Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) ( Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) )
Punto de vista básico
El rendimiento aumenta constantemente y mantiene un desarrollo de alta calidad. En 2021, la empresa registró 15.000 millones de ingresos (+ 25,9%), 2.323 millones de beneficios netos atribuibles a la madre (+ 34,8%) y 2.783 millones de beneficios netos atribuibles a la madre (+ 30,6%). 2021q4 registró 3.404 millones de ingresos (+ 1,7%), 320 millones de beneficios netos atribuibles a la madre (+ 79,9%), 608 millones de beneficios netos no atribuibles a la madre (+ 10,6%), y los ingresos de un solo trimestre de q4 se vieron afectados por la Alta base del mismo período del a ño pasado, la tasa de crecimiento aparente fue más lenta, el beneficio neto aumentó más rápido año tras año, principalmente por los gastos de donación a finales del año pasado, el deterioro del Fondo de Comercio y otros efectos. 2022q1 registró ingresos de 4.169 millones (+ 18,7%) y un beneficio neto de 611 millones (+ 26,2%) y mantuvo un crecimiento estable bajo la perturbación de la epidemia. La demanda de mejora del consumo de oftalmología se libera gradualmente, la influencia de la marca se mejora continuamente, la situación de la gestión y el control de la situación epidémica en China es buena, promoviendo conjuntamente un crecimiento constante del rendimiento.
La rentabilidad sigue mejorando y el flujo de caja operativo es saludable y estable. El margen bruto de ventas en 2021 fue del 51,9% (+ 0,9 pp), debido principalmente al efecto de escala y al aumento de la proporción de los ingresos de refracción y Optometría con un alto margen bruto, el margen neto aumentó aún más al 16,5%. La tasa de gastos de venta fue del 9,6% (+ 0,7 pp), la tasa de gastos de gestión fue del 13,1% (+ 1,1 pp) y la tasa de gastos financieros fue del 0,7%. En 2021, la inversión en I + D fue de 223 millones de yuan (+ 35,5%), y la empresa siguió aumentando la inversión en la transformación digital para crear “oftalmología digital” en los campos de la digitalización de servicios, registros médicos electrónicos, Diagnóstico asistido por oftalmología, etc. En 2021, el flujo de caja operativo neto fue de 4.080 millones (+ 22,1%) y la relación entre el flujo de caja operativo neto y el beneficio neto de la empresa matriz alcanzó el 176%, lo que indica que la empresa tiene un flujo de caja saludable y de alta calidad.
Los servicios de refracción y Optometría continuaron con un alto rendimiento y aceleraron la construcción de un sistema hospitalario de varios niveles de “1 + 8 + n”. En 2021, el número de pacientes ambulatorios de la empresa fue de 10,2 millones (+ 35,1%), el número de operaciones fue de 817000 (+ 17,64%), el volumen de diagnóstico y tratamiento de la epidemia fuera de China siguió aumentando constantemente. Los ingresos de refracción, optometría y cataratas fueron de 5.520 millones de yuan (+ 26,9%), 3.380 millones de yuan (+ 37,7%) y 2.190 millones de yuan (+ 11,7%). Mientras tanto, la proporción de Operaciones de alta gama, como Femtosegundo total, ICL, etc., se incrementó aún más, lo que mostró un alto grado de escena con el aumento de la cantidad y el precio. La empresa invirtió una gran cantidad de mano de obra y recursos materiales en la prevención y el control de la miopía de los adolescentes, y la optometría y la calidad del Servicio de los hospitales mejoraron continuamente, lo que promovió el crecimiento constante de la cantidad de optometría y la rápida mejora de la satisfacción de los pacientes. En 2021 se completó la adquisición de acciones de 27 hospitales y se realizó la participación de control, se aceleró la distribución de hospitales locales y de condado y clínicas de optometría, y se promovió la construcción de un centro oftalmológico regional de clase mundial y ocho centros oftalmológicos regionales de clase nacional.
Consejos de riesgo: el impacto de la epidemia covid – 19, el progreso de la integración de M & a no está a la altura de las expectativas, el riesgo de accidente médico, etc.
Sugerencia de inversión: reducir ligeramente las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”.
Teniendo en cuenta el efecto de la epidemia, la previsión de beneficios de 2022 – 23 se redujo ligeramente y se añadió la previsión de beneficios de 2024. Se prevé que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 30,23 / 39,57 / 5.175 millones de yuan (antes de 2022 – 23 era de 3.084 / 4.026 millones de yuan), con una tasa de crecimiento interanual de 30,1 / 30,9 / 30,8%, y el precio actual de las acciones corresponde a pe = 65 / 50 / 38x. La empresa es la empresa líder en el campo de los servicios médicos oftalmológicos en China, con un crecimiento constante del rendimiento y una mayor influencia de la marca, y ha formado un sistema perfecto de enseñanza e investigación médica, “segunda empresa” para avanzar constantemente y mantener la “compra”.
