Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ( Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Evento: en la noche del 28 de abril, el informe trimestral 2022 fue publicado con ingresos de 17.030 millones de yuan, yoy + 11%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 6.580 millones de yuan, yoy + 26%; La tasa de defectos fue del 1,02%, la tasa de cobertura de la provisión fue del 330% y la Roe fue del 15,02%.
Los ingresos aumentaron constantemente y los beneficios aumentaron considerablemente. A partir de 22q1, la tasa de crecimiento interanual de los ingresos fue de – 11,5 PCT; Influenciado por la Alta base de 21q1, el beneficio neto de la matriz aumentó a – 4,7 PCT. La División de la tasa de crecimiento interanual de los ingresos, la tasa de crecimiento interanual de los ingresos netos por concepto de intereses – 9,3 PCT, principalmente afectada por la desaceleración de la expansión de la escala; La tasa neta de crecimiento de los ingresos disminuyó significativamente, por una parte, 21q1 tasa de crecimiento interanual hasta el 48,3%, por otra parte, 22q1 mercado de valores, mercado de bonos fluctúa más, más productos financieros para romper la red, el reembolso de productos y otros ingresos medios bajo presión.
Desde el punto de vista del factor de contribución de los beneficios netos, la contribución positiva de la expansión de la escala disminuyó ligeramente, a 22 q1, el activo total aumentó un 10,4% año tras año, en comparación con – 1,6 PCT; La disposición de los beneficios de la retroalimentación sigue siendo fuerte; 21q1 bajo el efecto de base baja, el efecto de arrastre de impuestos se debilita en gran medida.
Capital, ambos extremos negativos de la fuerza de salida, un trimestre para medir el margen de interés neto para lograr una recuperación. 22q1, el margen de interés neto estimado en un solo trimestre fue del 1,89%, en comparación con el a ño anterior + 9bp. En cuanto a la División de los dos extremos, la tasa de rendimiento de los activos que generan intereses es de + 4bp, principalmente la expansión de los activos a la regresión del crédito, el saldo de los préstamos aumenta a un ritmo más rápido que el de los activos totales de 5 PCT, entre los cuales el préstamo público Es la fuerza motriz básica, el préstamo individual y el aumento neto del descuento de facturas son negativos; La tasa de coste de la deuda con intereses es de – 4bp, principalmente el crecimiento de los depósitos es mejor, desde finales de 2020, el crecimiento interanual superó por primera vez la deuda total, lo que demuestra una fuerte capacidad de absorción de depósitos, en la que la contribución incremental a los depósitos públicos y privados es más equilibrada. Se espera que la mejora de la estructura en ambos extremos del activo y el pasivo promueva la estabilización continua del margen de interés neto.
La calidad de los activos siguió mejorando y la cobertura de las provisiones siguió aumentando. A partir de 22q1, la tasa de préstamos incobrables es de – 6bp, que es el nivel óptimo desde la cotización en bolsa, la tasa de preocupación y la tasa de morosidad son de 1bp y 4bp, la calidad de los activos se espera que siga mejorando, la tasa de cobertura de la provisión de refuerzo es de + 22,3 PCT, y el margen de beneficio de la retroalimentación es suficiente.
Sugerencias de inversión: el diferencial de interés neto se estabilizó y se recuperó, la calidad de los activos siguió optimizando los beneficios para mantener un alto aumento, la estructura de los activos y pasivos mejoró en ambos extremos, promovió la medición trimestral del diferencial de interés neto para lograr un repunte, el crecimiento negativo de los préstamos individuales para La expansión de la escala se retrasó, se espera que mejore marginalmente, mejorando el rendimiento anual; La mejora continua de la calidad de los activos conduce a un aumento significativo de la tasa de cobertura de las provisiones y a un amplio margen de beneficio para la retroalimentación; Los fundamentos son buenos, los bonos convertibles superpuestos tienen una fuerte voluntad de convertirse en acciones, el impulso de crecimiento del Rendimiento es suficiente. Se espera que el EPS de 22 a 24 años sea de 1,68 Yuan, 2,02 yuan y 2,49 Yuan, respectivamente. El precio de cierre del 28 de abril de 2022 corresponde a 0,6 veces el PB de 22 años, manteniendo la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el crecimiento macroeconómico se está desacelerando; El riesgo epidémico es frecuente; Exposición al riesgo de crédito.
