Morninglight ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
2022q1 Performance pressure, kolip Business High Increase and continue, maintain “Buy” Ratings
2022 q1 Company Income 4229 million Yuan (+ 10.93%), returned Parent net profit 276 million Yuan (- 16.04%), deducted not returned Parent net profit 256 million Yuan (- 13.34%), income growth slow, Profit end Pressure mainly due to “Double reduction” Policy and Epidemic repeatedly affected terminal Demand, and 2021 q1 base is higher. En 2022, la optimización de la estructura de los productos y la mejora de la eficiencia de los canales favorecen el desarrollo constante de las empresas básicas tradicionales, la mejora de la cantidad y la calidad de kolip y jiumu guanshe, y el mantenimiento de las previsiones de beneficios sin cambios. Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 será de 17,33 / 20,92 / 2475 millones de yuan, el correspondiente EPS será de 1,87 / 2,25 / 2,67 Yuan, el precio actual de las acciones corresponderá a pe 25,7 / 21,3 / 18,0 veces, y el espacio de crecimiento de las dos alas de la empresa líder de la cultura y la innovación será amplio. Mantenga la calificación de compra.
Ingresos divididos: bajo la influencia de la epidemia, los ingresos de las empresas básicas tradicionales disminuyeron año tras año, y el negocio de kolip continuó creciendo rápidamente
En cuanto a las categorías, los ingresos por instrumentos de escritura 2022q1 ascendieron a 499 millones de yuan (- 25,37%), los ingresos por papelería de los estudiantes a 719 millones de yuan (- 6,69%) y los ingresos por papelería de oficina a 730 millones de yuan (- 7,18%), lo que se debió principalmente a la disminución de los ingresos de todas las categorías debido a la situación epidémica y a la contracción de la demanda terminal, mientras que la base de ingresos de cada categoría fue mayor en el mismo per íodo de 2021. En términos de sub – negocios, 2022q1 Core Traditional Business (including ansuo and Morning Light Technology) obtuvo 1.818 millones de yuan (- 13,56%) y collep 2.146 millones de yuan (+ 46,40%). Morninglight Technology income of 118 million Yuan (+ 9.47%); Morning Light Living Hall (including jiumu clutter) Income 265 million Yuan (+ 9.02%), including jiumu clutter Income 243 million Yuan (+ 9.90%), the Traditional Core Business Income Drop mainly due to the double Reduction and Epidemic effects, the collep Business continues High Growth, Income Accounting for + 12.29 PCT. En cuanto a la apertura de tiendas, al final del 2022q1, había 472 tiendas en total (+ 9), 321 tiendas en funcionamiento directo (+ 2) y 151 tiendas de franquicias (+ 7). La tasa de apertura de tiendas se ralentizó debido a la epidemia.
Rentabilidad: aumento de los ingresos de kolip
2022q1, la tasa bruta de interés de la empresa 21,7%, año tras año – 2,9 PCT, principalmente debido a la tasa bruta de interés más baja de los ingresos de kolip aumentó significativamente (año tras año + 12,2 PCT), y la tasa bruta de interés de kolip disminuyó (año tras año – 1,2 PCT). La capacidad de control de costes de la empresa es excelente, la tasa de costes durante el período es de 13,37%, en comparación con – 1,52 PCT. Bajo la influencia integral, el tipo de interés neto de la empresa es de 6,52%, año tras año – 2,09 PCT, el tipo de interés no neto deducido es de 6,04%, año tras año – 1,69 PCT. Se espera que con el efecto de escala, el tipo de interés neto de kelipu aumente gradualmente, y El tipo de interés neto general se restablezca.
Consejos de riesgo: nuevas categorías y nuevos desarrollos de negocios no esperados, el aumento de la competencia industrial afecta la rentabilidad
