Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) ( Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publica 21 informes anuales & 22 informes trimestrales. Los ingresos de 21 años ascendieron a 7.771 millones de yuan, lo que representa un beneficio neto de 673 millones de yuan (24,45%) para la madre. 22q1 registró ingresos de 1.735 millones de yuan (+ 18,71% año tras año); El beneficio neto de la madre fue de 99,05 millones de yuan, en comparación con el 40,82%.
21q4 envío activo de control de riesgos, 22q1 ingresos más rápido de lo esperado. La tasa de crecimiento de los ingresos de q1 – q4 en 2021 fue del 80,57% / 24,30% / 14,64% / 9,78%, respectivamente. Desde Q3, la empresa ha hecho un ajuste estratégico de “crecimiento estable, control de riesgos”, tomó la iniciativa de controlar la entrega de bienes, el crecimiento de los ingresos Se ha ralentizado. En 2022, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa q1 fue del 18,71%, y el rápido crecimiento de los canales de distribución y los canales de construcción civil se benefició principalmente de la desaceleración de las grandes empresas B.
El deterioro del valor de 21q4 retrasó los beneficios y 22q1 se vio afectado por el aumento de los precios de las materias primas y el aumento de los costos. Trimestralmente, 21 años q1 – q4 tasa neta de ventas fue de 11,45% / 13,17% / 10,57% / – 0,03%. Las principales razones son las siguientes: 1) los precios de las materias primas básicas, como el asfalto, la emulsión y el Poliéter, han aumentado considerablemente desde Q2; Las pérdidas por deterioro del valor del crédito en 2021 ascendieron a 249 millones de yuan, de los cuales 136 millones en 2021 q4. El beneficio neto de 22q1 a la madre disminuyó un 40,82% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a: 1) el precio medio de las materias primas de 22q1 aumentó considerablemente en comparación con 21q1; El efecto a pequeña escala de la proporción de ingresos de 22q1 en todo el año no se ha ejercido plenamente, y el aumento de los nuevos empleados a principios de año ha dado lugar a un aumento anual de la tasa de gastos.
Durante 21 años, el flujo de caja operativo se mantuvo estable, con una presión gradual de 22 q1. El flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa en 2021 fue de 611 millones de yuan, un aumento del 10,68% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior. 1) la relación entre los ingresos y el rendimiento: en 2021, la relación entre los ingresos y el rendimiento de la empresa fue del 88,36%, lo que representa un cambio de – 0,96 PCT en comparación con el mismo período del año anterior; Situación de la relación de pago en efectivo: en 2021, la relación de pago en efectivo de la empresa fue del 85,47%, en comparación con el mismo período del año anterior – 15,4 PCT. 2022q1 el flujo neto de efectivo de las actividades operacionales fue de – 1.098 millones de yuan, una disminución del 301,74% con respecto al a ño anterior, debido principalmente a la disminución de los pagos recibidos y al aumento de los pagos de adquisición.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa como líder impermeable se beneficia de la mejora de las normas de la industria, la mejora de la concentración de clientes, etc. Con la puesta en marcha de la nueva base y la distribución acelerada de los canales de distribución, el aumento de la asignación de recursos y el apoyo a los distribuidores, se espera que la empresa siga aumentando la cuota de mercado, además de la adquisición de acciones de Fengze para tratar de ampliar la categoría. Al mismo tiempo, la empresa está plenamente motivada, la mejora de la gestión, la mejora de la calidad y la eficiencia para el rápido desarrollo de la empresa para proporcionar seguridad. La empresa había propuesto anteriormente realizar ventas en 2022 por más de 10.000 millones de yuan, y esforzarse por alcanzar 20.000 millones de yuan en 2025, mostrando la confianza de la empresa en el desarrollo. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 9,22 / 12,94 / 1.696 millones de yuan respectivamente, el valor actual de mercado correspondiente a PE es de 13 X / 9 x / 7 X, la empresa tiene la intención de emitir bonos convertibles para recaudar capital y ampliar el flujo de activos para ayudar al Desarrollo de la empresa, teniendo en cuenta la futura elasticidad del crecimiento de la empresa, la primera cobertura de la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de fluctuación de la industria inmobiliaria aguas abajo; El riesgo de una fuerte fluctuación de los precios de las materias primas; La competencia de la industria aumenta el riesgo; El riesgo de grandes pérdidas por deterioro del crédito.
