Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) ( Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) )
Punto de vista básico
Los resultados del primer trimestre de 2022 se ajustaron a las expectativas y alcanzaron un máximo de un solo trimestre. Los ingresos del primer trimestre de 2022 ascendieron a 530 millones de yuan (85,1% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, 14,2% en relación con el mes anterior) y el beneficio neto de la madre ascendió a 150 millones de yuan (183,8% en comparación con el mismo período del año anterior, 69,4% en relación con el mes anterior). En el primer trimestre de 2022, la tasa bruta de interés de la empresa fue del 41,1% (año tras año + 11,6 PP, CNR + 9,1 pp), la tasa de tres tipos fue del 3,5% (año tras año – 2,8 PP, CNR – 1,6 pp), la tasa neta de interés fue del 28,1% (año tras año + 10,3 PP, CNR + 8,9 pp).
Triclorosilano, tetracloruro de silicio de alta prosperidad, el costo de la serie de productos de potasio aumenta la presión sobre los beneficios. Los principales productos de la empresa son “dos silicio y dos potasio”, los principales productos de la serie de silicio son triclorosilano y tetracloruro de silicio, la cantidad de ventas en el primer trimestre es de 302 millones de yuan (año tras año + 184,9%, mes tras mes + 41,2%), la producción es de 22.800 toneladas (año tras año + 19,9%, mes tras mes + 34,0%), las ventas son de 20.300 toneladas (año tras año + 6,1%, mes tras mes + 64,0%), el precio medio de venta es de 14.892 Yuan / tonelada (año tras año + 168,6%, mes tras mes – 3%), Esperamos que el precio medio de compra de las materias primas que contienen impuestos sobre el silicio metálico sea de unos 23.000 Yuan / tonelada (año tras año + 62,6%, CNY – 35,7%). Según los datos de bachuan yingfu, la diferencia de precios del triclorosilano fotovoltaico en el primer trimestre de 2022 es de aproximadamente 14.850 Yuan / tonelada, lo que representa un aumento de aproximadamente 1.350 Yuan / tonelada en relación con el trimestre anterior. Los principales productos de la serie de potasio son el hidróxido de potasio y el sulfato de potasio. Debido al aumento de los precios de las materias primas de cloruro de potasio (año tras año + 128,3%, mes tras mes + 25,0%), se espera que la rentabilidad se reduzca. La cantidad de ventas de los productos de la serie de potasio en el primer trimestre es de 186 millones de yuan (año tras año + 13,3%, mes tras mes – 0,5%), la producción es de 296000 toneladas (año tras año – 26,8%, mes tras mes – 24,5%), y las ventas son de 295000 toneladas (año tras año – 16,6%, mes tras mes – 12,7%), El precio medio de venta fue de 6.296 Yuan / tonelada (año tras año + 35,8%, mes tras mes + 14,0%).
La capacidad de producción de polisilicio se libera en gran medida, lo que aumenta considerablemente el precio del triclorosilano fotovoltaico. Con la liberación gradual de la nueva capacidad de polisilicio, la demanda de triclorosilano para el aumento de la clase fotovoltaica desde marzo de 18.000 Yuan / tonelada a 26.500 Yuan / tonelada, el precio de mercado de la clase fotovoltaica esta semana sigue aumentando alrededor de 1.000 Yuan / tonelada a 26.500 Yuan / tonelada, el precio cotizado en 25.000 – 27.000 Yuan / tonelada, de acuerdo con las empresas individuales de bachuan yingfu a 28.000 Yuan / tonelada, el beneficio bruto antes de impuestos de la clase fotovoltaica de los fabricantes en la actualidad es de 16.000 – 17.000 Yuan / tonelada. Según las estadísticas de la red no ferrosa de Shanghai, la nueva capacidad de producción de polisilicio de China en 2022 / 2023 fue de 50 / 450000 toneladas, respectivamente, y la demanda adicional de triclorosilano de grado fotovoltaico fue de 10 / 90.000 toneladas. La producción de triclorosilano de grado fotovoltaico vendido fuera en 2021 fue de aproximadamente 200000 toneladas. La capacidad de producción en construcción es de aproximadamente 120000 toneladas en la actualidad, pero se prevé que la producción efectiva anual sea de sólo 1 – 20.000 toneladas. La oferta y la demanda de triclorosilano de este año y el próximo seguirán siendo muy equilibrados o incluso escasos, y se espera que la industria
Sugerencia de riesgo: la demanda de polisilicio aguas abajo es menor de lo esperado; Los precios de los productos cayeron más de lo esperado.
Recomendación de inversión: mantener las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”.
Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 7,5 / 9,3 / 10,1 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 122 / 25 / 8%; EPS diluido = 3,82 / 4,77 / 5,17 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe = 11 / 9 / 8x. La empresa se beneficia plenamente de la Alta prosperidad de la industria del triclorosilano y el tetracloruro de silicio, y mantiene la calificación de “comprar”.
