Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) ( Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
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La empresa publicó el primer informe trimestral de 2022, 1q2022 la empresa realizó ingresos / beneficios netos a la madre / beneficios netos deducidos no a la madre fueron 41,40 / 1,81 / 175 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 2,2% / – 77,7% / – 78,3%. El flujo de caja neto operativo fue de 149 millones de yuan, un – 92,1% año tras año.
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Las exportaciones aumentaron la prosperidad del primer trimestre de la tarjeta blanca, la empresa 1Q mejora de los fundamentos: 1q2022, el precio medio del papel de la tarjeta blanca de China es de 6.116 Yuan / T, en comparación con el mismo período del año pasado, el precio medio del papel de la tarjeta blanca es de 8.423 Yuan / T, año tras año – 27,4%, en comparación con 4q2021, el precio medio del papel de la tarjeta blanca es de 6.019 Yuan / T, en comparación con 97 Yuan / T, la relación de precios al alza, lo que hace que la prosperidad del papel de la tarjeta blanca sea mayor que 4q2021.
1q2022, en el contexto del bajo consumo de China y el impacto de la epidemia, las exportaciones han llevado la bandera que apoya la prosperidad de la industria china del cartón blanco, 1q2022, el volumen total de las exportaciones netas de cartón blanco y cartón blanco de China es de 731000 toneladas, mientras que el volumen acumulado de las Exportaciones netas de China en el mismo per íodo del año pasado fue de 215000 toneladas, un aumento sustancial de las exportaciones para ayudar a la industria china del cartón blanco, Efectivamente Digerido el año pasado 4q Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) \ empresa matriz puesta Creemos que Europa se ve afectada actualmente por la energía, el aumento de los precios de las materias primas, la huelga y otros factores, la escasez de capacidad de fabricación de papel, se espera que este factor siga fermentando, esperamos con interés las perspectivas de exportación de papel blanco de China este año.
El margen bruto se redujo significativamente en comparación con el mismo período del año pasado, la mejora de la relación entre el mes y el mes, el aumento de la inversión en I + D aumentó la tasa de gastos durante el período: 1q2022, el margen bruto de la empresa fue del 14,9%, en comparación con el año anterior – 18,5 pcts, la relación entre el mes y el mes + 11,4 pcts, los cambios en la rentabilidad se relacionaron principalmente con la disminución del precio medio del cartón blanco, mientras que la relación entre el mes y el mes aumentó.
1q2022, la tasa de gastos de la empresa durante el período es del 8,4%, año tras año + 2,1 pcts. La tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / Finanzas fue de 0,6% / 3,4% / 2,9% / 1,5%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 0,2 / + 0,3 / + 0,9 / + 0,7 pcts. Creemos que, por un lado, el aumento de los costos de la empresa es rígido, mientras que los ingresos de 1Q de la empresa sólo aumentaron ligeramente, por otro lado, la empresa sigue aumentando la inversión en I + D, ambos hacen que la tasa de gastos aumente año tras año.
Se espera que el impulso del aumento de los precios de la pulpa se desacelere, después de la epidemia, la demanda interna se inicia, el auge de la industria se espera que siga mejorando: desde el cuarto trimestre del año pasado, los precios mundiales de la pulpa de madera han aumentado considerablemente, el precio actual de la pulpa de hoja ancha China es de 6.022 Yuan / tonelada, a sólo un paso de la reforma del lado de la oferta de 2017, el pico de 6.300 Yuan / tonelada, pero la prosperidad actual de la industria papelera China a granel es significativamente más débil que en 2017. Los precios de la pulpa de hoja ancha en China cayeron 107 Yuan / tonelada en abril, poniendo fin a cinco meses consecutivos de aumento desde noviembre de 2021. Aunque la caída de los precios de la pulpa de hoja ancha en abril está relacionada con la situación epidémica en China, esperamos que el aumento de los precios de la pulpa se desacelere.
En marzo, la tasa de producción de cartón blanco en China fue del 77,8%, el inventario de la empresa fue de 22 días y el inventario social fue de 1,11 millones de toneladas, todos ellos en el nivel medio histórico. Creemos que una vez que la situación epidémica de China mejore en mayo, la prosperidad de la industria de cartón blanco se espera que siga mejorando con el inicio gradual de la demanda china.
Se espera que los fundamentos sigan mejorando en 2q2022, PB por debajo de la media histórica, manteniendo la calificación de “comprar”: mantenemos las previsiones de EPS de la empresa 2022 – 2024 a 0,97 / 1,22 / 1,47 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 7 / 6 / 5 veces. Según los datos de Wind, desde 2017 hasta la fecha, el valor medio de Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) \ \
Consejos de riesgo: la macroeconomía China está por debajo de las expectativas, y los precios de la pulpa de madera y el carbón de motor están por encima de las expectativas.
