alrededor del 28,3%, un aumento interanual de 2,2 pp. 2022q1 el margen bruto es de alrededor del 46,8%, el margen neto es de alrededor del 29,1%, y el margen de beneficio se mantiene alto y estable. En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos de venta en 2021 fue de aproximadamente 0,89%, con un aumento de 0,03 PP y una tasa de gastos de gestión de aproximadamente 9,3%, con una disminución de 1,7 pp. 2022q1 la tasa de gastos de venta es de aproximadamente 0,92%, 0,03 PP, la tasa de gastos de gestión es de aproximadamente 9,9%, un aumento de 0,2 pp. La tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión del equipo de la empresa pueden mantenerse estables, lo que refleja plenamente la capacidad de gestión de los gastos durante el período de la empresa y garantiza el aumento constante de la tasa de interés neta de la empresa.
Se espera que la estrategia establecida se aplique gradualmente y que se reanude un alto crecimiento tras el control de la epidemia. Desde que la empresa inició el “Plan diente de León” ha logrado algunos resultados, la proporción de ingresos de la Sede de la empresa ha disminuido continuamente del 64,1% en 2018 al 52,9% en 2021. Shangyu, Zhuji y otras sucursales de la empresa muestran un rendimiento brillante, Zhuji como sucursales a nivel de condado en 2021 los ingresos superaron los 100 millones de yuan, lo que demuestra además la viabilidad del plan. En cuanto al negocio, en 2021, la empresa separó el negocio de reparación del negocio de plantación, mientras que el negocio de plantación, ortodoncia y otras líneas han logrado un crecimiento de ingresos de más del 30%, lo que demuestra una vez más la fuerza del desarrollo equilibrado de las líneas de negocio de la empresa y la creciente demanda de servicios de salud oral de los residentes. 2022q1 aunque el número de pacientes ambulatorios afectados por la epidemia, los ingresos no son lo que se esperaba, pero la demanda sigue siendo, a medida que la epidemia se controla marcará el comienzo del período de Liberación de la demanda, se espera que el rendimiento vuelva a un alto crecimiento.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 9,1 / 11,5 / 1.490 millones de yuan, EPS de 2,83 / 3,60 / 4,65 Yuan, respectivamente, y PE de 44x / 34x / 27x. Teniendo en cuenta que la empresa es líder en el Servicio de salud bucal, la situación epidémica se controla después de la liberación de la demanda de servicios de salud bucal, se espera que el rendimiento vuelva a un alto crecimiento, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: riesgo de propagación de la epidemia; Riesgos políticos; El riesgo de que la eficiencia de la empresa no alcance las expectativas.
