Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
El crecimiento constante de los ingresos, el aumento de las expectativas de precios bajo la reparación de los beneficios, el mantenimiento de la calificación de “comprar”
Los ingresos de 2022q1 ascendieron a 9.667 millones de yuan (+ 26,48%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior (la capacidad de producción de papel cultural / papel doméstico se liberó sucesivamente en Guangxi), el beneficio neto de la madre fue de 675 millones de yuan (- 39,08%) en comparación con el mismo período del año anterior (la presión sobre los beneficios causada por el aumento de las materias primas de dazong), y el beneficio neto de la madre fue de 658 millones de yuan (- 39,22%). Mantenemos la previsión de beneficios 2022 – 2024 para el beneficio neto de la madre de 30,33 / 31,90 / 3334 millones de yuan, correspondiente a EPS 1,13 / 1,19 / 1,24 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a pe 10,5 / 10,0 / 9,6 veces, el aumento de los precios se espera que los beneficios se reparen, mantener la calificación de “comprar”.
Recuperación marginal de los beneficios del papel cultural
Sub – product, cultural Paper: The tender Season raise the demand of the industry marginal Improvement overlapping cost Support (Pulp continued High) / inventory Low promotes the Price – raising letter Smooth Landing (February – March Double Adhesive Paper / Copper – sectord Paper Accumulated Price increase 550 / 300 yuan / ton), Furthermore, Overseas cultural Paper Demand Recovery and Supply as a result of the production of the case Board Shrinkage, the supply and demand of cutting knives increased the Export of Chinese Cultural Paper (2022q1 Export Estos factores conducen a la recuperación de beneficios del papel cultural en 2022 q1, se espera que el beneficio de la empresa de 300 toneladas de papel cultural; Pulpa disuelta: los clientes aguas abajo se benefician de una buena recuperación de la producción y promoción de costos, el precio franco fábrica desde febrero aumentó y se mantuvo en más de 7.000 Yuan / tonelada, se espera que el beneficio de la tonelada de pulpa disuelta 600 – 700 yuan; Cartón: q1 relativamente fuera de temporada, se espera que los beneficios sean relativamente estables. En general, la tasa bruta de interés del 14,0% aumentó en 4,1 PCT en comparación con 2021q4, en comparación con – 9,4 PCT (2021 base de bajo costo). La tasa de gestión fue de + 0,4 PCT a 2,5% año tras año, lo que se debió a la amortización de los costos de los incentivos de capital y al aumento de los costos de tratamiento de aguas residuales. Las tasas financieras / de ventas se estabilizaron en un 1,3% / 2,5% y las tasas de períodos en un 4,2% (- 0,4%). Aumento de la inversión en I + D, el costo de + 1 PCT a 1,9%, tasa neta de interés 7,0% (- 7,6 PCT). Flujo de Caja: el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 1.034 millones de yuan (- 46,55%). El pasivo contractual fue de 666 millones de yuan (+ 79,21%) en comparación con el mismo período del año anterior.
A corto plazo, la presión de los costos de las perturbaciones multifactoriales sigue existiendo, por lo que debe prestarse atención al aumento de los precios y a la caída de los precios.
A corto plazo, la presión de los costos sigue siendo: inundaciones en América del Norte, huelgas en Europa, guerra ruso – ucraniana y otros factores de fermentación, los precios de la pulpa siguen fluctuando en la gama alta; En el primer semestre del año, el costo de la energía tiene un efecto de baja base. Sobre la base de la presión de los costos, las principales empresas de papel han publicado recientemente cartas de aumento de los precios del papel cultural (200 Yuan / tonelada). En la actualidad, el inventario de la fábrica de papel cultural es razonable, afectado por la logística de la epidemia, el inventario del canal aumenta ligeramente, Por lo que es necesario prestar atención a la situación del aumento de los precios.
Consejos de riesgo: aumento de los precios de la pulpa, disminución de la demanda final, aumento de los precios por debajo de las expectativas
