Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) ( Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
La empresa publicó el informe anual 2021 + informe trimestral 22q1, los ingresos de explotación de la empresa 2021842 millones, un aumento del 44,9% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto de la madre de 220 millones, un aumento del 37,6% con respecto al año anterior. Los ingresos de 22q1 y el beneficio neto de la matriz aumentaron un 46,6% y un 37,8%, respectivamente.
Tpu colchones inflables para aumentar la proporción de ventas, el mercado de bolsas al aire libre se expandió sin problemas. Colchón inflable: 2021 ingresos realizados 640 millones (+ 47%), de los cuales 4,23 millones de unidades vendidas (+ 11%), ASP 150 Yuan (+ 33%), principalmente debido al aumento del precio unitario de las ventas de tpu. Bolsas al aire libre: 110 millones de ingresos (+ 60%), de los cuales 1.853 millones de unidades vendidas (+ 56%), 59,7 Yuan ASP (+ 2%), la capacidad de producción de las fábricas vietnamitas y camboyanas se liberó gradualmente en 2019. Cojín del reposacabezas: los ingresos fueron de 56 millones (+ 37%), de los cuales 1877 millones (+ 40%) fueron vendidos, y ASP fue de 29,7 Yuan (- 2%).
El margen bruto se ve afectado a corto plazo por el aumento de los precios de las materias primas y la tasa de gastos se optimiza. Tasa bruta de beneficio: 2021 tasa bruta de beneficio cayó 1,9 pcts a 38,8% año tras año, incluyendo colchón inflable / bolsa al aire libre / cojín de almohada cayó 2 / 2,2 / 11 pcts respectivamente, en términos trimestrales, 21q1 – q4 tasa bruta de beneficio fue de 41,2% / 40,4% / 38% / 33,9%, respectivamente, un aumento de 2,9 / – 3,3 / – 4,9 / – 2,9 pcts año tras año, creemos que el aumento de los precios de las materias primas 21h2 es una de las principales razones de la disminución de la tasa bruta de beneficio. Tasa de gastos: la tasa de gastos de ventas / gestión / I + D fue del 1,4% / 5,1% / 3,5%, respectivamente, y aumentó en – 1,4 / 0,5 / – 0,1 PCT, y la tasa general de gastos se optimizó. Ingresos netos de inversión: en 2021, los ingresos netos de inversión ascendieron a 25 millones de yuan, frente a 04 millones de yuan en el mismo período del año pasado, lo que se debió principalmente a los ingresos procedentes de productos financieros del Departamento de Comercio y activos financieros negociables. Tipo impositivo efectivo: el tipo impositivo efectivo en 2021 es del 14,1%, lo que representa una disminución interanual de 0,2 PCT.
22q1 el crecimiento de los ingresos es llamativo, lo que demuestra que la industria está en auge y el margen bruto se mantiene a un nivel saludable. Los ingresos de 22q1 aumentaron un 46,6% año tras año, alcanzando la escala de ingresos más alta de la historia en un solo trimestre. Juzgamos que la prosperidad de la pista de deportes al aire libre en el extranjero sigue siendo alta, el rendimiento anual de alto crecimiento vale la pena esperar. Por otra parte, debido a la influencia geopolítica de la guerra ruso – ucraniana, el precio de las materias primas aguas arriba de la empresa ha aumentado considerablemente, en este contexto desfavorable, la empresa 22q1 todavía ha alcanzado el 36,5% de la tasa bruta de interés, que es superior al nivel de la tasa bruta de interés de 21h2, lo que indica que el precio de los pedidos y la optimización de la estructura industrial de la empresa tienen una fuerte capacidad de Estabilización de las materias primas, la tasa de cambio, etc., y pueden hacer frente con flexibilidad al entorno externo desfavorable, por otra parte, la empresa está reduciendo el costo y aumentando la Los avances en la innovación tecnológica también cubren parte los riesgos.
Creemos que la empresa profundiza en el campo de los colchones inflables tpu y desarrolla sin problemas la expansión de nuevos productos al aire libre y el diseño global alrededor de los clientes clave, y se espera que siga disfrutando de los dividendos de crecimiento de la prosperidad al aire libre y la mejora del consumo en el extranjero en el futuro. 22h2 con nuevas categorías de volumen (incluyendo bolsas impermeables, Sup, colchones inflables domésticos), la empresa se espera que abra la segunda curva de crecimiento, optimista sobre el mantenimiento del crecimiento sostenido.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
De acuerdo con el informe anual y el informe trimestral, ajustamos las previsiones de ganancias de 22 a 23 años, pronosticamos que las ganancias por acción de 2022 a 2024 serán de 2,96, 3,97 y 5,10 Yuan, respectivamente (2,98 y 3,9 yuan en 22 a 23 años).
Consejos de riesgo: mayor concentración de clientes, volatilidad de los precios de las materias primas, volatilidad de los tipos de cambio, Nueva capacidad de inversión menos de lo esperado.
