Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) ( Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021 y el primer informe trimestral 2022: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 3.371 millones de yuan (+ 54,40% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 65 millones de yuan (76,35% año tras año). El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto neto neto En términos trimestrales, los ingresos de las empresas q1, Q2, Q3 Y q4 fueron de 5,68, 9,56, 9,05 y 942 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 203,00%, 72,86%, 35,92% y + 21,25%; El beneficio neto de la madre fue de 0,39, 0,99, 0,96 y – 169 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 328,81%, 5,11%, 7,17% y – 274,91%. La empresa se centra continuamente en la estrategia básica de “nuevo Estado original + gran hogar”, lleva a cabo el ajuste estructural basado en la estabilización de los negocios y la orientación de la cuota de escala, los pedidos de productos mantienen un crecimiento constante en comparación con el mismo período del a ño anterior, superpone la tabla Hubei qianchuan, 2021 los ingresos aumentan rápidamente año tras año; La disminución de la tasa de crecimiento de los beneficios se debió principalmente al impago de la deuda de Evergrande, la pérdida por deterioro del crédito y la pérdida por deterioro del valor de los activos acumulados por la empresa ascendieron a 437 millones de yuan. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en 2021 fue de 296 millones de yuan (46,75%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales 256 millones de yuan (23,37%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior se debieron principalmente a la violación de la deuda de algunos clientes inmobiliarios durante el período de que se informa, lo que afectó a la entrada de operaciones. 2022q1 Company achieved Income 615 million Yuan, Year – on + 8.35%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 41 millones de yuan (+ 3,87% año tras año). El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto neto neto En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales de 2022q1 fue de – 089 millones de yuan (+ 42,28%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la disminución del efectivo pagado por la compra de bienes y la recepción de servicios.
Análisis y juicio:
Sub – Producto: las categorías extendidas mantienen un rápido crecimiento, la proporción de pedidos de grandes hogares aumenta constantemente
En 2021, los ingresos totales de vestuario, armarios, puertas de madera, accesorios de productos acabados y puertas y ventanas de la empresa fueron de 20,37, 2,10, 8,45, 1,36 y 061 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 16,22%, 52,55%, 653,81%, 54,23% y + 29,57%, lo que representa el 61,96%, 6,38%, 25,69%, 4,13% y 1,84% de los ingresos de las principales empresas. Puertas de madera, armarios, accesorios de productos acabados y otras categorías de extensión para mantener un alto aumento en la contribución a los ingresos aumentó significativamente; Gracias al enriquecimiento de las categorías de productos, el precio unitario de los clientes minoristas de la empresa ha mantenido una tasa de crecimiento de más del 10% en los últimos 21 a ños, y la proporción de pedidos domésticos ha aumentado constantemente. La empresa a través de la fusión y adquisición de Hubei qianchuan recursos integrados de puertas de madera, para ayudar a mejorar la eficiencia de la producción general de puertas de madera, 21 años de marca qianchuan para lograr ingresos de 771 millones de yuan. 2022q1 en su conjunto vestuario, armarios, puertas de madera, accesorios de productos acabados, puertas y ventanas para lograr ingresos por separado de 3,44, 0,43, 1,77, 0,28, 006 millones de yuan, con la misma puntuación + 6,98%, + 20,90%, + 6,53%, + 23,01%, – 42,78%, que representan la proporción de ingresos empresariales principales de 57,57%, 7,16%, 29,57%, 4,69%, 1,01%, q1 en la situación epidémica y en el mismo período del año pasado en el contexto de la Alta base, la empresa todavía mantiene una tasa de crecimiento de todas las categorías Las categorías de productos acabados, como el apoyo a la extensión, aumentaron en dos dígitos en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representó un aumento de la proporción de las principales empresas.
Sub – Channel: “Retail and Engineering” twin – wheel Drive, Bulk Business increased year by year
En 2021, los ingresos de las tiendas directas, las tiendas de distribución y las empresas a granel de la empresa ascendieron a 0,82, 24,61 y 740 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 23,99%, 26,63%, 499,48%, lo que representa el 2,50%, 74,85% y 22,52%, respectivamente. En los últimos 21 años, el sistema operativo de todos los canales de la empresa se ha formado preliminarmente y se ha dado cuenta de la “venta al por menor e ingeniería” de accionamiento de dos ruedas. El negocio a gran escala se ha beneficiado de la combinación de los ingresos de Hubei qianchuan para lograr un aumento interanual. En cuanto a las tiendas, en 2021 la empresa cuenta con 2.033 tiendas, un aumento neto de 16 tiendas en todo el a ño, de las cuales 74, 2 a 2006, 27 tiendas de distribución directa (q4 ventas trimestrales, tiendas directas, respectivamente, un aumento neto de – 4, – 4). La empresa ajusta la distribución en el canal minorista y la construcción de la marca, por un lado, promueve el establecimiento de todo el canal para arrebatar el flujo, por otro lado construye la matriz de la marca que se adapta al nivel de consumo medio y alto, mientras tanto, en la bolsa de mano, la decoración personalizada del hogar, el arte de la decoración, la nueva venta al por menor, el comercio exterior y otros canales distribución activa, ayuda al crecimiento general de las ventas. 2022q1 Company Direct shops, Distributors, Bulk Business income of 0.21, 4.14, 162 million Yuan, respectively + 32.04%, + 6.94%, + 6.08%, Accounting for the main Business Income ratio of 3.49%, 69.30%, 27.11 per cent. En cuanto a las tiendas, 2022q1 tiene 2068 tiendas, un aumento neto de 35 a principios de año; Entre ellos, la distribución, las tiendas directas aumentaron 34, 1 a 2040, 28.
