Leader Harmonious Drive Systems Co.Ltd(688017) ( Leader Harmonious Drive Systems Co.Ltd(688017) )
Puntos de inversión
Los resultados fueron ligeramente inferiores a lo esperado debido a la epidemia y los pedidos en mano siguen siendo suficientes:
Los ingresos de 2022q1 ascendieron a 94 millones de yuan (año tras año + 22,0%, mes tras mes - 24,25%), y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 37 millones de yuan (año tras año + 0,18%, mes tras mes - 22,7%), mientras que el beneficio neto de la empresa No matriz fue de 26,5 millones de yuan (año tras año + 10,8%, mes tras mes - 29,9%). La tasa de crecimiento del rendimiento fue ligeramente inferior a las expectativas, principalmente: 1) 2021q1 el rendimiento en un máximo histórico, la base del mismo período es mayor; Desde marzo de 2022, la situación epidémica en el este de China ha influido en cierta medida en la producción general y en la recepción y entrega de bienes. 2022q1 debido a la interrupción del Festival de primavera, el rendimiento ha disminuido.
Las órdenes de compra de la empresa siguen siendo muy adecuadas, a finales de 2022 q1, el pasivo contractual de la empresa y el valor de inventario de 777,9 millones de yuan y 197 millones de yuan, respectivamente + 44% / + 54%. A corto plazo, la situación epidémica sigue siendo incierta, pero con la reanudación de la producción aguas abajo, se espera que la demanda de la industria de reductores armónicos se recupere rápidamente. A largo plazo, de acuerdo con nuestra estimación, todavía hay 27,5 / 12,1 / 75 millones de unidades de suministro en el mercado mundial de reductores armónicos de 2022 a 2024. Al mismo tiempo, se espera que la tendencia del "cambio de máquina" se acelere bajo la catálisis de la situación epidémica, por lo que la industria del reductor armónico seguirá estando por debajo de la demanda, la expansión de la capacidad se espera que aumente rápidamente la cuota de mercado de la empresa, el rendimiento se espera que siga aumentando rápidamente.
El margen bruto se mantuvo alto, la tasa de gastos de gestión y I + D aumentó y la tasa neta de ventas se redujo:
La tasa bruta de ventas de 2022q1 fue del 52,4% (año tras año - 0,2 PCT, sin cambios) y se mantuvo básicamente alta. 2022q1 el tipo de interés neto de las ventas fue del 39,0% (año tras año - 8,4 PCT, mes tras mes + 0,6 PCT), el tipo de interés neto de las ventas disminuyó significativamente durante el período principal, la tasa de gastos aumentó al 14,9% (año tras año + 7,1 PCT), la tasa de Gastos de venta fue del 1,4% (año tras año - 0,3 PCT), la tasa de gastos de gestión fue del 6,2% (año tras año + 2,8 PCT), la tasa de gastos financieros fue del 4,9% (año tras año + 1 PCT), la tasa de gastos de I + 3,4 PCT), Por lo tanto, el aumento de la tasa de gastos durante el período se debe principalmente a la mejora de la gestión y la tasa de gastos de I + D. Estimamos que el aumento de los gastos de gestión de la empresa se debe principalmente a la retirada de los gastos de pago basados en acciones, la tasa de gastos de gestión después de la eliminación de los efectos del pago basado en acciones es del 3,8% (año tras año + 0,5 PCT), la tasa neta de ventas es del 42,8% (año tras año - 4,6 PCT).
Nuevos productos + nuevas aplicaciones para ampliar los límites de crecimiento a largo plazo:
En la actualidad, la principal corriente descendente de la empresa sigue siendo Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) \ En la actualidad, la empresa se centra principalmente en las máquinas herramienta CNC aguas abajo, esperamos que la escala de mercado de los reductores armónicos para las máquinas herramienta CNC en China de 2021 a 2025 CAGR = 41%, aumentará el mercado de los reductores armónicos. Servo electrohidráulico: el sistema servo electrohidráulico es un equipo de control automático que utiliza líquido como medio de transmisión de energía. Tiene las características de respuesta rápida, alta relación potencia - masa y alta rigidez anti - carga, y es el equipo de conducción más ideal para el movimiento. En el futuro, el servo electrohidráulico se puede utilizar en el futuro junto con el inicio de la industrialización de cuatro patas Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) . Reductor armónico de la serie E: a través de la optimización integral de la forma armónica de los dientes, mallado, tratamiento térmico, estructura de sellado, etc., mejorar la estanqueidad de la grasa del producto y reducir el ruido de funcionamiento, adecuado para semiconductores, tratamiento médico y otros campos de gama alta. En 2021, la empresa ha realizado 24 millones de yuan en el campo de las máquinas herramienta CNC (año + 231,6%), 14 millones de yuan en el campo de los dispositivos médicos (año + 237,3%), que representan el 8,5% de los ingresos totales. Además, hay pequeños envíos en el campo de los dispositivos semiconductores, estos nuevos productos y la aplicación de nuevos campos ampliarán aún más el límite de crecimiento a largo plazo de la empresa.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en la empresa, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 - 2024 sea de 2,69 (13%) / 3,90 (8%) / 5,19 (6%) millones de yuan, el valor actual del mercado correspondiente a pe 39 / 27 / 20 veces, manteniendo la calificación de "Aumento".
Consejos de riesgo: la prosperidad de la industria no es tan buena como se esperaba; El nuevo negocio no se llevó a cabo como se esperaba.
