Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Resumen del desempeño
La compañía publicó un informe trimestral el 28 de abril, las ventas de cerveza 22q1 7942 mil litros, año tras año + 11,7%; Los ingresos de explotación ascendieron a 3.833 millones de yuan (+ 17,12% año tras año); El beneficio neto de la madre fue de 341 millones de yuan, más del 15,33% en el mismo período del año pasado, y el rendimiento se ajustó a las expectativas.
Análisis de la gestión
La energía potencial de wusu es fuerte, el impacto de la epidemia en marzo es gradual. El volumen de 22q1 aumentó un 11,7%, el precio de la tonelada + 4,6% y los ingresos de la tonelada + 4,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que se espera que sea el efecto de la mejora de la estructura + aumento de los precios en el período anterior. Desde el año pasado hasta febrero de este año, la empresa ha aumentado los precios de los productos de las marcas wusu, Lebao y Chongqing en un 4 - 8% y se espera que cubran entre 1,1 y 1,2 millones de toneladas. Por producto, la tasa de crecimiento general de la URSS es del 17%, la tasa de crecimiento fuera de Xinjiang es del 19% (la tasa de crecimiento dentro de la frontera o alrededor de dos dígitos); 1664 crecimiento de dos dígitos; Lebao, Chongqing Brands have Grown. Los ingresos altos / corrientes / económicos fueron de 13,74 / 19,91 / 395 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 24,04% / + 13,17% / + 12,84%; La proporción de productos de alta calidad aumentó 2 PCT a 37%, la estructura del producto siguió mejorando. A nivel subregional, los ingresos de la región noroeste / central / Sur ascendieron a 11,96 / 16,61 / 904 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año anterior + 13,96% / + 20,68% / + 14,13%, y se prevé que los mercados de la región meridional, como Guangdong y Fujian, se vean afectados por la epidemia. 22q1 296 nuevos distribuidores, 712 menos, una disminución neta de 416, principalmente debido al ajuste de Bu, el mismo distribuidor en diferentes Bu, diferentes canales en la fusión de cuentas, el plan de las grandes ciudades para promover la continuación de la inversión.
El aumento de los gastos de flete aumenta el costo de las toneladas y aumenta ligeramente la tasa de ventas. El costo de 22q1 toneladas es de + 5,2% año tras año, el margen bruto es de - 0,2 PCT a 47,68% año tras año. Se espera que el aumento de los costos de flete se deba principalmente al plan de las grandes ciudades + el aumento de los precios del petróleo crudo, y el impacto de otros costos es menor. La tasa de ventas de 22q1 fue de + 0,61 PCT a 13,71% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y se espera que sea el impacto de la invitación de wusu a apoyar a wujing y Tengger. La tasa de gestión es de - 0,79 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y se espera que el efecto de escala se diluya; El tipo de interés neto fue de - 0,96 PCT a 17,87% año tras año. El tipo del impuesto sobre la renta de 22 q1 es de 6,46 PCT a 26,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que se debe principalmente a que 21 q1 activos se reorganizan para utilizar la deducción de las pérdidas de las filiales para obtener beneficios únicos, se prevé que el tipo del impuesto sobre la renta de 22 años sea inferior al 25%, y se espera que la deducción se refleje en el tercer trimestre.
El costo es relativamente controlable y se presta atención al progreso de la recuperación después de la epidemia. Reiteramos que el aumento del costo por tonelada de la cerveza pesada será mejor que el de sus pares debido al aumento de la cantidad y la amortización de los costos fijos, el aumento de la proporción de aluminio bajo (teniendo en cuenta la tasa de enlatado, la tasa de retorno de la botella), la optimización de la cadena de suministro y el ahorro de flete. El aumento de los precios del petróleo no es un factor sostenible, y la cebada, el material de embalaje y otros precios de bloqueo, el aumento de los precios, el control de las tasas son medios reservados (se espera que la tasa de ventas a 22 a ños sea estable). La proporción de bebidas alcohólicas de la empresa siempre ha sido alta (normal en el 55%), la situación epidémica limita la restauración, la empresa ha desarrollado activamente nuevos escenarios de consumo (O2O, asociaciones); Suponiendo que el seguimiento de la prevención y el control de la epidemia sean adecuados, se espera que la demanda se recupere (similar a 20 años). A medio y largo plazo, el producto de la empresa, la capacidad de marketing de la marca lidera, el ciclo de vida de wusu continúa, el canal ha mejorado después del ajuste de Bu, esperando que wusu pueda mostrar a otras marcas.
Previsión de beneficios
Se espera que 22 - 24 años de crecimiento de ingresos 17% / 15% / 13%, crecimiento de beneficios 21% / 24% / 19%, EPS 2.92 / 3.62 / 4.29 Yuan, correspondiente a pe 43 / 35 / 29x, mantener la calificación de "comprar".
Indicación del riesgo
Riesgo recurrente de brotes epidémicos, aumento de la competencia regional, baja tasa de consumo prevista, problemas de seguridad alimentaria.