Rentabilidad: presión a corto plazo sobre la rentabilidad a 21 años, aumento de los gastos durante el período 22q1
En 2021, el margen bruto y el margen neto de beneficio de la empresa fueron 33,94% y 0,05%, respectivamente, en comparación con – 2,76 PCT y – 12,30 PCT; En el cuarto trimestre, el margen bruto y el margen neto de q4 fueron 33,66% y – 31,43%, respectivamente, en comparación con – 0,64 PCT y – 43,98 CT; Analizamos que la disminución de la tasa bruta de interés es causada principalmente por el aumento de la proporción de concesionarios y gabinetes y puertas de madera con bajos márgenes brutos. La disminución de los tipos de interés netos se debe principalmente a la impago de la deuda de algunos clientes inmobiliarios, la pérdida por deterioro del crédito y la pérdida por deterioro del valor de los activos. El margen bruto y el margen neto de 2022q1 fueron 35,77% y 8,90%, respectivamente, y + 3,09 PCT y – 1,27 PCT respectivamente. La rentabilidad de la empresa mejoró, la tasa neta de interés disminuyó ligeramente debido principalmente a la mejora de la tasa de gastos durante el período. En cuanto a los productos, la tasa bruta de vestuario, armario, puerta de madera, accesorios de productos acabados y puertas y ventanas de la empresa en 21 años fue de 37,22%, 26,60%, 34,40%, 22,24%, 0,29%, respectivamente – 3,31 PCT, + 1,32 PCT, + 2,23 PCT, – 4,30 PCT, – 0,06 PCT en comparación con el mismo período del año anterior, en el que el efecto de escala de los productos de Gabinete y puerta de madera fue volátil y la rentabilidad aumentó; Desde el punto de vista de los canales, en 2021, el margen bruto de las tiendas directas, los distribuidores y las grandes empresas fue de 58,69%, 33,79% y 34,36%, respectivamente, en comparación con – 4,93 PCT, – 3,55 PCT, + 4,76 PCT, mientras que el margen bruto de las tiendas directas y Los distribuidores disminuyó. En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos del período de la empresa en 2021 fue del 20,99% en comparación con – 1,91 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron del 9,47%, el 5,49%, el 4,87% y el 1,16%, respectivamente, en comparación con – 1,42 PCT, – 0,71 PCT, + 0,14 PCT, + 0,09 PCT, y la tasa de gastos del período q4 fue del 24,37% en un solo trimestre y + 4,39 PCT en un solo trimestre. La tasa de gastos financieros fue de 10,60%, 6,81%, 6,02% y 0,95%, respectivamente, en comparación con + 2,26 PCT, + 1,05 PCT, + 1,10 PCT y – 0,02 PCT.
La tasa de gastos durante el período 2022q1 fue de 23,54% y + 1,90 PCT en comparación con el mismo período del año anterior, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 10,85, 6,47%, 4,77% y 1,45%, respectivamente, y la tasa de gastos durante el período del año anterior fue de + 1,28 PCT, + 0,56 PCT, + 0,27 PCT y – 0,20 PCT, respectivamente.
Recomendaciones de inversión:
La empresa profundiza continuamente la gestión de todo el canal, la categoría de productos sigue siendo Rica, la estrategia de la gran casa avanza constantemente; La marca y el diseño se combinan para crear continuamente Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) IP; La gestión lean optimiza continuamente la cadena de suministro, reduce los costos de control y mejora el nivel general de beneficios, y seguimos siendo optimistas sobre el desarrollo continuo del negocio minorista de la empresa y el desarrollo vigoroso de los canales de ingeniería de la empresa; Además, la empresa adquirió el canal B de la distribución acelerada de qianchuan para realizar el accionamiento de dos ruedas “2B + 2C”. En cuanto a la situación epidémica general y la optimización de la estructura de los clientes de las empresas a gran escala, ajustamos las previsiones de beneficios anteriores, ajustando los ingresos de 22 a 23 años de la empresa de 4.977 y 5.902 millones de yuan a 3.899 y 4.368 millones de yuan, respectivamente, y estimamos que los ingresos de 2024 serán de 4.816 millones de yuan; De 2022 a 2023, el EPS se ajustó de 1,52 y 1,84 Yuan / acción a 1,12 / 1,27 Yuan / acción, respectivamente, y se prevé que el EPS en 2024 sea de 1,44 Yuan / acción. Con referencia al precio de cierre de 8,05 / acción el 29 de abril de 2022, el PE correspondiente es 7 veces, 6 veces y 6 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo:
La integración de M & a no está a la altura de las expectativas; La expansión de los canales minoristas es inferior a las expectativas; Los datos de terminación de la propiedad no son tan buenos como se esperaba; Aumento de la competencia industrial, etc.
