Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Puntos de inversión
Eventos: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de 21 años alcanzaron 1.890 millones de yuan, una disminución del 6%; El beneficio neto del retorno a la madre fue de 120 millones de yuan, una disminución del 62,2% con respecto al a ño anterior; Entre ellos, 21q4 logró ingresos de 530 millones de yuan, una disminución del 6% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y obtuvo un beneficio neto de – 1.570 millones de yuan, que fue de 84 millones de yuan en el mismo per íodo de 20 años. Al mismo tiempo, la empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 1,01 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones a todos los accionistas. 22q1 Company achieved income of 570 million Yuan, 10.6 per cent increase over the same period, and achieved the net profit of the parent of 080 million Yuan, 2.1 per cent decrease over the same period.
Los principales ingresos empresariales están bajo presión y la expansión nacional se ha acelerado considerablemente. Los ingresos de vinagre de 21 años fueron de 1.210 millones de yuan, una disminución del 9,8% año tras año. Los ingresos procedentes de la elaboración de bebidas alcohólicas ascendieron a 320 millones de yuan, un aumento del 1,8% con respecto al año anterior. La presión sobre los ingresos de la industria principal de condimentos se ve afectada principalmente por: 1) la situación epidémica en todo el país ha causado repetidamente graves daños a las regiones fuertes de China Oriental y central; Los nuevos canales, como las compras en grupo en la comunidad, traen consigo una competencia a bajo precio, lo que afecta a las empresas tradicionales. Otros condimentos principales categorías de expansión acelerada, ocupando el espacio de mercado de la empresa. En 21 años, otros negocios tuvieron un excelente desempeño, con ingresos de 320 millones de yuan (+ 11,6%) en comparación con el mismo período del a ño pasado, o relacionados con el rápido aumento del volumen de condimentos de carne estofada. Los ingresos de vinagre / vino de cocina de 22q1 mejoraron significativamente en comparación con + 6,6% / + 17,5%. Sub – Channel See, 21 years the company online Channel performance is excellent, Realizing Income 185 million Yuan, Year – on – year + 34.6%; Las ventas en línea de 22q1 mantuvieron una alta tasa de crecimiento, un + 26,7% año tras año. A nivel subregional, en los últimos 21 años, además de los ingresos de China Central + 1,9%, otras regiones han disminuido en diversos grados, los ingresos de la base de la empresa 22q1 en China Oriental + 10,1% año tras año, además de beneficiarse de la aceleración del desarrollo de canales, los ingresos de China Meridional / occidental + 18,3% / + 33% año tras año. La empresa continuó expandiéndose a nivel nacional, con un crecimiento neto de 381 distribuidores a 1.820 en 21 a ños, el crecimiento neto más alto en los últimos años, y una cobertura del mercado a nivel de prefectura / Condado del 89,7% al 50,1% a finales de 21 años.
El costo de las materias primas sigue aumentando y la rentabilidad se ve limitada a corto plazo. En 21 años, el margen bruto de la empresa fue del 37,6%, con una disminución de 3,2 PP y 21 q4 / 22 q1 del 33,4% / 37,9%, respectivamente, con una disminución de 6,4 PP / 1,5 pp. La presión sobre el margen bruto se ve limitada principalmente por 1) El aumento de los precios de las materias primas, como los materiales de embalaje; Con el fin de promover la expansión nacional, los productos de bajo margen bruto se diluyen rápidamente. En cuanto a los gastos, la tasa de gastos de venta aumentó 4,9 PP a 18,2% año tras año debido al aumento de los gastos de publicidad y construcción de canales. 22q1 la tasa de gastos de venta fue del 12,1%, una disminución de 0,4 PP; 22q1 la tasa de gastos de gestión se mantuvo estable, con una disminución interanual de 0,2 PP a 5,3%. La presión del lado de los costos se mantuvo, lo que dio lugar a una disminución del tipo de interés neto a 21 a ños de 9,6 PP a 6,2% año tras año; Mediante el control de los gastos de venta, el tipo de interés neto de 22q1 mejoró significativamente, con una ligera disminución de 2,4 PP a 13% en comparación con el mismo período del a ño anterior.
Concéntrate en el negocio principal y muestra tu determinación, y añade impulso a la reforma. La empresa emitió un anuncio en marzo de 22 a ños, con la intención de deshacerse de su mayor activo no principal, hengshun Mall, para mostrar la determinación de la empresa de centrarse más en la industria principal de condimentos; La empresa se adherirá a “hacer vinagre profundo, hacer vino alto, hacer salsa ancha” tres estrategias básicas de desarrollo. La reforma de la gestión interna continúa, la antigua zona de la octava guerra mundial se actualiza a la zona de la novena guerra mundial después de un intercambio general de sangre en la zona de guerra, mejorando aún más la eficacia de combate del equipo. El producto final vinagre / vino de cocina / polifonía continúa lanzando nuevos productos para mejorar la matriz del producto, mientras que el canal final aumenta la penetración del canal de catering y el ritmo de inversión. Junto con el lanzamiento de medidas como el incentivo de acciones, la gestión, la comercialización y la reforma del lado del producto se profundizan continuamente, la posición líder de la industria del vinagre de la empresa se consolida y el espacio de crecimiento a largo plazo es amplio.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 0,18 Yuan, 0,22 yuan y 0,27 Yuan, respectivamente, y que el PE dinámico correspondiente sea de 60, 48 y 39 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “Hold”.
Consejos de riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, riesgo recurrente de brotes de covid – 19, riesgo de deterioro del patrón de competencia del mercado.
