Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) ( Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) )
Puntos de inversión
Resultados: 2022q1 ingresos 4.141 millones de yuan, un aumento del 13,81% año tras año
El 28 de abril de 2022, Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) \ publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022 El beneficio neto de la empresa matriz fue de 669 millones de yuan, excluyendo el impacto de los cambios en las normas de arrendamiento, un aumento del 10,1% con respecto al año anterior. Los ingresos totales de 2022q1 ascendieron a 4.141 millones de yuan, lo que representa un aumento del 13,81% con respecto al a ño anterior, de los cuales los ingresos de explotación de enero a marzo aumentaron un 8,23%, un 13,13% y un 20,62%, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 242 millones de yuan, un aumento del 6,26% con respecto al año anterior.
Recuperación gradual después de la epidemia y crecimiento anual de los ingresos
El impacto de la epidemia en 2021 fue notable, 2022q1 tiene una tendencia de recuperación, y se espera que el crecimiento anual de los ingresos se acelere. En 2021, el impacto de la situación epidémica en los ingresos de las farmacias de la cadena fue mayor, la empresa, como líder de las farmacias en muchas provincias, se vio especialmente afectada por la situación epidémica, los ingresos aumentaron un 12,38% en 2021, excluyendo el impacto de los cambios en las normas de arrendamiento financiero, El beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 10,1% año tras año. 2022q1, vemos que después del impacto de la epidemia, los ingresos de explotación de la empresa aumentaron 8,23%, 13,13%, 20,62% en enero – marzo, respectivamente, año tras año, y el crecimiento de los ingresos mostró una tendencia de recuperación gradual. Creemos que, con la reducción del cierre de la ciudad de China y el ajuste de cobertura de la empresa para hacer frente activamente a la epidemia, el crecimiento anual de los ingresos de la empresa todavía se puede esperar.
Aceleración de la adición de tiendas para ayudar al crecimiento de la escala de la empresa
En 2021 se añadieron 2.163 nuevas tiendas, lo que dio lugar a una aceleración continua del crecimiento de la escala. Creemos que el aumento de la concentración sigue siendo la tendencia central de la placa de la cadena de farmacias, las principales farmacias están dispuestas activamente para acelerar la expansión de las tiendas. En 2019 – 2021, Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) \
Rentabilidad: margen de beneficio o será relativamente estable
Se espera que el margen de beneficio se mantenga relativamente estable. Creemos que, si bien el margen bruto de las farmacias tiende a disminuir a medida que aumenta la competencia y cambia la política, se espera que el margen bruto de la empresa se mantenga en torno al 32% y el margen neto se mantenga en torno al 5% a corto plazo mediante el ajuste de la estructura de los productos y la profundización de la gestión detallada.
Previsión y valoración de los beneficios
Sobre la base de las hipótesis anteriores, creemos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 son 189,83 / 232,07 / 27753 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 20,94%, 22,25% y 19,59% año tras año, respectivamente. El beneficio neto correspondiente a la matriz fue de 776949,49 / 1.145 millones de yuan, con un aumento del 16,00%, 22,21% y 20,69%, respectivamente. El EPS correspondiente es de 1,88 / 2,10 / 2,53 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: el riesgo de que la competencia industrial se intensifique; El riesgo de que las tiendas se expandan menos de lo esperado; Riesgo de brotes persistentes; El riesgo de que la reducción de los precios de los medicamentos adquiridos centralmente supere las expectativas; El riesgo de que la escala de la industria farmacéutica crezca menos de lo esperado
