Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ( Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
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El 28 de abril, la empresa publicó un informe anual de 21 a ños y un informe trimestral de 22 años. Los ingresos en 21 años ascendieron a 66.210 millones de yuan, más del 15,5% año tras año; El beneficio neto a la madre ascendió a 23.380 millones de yuan (+ 17,2% año tras año). Los ingresos del primer trimestre de 22 años ascendieron a 27.550 millones de yuan, un + 13,3% año tras año; El beneficio neto a la madre ascendió a 10.820 millones de yuan (+ 16,1% año tras año).
Análisis de la gestión
Los resultados del primer trimestre se ajustan a las expectativas, la presión sobre el flujo de caja es la política de ajuste proactivo. 22q1 ingresos + 13%, de acuerdo con las expectativas anteriores, teniendo en cuenta que el producto final Pu cinco 22 años de precio de fábrica integrado aumentó a 969 Yuan, se espera que el precio total aumente un dígito, un pequeño dígito. Las ventas de 22q1 ascendieron a 13.740 millones de yuan, frente al 34,8%; Al final del 22q1, la escala de las cuentas por cobrar fue de 4.100 millones de yuan (- 27,2%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que esperamos es: 1) bajo la perturbación del riesgo externo, la empresa redujo activamente la proporción de efectivo recibido y pagado en las cuentas por cobrar, y la escala de las cuentas por cobrar fue de 28.290 millones de yuan (+ 52,8%); En el mismo período de 21 años, la base se ve más afectada por el vencimiento de las facturas, y la relación entre las cuentas por cobrar de 22 q1 y el 18,6% (en el mismo período de 21 años, el 0,3%); Teniendo en cuenta el factor ritmo, los ingresos totales de ventas de 22q1 + 21q4 ascendieron a 42.720 millones de yuan (- 5,4%), y creemos que el ajuste flexible de la política de ingresos refleja el modelo de negocio estable de la empresa y la idea de "Co - construcción e intercambio".
La rentabilidad ha mejorado, la serie continúa centrándose. El tipo de interés neto de 22q1 es del 39,3%, año tras año + 1,0 PCT. Entre ellos: 1) La tasa bruta de interés aumentó en 2,0 PCT al 78,4%, y se prevé que el aumento de los precios de los costos generales en el quinto plan quinquenal promueva; La serie de vinos siguió centrándose en 21 años de limpieza y devolución de la marca total de distribución 7, 509 productos. La tasa de gastos de venta es de + 0,3 PCT a 7,4%, la tasa de gastos de gestión es de - 0,3 PCT a 3,6%, la tasa de impuestos y recargos es de + 0,4 PCT a 14,1%.
Mantente firme y prepárate para el día lluvioso. El objetivo del plan de 22 años de la empresa es mantener un crecimiento sólido de dos dígitos en el quinto trimestre de 2010.
Sobre la base del aumento del precio de la contribución, creemos que el volumen será más fácil. Desde mediados y finales de marzo, la empresa controla los canales de cardado de mercancías y espera recuperar la confianza de los canales para aumentar los precios a fin de aliviar la presión sobre los precios actuales. Los ingresos del modelo de distribución / venta directa en 21 años fueron + 10,5% / + 64,4% año tras año, respectivamente. La empresa promovió activamente la distribución de nuevos canales minoristas y alentó a los canales de distribución a aumentar la distribución de compras en grupo para aumentar el nivel de beneficios.
Propuestas de inversión
Esperamos que la tasa de crecimiento de los beneficios netos de la empresa de 22 a 24 años sea del 15% / 16% / 15%, respectivamente, lo que corresponde a los beneficios netos de la empresa de 270 / 314 / 36.200 millones de yuan; EPS es 6.95 / 8.10 / 9.33 Yuan, correspondiente a PE es 24 / 20 / 18x, mantener la calificación de "comprar".
Indicación del riesgo
Riesgos macroeconómicos a la baja, riesgos recurrentes de brotes epidémicos, canales menos de lo esperado, problemas de seguridad alimentaria.
