Montage Technology Co.Ltd(688008) ( Montage Technology Co.Ltd(688008) )
Resumen del desempeño
El primer trimestre se ajusta a las expectativas: el 28 de abril, la empresa anunció que los ingresos del primer trimestre de acuerdo con las expectativas del mercado de 900 millones (23% de las previsiones anuales de Wind) cayeron 7 puntos, un aumento del 201% año tras año, el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 306 millones (22% de las previsiones anuales de Wind), un aumento del 128% año tras año, el beneficio neto retenido no atribuible a la madre 231 millones, un aumento del 211% año tras año.
El margen bruto fue ligeramente inferior a lo previsto: Aunque la proporción de chips de interfaz de memoria de alto margen bruto aumentó del 62% en el cuarto trimestre del año pasado al 64% en el primer trimestre, se atribuyó al aumento de la cooperación con Zhixin / juchen en el desarrollo de chips ddr5 de bajo margen bruto (Gestión de energía / novedad, detección en serie / juchen, Chip sensor de temperatura / novedad), Esto redujo el margen bruto general de la empresa al 43% en el primer trimestre, frente al 47% registrado en el cuarto trimestre del año pasado.
Aunque la CPU del servidor Sapphire Rapids / Genoa que soporta el módulo ddr5 del servidor debe salir en el segundo semestre del año (especialmente en el cuarto trimestre, representa más del 10%), mantenemos hoy, los ingresos / beneficios del año que viene se recuperarán año tras año sin cambios, la razón principal es que Intel / AMD enviará Intel 7 Sapphire Rapids y 5 nm Genoa CPU sucesivamente en el tercer trimestre. Ambos soportan un 30% de chips de interfaz de memoria ddr5 de alto orden, un aumento de la proporción de 10 + 1 esquemas, detección de serie, sensores de temperatura, chips de gestión de energía, soporte de 12 canales de memoria (CPU AMD 5nm), PCIe gen 5.0 temporizador, y un mercado relativamente estable de módulos de memoria de servidor, estas fuerzas motrices harán que los ingresos y beneficios de lanchi 2022 – 2024 se recuperen fuertemente año tras año.
Propuestas de inversión
Mantenemos los ingresos previstos 2022 – 2024e CAGR 42%, el beneficio neto de la madre CAGR 49%, mantener la calificación de “comprar”, el precio objetivo se mantiene en 100 yuan.
Indicación del riesgo
Las industrias de almacenamiento y servidores a corto plazo se están desmoronando, la presión de venta de acciones dispersas, el impacto logístico causado por el cierre de China, Intel retrasa la planificación de la producción en masa de Sapphire Rapids es el principal riesgo.
