Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Eventos
El 28 de abril, la empresa publicó un informe trimestral 2022, 1q22 para lograr ingresos de 9.670 millones de yuan, un + 26,48%; El beneficio neto fue de 680 millones de yuan (- 39,2%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el rendimiento del primer trimestre superó las expectativas del mercado.
Análisis de la gestión
1Q el precio del papel cultural aumentó constantemente, el margen de beneficio por tonelada superó el nivel medio de la industria. El precio del papel cultural se ha restaurado constantemente desde octubre de 21 años. A finales de marzo, el precio del papel de doble adhesivo / papel estucado fue de 6230 / 5680 Yuan / tonelada, respectivamente, en comparación con finales de diciembre + 610 / + 290 Yuan / tonelada. Después de la puesta en marcha del proyecto Guangxi, la proporción de autoabastecimiento de la empresa aumentó al 55 – 60%. La rentabilidad se debilitó en comparación con la elasticidad de costos. El beneficio neto de la tonelada de papel cultural de 1Q fue de unos 300 yuan, y ahora se ha restaurado a 400 Yuan / tonelada. La Carta de aumento de precios de 200 Yuan / tonelada se ha distribuido en mayo. Esperamos que los beneficios de las toneladas de papel cultural se mantengan trimestralmente al alza durante el año.
La pulpa disuelta contribuye a la elasticidad de los beneficios, y la ventaja de la distribución equilibrada es prominente. Pulpa disuelta & pulpa química: el grado de gas de la pulpa disuelta se mantiene alto, el precio de la pulpa disuelta a finales de marzo es de 8.200 Yuan / tonelada, en comparación con finales de diciembre + 1.500 Yuan / tonelada, el grado de prosperidad a corto plazo se mantiene, el precio se espera que aumente en 500 Yuan / tonelada en mayo; 4q21 Company 800000 tons of Chemical Pulp Production release, some Commodity Pulp contribution to outside sales Performance Resilience, March leaved Pulp Price 6130 Yuan / ton, compared with December end + 1040 Yuan / ton. Cartón: influenciado por la demand a descendente, el precio del cartón a finales de marzo fue de 4.830 Yuan / tonelada, en comparación con – 60 Yuan / tonelada a finales de diciembre. La empresa se benefició de la distribución del purín de fibra aguas arriba, el beneficio por tonelada fue mejor que el nivel medio de la industria, y la reparación de beneficios adicionales todavía tiene que esperar a la llegada de la temporada alta de la demanda descendente.
4q tasa neta de interés a + 4,7 PCT, recuperación de beneficios más de lo esperado. 1Q tasa bruta de beneficio 13,97%, año tras año – 9,5 PCT, mes tras mes + 4,07 PCT, aumento de la intensidad de R & D, ventas / gestión / R & D / tasa de gastos financieros 0,4% 2,5 /% / 1,9% / 1,3%, año tras año + 0,01 PCT / + 0,4 PCT / + 1 PCT / – 0,8 PCT.
Promover el proyecto de integración de 5,25 millones de toneladas de pasta de papel forestal en Nanning, la lógica de crecimiento a medio y largo plazo es suave. A corto plazo, la capacidad de producción de 550000 toneladas de papel cultural, 120000 toneladas de papel doméstico y 1 millón de toneladas de pulpa se ha puesto en funcionamiento desde 21h2, lo que ha contribuido al aumento del rendimiento en 22 años. Después de la finalización del proyecto Nanning en Guangxi, se espera que la empresa siga cooperando en la optimización de la estructura del producto, la mejora del sistema logístico y la construcción de canales de ventas, y que la estrategia de la base Shandong – Laos – Guangxi sea completa para consolidar la posición de liderazgo.
Previsión de beneficios y recomendaciones de inversión
Esperamos que la EPS de 22 a 24 años de la empresa sea de 1,18, 1,24, 1,35 yuan respectivamente, el precio actual de las acciones correspondiente a PE es de 10 / 10 / 9x, teniendo en cuenta que Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078)
Indicación del riesgo
El riesgo de que la demanda descendente sea inferior a la expectativa, lo que dará lugar a un aumento de los precios del papel inferior a la expectativa; Riesgo de que el calendario de lanzamiento de la nueva capacidad no alcance las expectativas; El riesgo de que la tasa de gastos de la empresa no se controle adecuadamente; El riesgo de grandes fluctuaciones en los precios de las materias primas.
