Nari Technology Co.Ltd(600406) ( Nari Technology Co.Ltd(600406) )
Puntos de inversión
Los ingresos de 2021 / 2022q1 fueron + 10% / + 17% año tras año, y el beneficio neto de la matriz fue + 16% / + 88% año tras año. El rendimiento de 2021 se ajustó a las expectativas del mercado y el margen de beneficio de 2022q1 superó las expectativas del mercado. Los ingresos en 2021 ascendieron a 42.411 millones de yuan (+ 10,15% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.642 millones de yuan (+ 16,30% año tras año). 2022q1 registró ingresos de 5.755 millones de yuan (+ 16,95% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 379 millones de yuan (+ 88,37%). El margen bruto en 2021 fue del 26,9%, año tras año + 0,1 PCT, 2022 q1 23,4%, año tras año + 1,4 PCT; En 2021, el tipo de interés neto de la matriz fue del 13,3%, en comparación con el mismo período + 0,7 PCT, 2022q1 el tipo de interés neto de la matriz fue del 6,6%, en comparación con el mismo período + 2,5 PCT (la tasa de gastos del período correspondiente disminuyó en 2,6 PCT al 18,0%). 2022q1 el margen bruto aumentó ligeramente debido a la estructura empresarial + la tasa de gastos disminuyó más, por lo que el crecimiento del beneficio neto de la matriz superó las expectativas del mercado. El informe anual anuncia el objetivo de operación 2022, continúa el estilo constante: lograr ingresos 46.800 millones de yuan, aumentar el 10% con el mismo costo de operación 34.200 millones de yuan, el costo del período es de 5.100 millones de yuan, la tasa de beneficio bruto correspondiente / período es de 26,9% / 10,9%, Básicamente plana año tras año. 2021 Nari Technology Co.Ltd(600406) Al final del período, los pedidos a mano ascendieron a 51.510 millones de yuan, más del 13% en el mismo período del año pasado, y se espera que los pedidos a mano sean suficientes para garantizar el logro de los objetivos.
La construcción de un nuevo tipo de sistema de energía conduce a un crecimiento estable de los servicios en la red, un crecimiento más rápido fuera de la red, se espera que la tendencia continúe. En 2021, los ingresos internos y externos de la red eléctrica ascendieron a 330,3 / 9.280 millones de yuan, lo que representa + 7% / + 23% año tras año. Entre ellos, el impacto de la epidemia en el extranjero, 2021 ingresos de 710 millones de yuan, año tras año – 16%, margen bruto – 6,1 PCT, el seguimiento sigue expandiéndose constantemente y aumentando los incentivos. La Red Eléctrica ofrece oportunidades estructurales en el contexto de la construcción de un “nuevo sistema de energía”, y se espera que se beneficien de la uhv, la intelectualización de la red de distribución y la digitalización; En 2022, la Red Nacional publicó dos sesiones, la inversión prevista en ese año 501200 millones de yuan, año tras año + 6%, buena prosperidad. Se espera que la tasa de crecimiento fuera de la red supere continuamente la de la red y que la proporción de ingresos alcance el 30% en 2025.
El campo multi – subdividido atiende a las oportunidades estructurales de la construcción de “nuevo sistema de energía” y tiene un fuerte impulso de crecimiento. Automatización de la Red & Control industrial: en 2021, los ingresos ascendieron a 23.860 millones de yuan, un + 11% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, una tasa bruta de interés del 25,6% y un – 0,8 PCT en comparación con el mismo período del año anterior. En el contexto de la “doble emisión de carbono”, el grado de prosperidad de la expedición, la distribución, el Contador eléctrico y la seguridad de la Red ha aumentado. Telecom: ingresos 7.610 millones de yuan, año tras año + 17%, margen bruto 20,9%, año tras año + 0,8 PCT. El ritmo de la construcción de la informatización de la energía sigue avanzando rápidamente, y nanrui sigue asumiendo la responsabilidad del apoyo estratégico básico de la red nacional “Internet de la energía”. Después de la garantía & suave recta: ingresos 6.140 millones de yuan, año tras año + 2%, margen bruto 39,4%, año tras año + 1,4 PCT. Durante el período del “14º plan quinquenal”, la red nacional uhv se centró en la construcción de la nueva base energética, con una inversión total de más de 380000 millones de yuan. Se espera que la línea baihetan – Jiangsu se complete para confirmar los ingresos en 2022. Esperamos que la nueva línea de licitación se amplíe considerablemente En 2023 – 24, con un rendimiento sostenido y una elasticidad relativamente fuerte. La escala del negocio de seguros tradicionales es relativamente estable, la industria estratégica IGBT se expande constantemente. Otros sectores: generación de energía & Conservación del agua y protección del medio ambiente 2021 ingresos de 2.520 millones de yuan, año tras año – 2%, tasa bruta de interés 14,8%, año tras año + 1,4 PCT, el seguimiento de nuestro juicio con los nuevos requisitos de acceso a la energía más estrictos, se espera que aumenten la configuración de los equipos secundarios pertinentes, se espera que la posición dominante de la empresa en el lado de la red se duplique a la terminal de generación de energía; Integración & otros ingresos de 2.180 millones de yuan, año tras año + 21%, margen bruto 39,2%, año tras año + 2,7 PCT.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: en combinación con el plan de Negocios de la empresa y el ritmo de inversión constante de la red eléctrica, redujimos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2023 a 6.790 millones de yuan (- 160 millones de yuan) / 7.950 millones de yuan (- 220 millones de yuan), y prevemos que el beneficio neto de la empresa en 2024 será de 9.220 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 20% / + 17% / + 16%, el precio actual correspondiente pe 24 veces, 21 veces, 18 veces, dando el precio objetivo 36,6 Yuan, correspondiente a 30 veces pe 2022, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la macroeconomía está disminuyendo, la inversión en la red eléctrica no está a la altura de las expectativas, la situación epidémica de China se está agravando, etc.
