Topchoice Medical Co.Inc(600763) ( Topchoice Medical Co.Inc(600763) )
Puntos de inversión
Event: in 2021, the company achieved Operational income of 2.781 million Yuan (+ 33.19 per cent) and the net profit of the parent was 703 million Yuan (+ 42.67 per cent). En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación ascendieron a 655 millones de yuan (+ 3,74%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 166 millones de yuan (+ 1,25%). Los resultados fueron menores de lo que esperábamos, principalmente afectados por la epidemia.
La proporción de ingresos de las sucursales y las provincias aumentó y el nivel de rentabilidad siguió aumentando. En 2021, los ingresos de los servicios médicos de la empresa ascendieron a 2.632 millones de yuan (+ 31,06%), lo que representa el 94,67%. Entre ellos, la proporción de ingresos de plantación, ortodoncia, pediatría, rehabilitación y macrosíntesis fue de 17%, 21%, 20%, 16% y 26%, respectivamente, con un aumento del 38%, 30%, 32%, 25% y 31%, respectivamente. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa en la provincia de Zhejiang ascendieron a 2.374 millones de yuan (+ 31%) y representaron el 90% de los ingresos, de los cuales 732 millones de yuan (+ 21%) correspondieron a la Oficina Central Regional (hangkou) y los ingresos representaron el 31%, lo que representa una disminución de 2 PCT en comparación con el a ño anterior. Los ingresos de las sucursales regionales ascendieron a 1.642 millones de yuan (+ 36%), lo que representa el 69% de los ingresos, lo que representa un aumento de 2 PCT en comparación con el a ño anterior. La proporción de ingresos de las sucursales regionales aumentó y la contribución al rendimiento aumentó. En 2021, el margen bruto de ventas y el margen neto de ventas de la empresa fueron 46,06% (+ 0,89 PCT) y 28,27% (+ 2,17 PCT), respectivamente, y el margen bruto de ventas y el margen neto de ventas de la empresa 2022q1 fueron 46,75% y 29,07%, respectivamente.
La apertura de la sucursal de diente de León ha avanzado constantemente y contribuirá significativamente al crecimiento del rendimiento de la empresa en el futuro. A finales de 2021, la empresa en la provincia de Zhejiang 43 instituciones médicas orales, hay 8 sucursales en la fase de preparación, construcción y aceptación, y otras 10 sucursales completan el proyecto, comenzará la construcción. La empresa de acuerdo con el equipo de diente de León, el progreso de la construcción del Grupo de tres personas hace el ajuste correspondiente, controla el progreso de la apertura, asegura la expansión exitosa y eficiente de la apertura de la sucursal. Fuera de la provincia de Wuhan, Xi ‘an, Chengdu tres ciudades centrales para construir el hospital general regional, el hospital oral Wuhan Guji 2021 ambulatorio aumentó un 82%, los ingresos aumentaron un 63%, para lograr el equilibrio de ingresos, la primera sucursal de diente de León también se abrirá en 2022. El centro médico Xi ‘an se compone de estomatología, oftalmología y obstetricia y ginecología. El centro médico Xi’ an fue puesto a prueba en octubre de 2020. Es mejor que el centro médico Wuhan en el mismo período y el desarrollo está de acuerdo con las expectativas. En el mediano plazo, el hospital zijingang es el centro médico de la cabeza y la cara de la empresa, que tiene muchas funciones, como la prevención de enfermedades, la atención de la salud, la investigación científica, la enseñanza, etc. para mejorar aún más la capacidad de la empresa para recibir tratamiento médico y garantizar la Fuerza motriz del crecimiento a medio plazo de la empresa. A largo plazo, se espera que las ventajas de la empresa “hospital central regional + Hospital característico” continúen, la sucursal de diente de León entrará en el ciclo de rendimiento de la inversión a través del ciclo de crecimiento, impulsará el rendimiento de la empresa a entrar de nuevo en la fase de crecimiento de alta velocidad.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: teniendo en cuenta los factores epidémicos y la influencia de la apertura de la sucursal de diente de León en los beneficios a corto y mediano plazo de la empresa, ajustamos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2023 de 975 / 1.295 millones de yuan a 807 / 1.070 millones de Yuan, y estimamos que en 2024 será de 1.374 millones de yuan, lo que corresponde a la valoración actual de PE de 2022 – 2024 de 49 / 37 / 29 veces. A largo plazo, con la recuperación de la situación epidémica, la futura rama de diente de León gradualmente madura promoverá el crecimiento acelerado del rendimiento de la empresa. Mantenga la “calificación de compra”.
Indicación del riesgo: el riesgo de que la expansión o integración hospitalaria no esté a la altura de las expectativas; El riesgo de que los beneficios hospitalarios aumenten menos de lo esperado; El riesgo se agrava repetidamente.
