Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
Asunto:
Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) \ Los beneficios netos de 21 años y 22 q1 fueron de 7.830 millones de yuan y 2.150 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 30,0% y el 28,8%. Roe 17,60% en 21 años, 1,66 PCT más que en 20 años, Roe 18. En comparación con el mismo período de 21 años, la PCT aumentó 1,96. Los activos totales a finales de 2000 ascendieron a 768300 millones de yuan, un 17,8% más que a finales de 2000, y 837800 millones de yuan a finales de 2001, un 9,0% más que a principios de año. En 2021, el plan de distribución de beneficios de la empresa es el siguiente: cada 10 acciones se distribuirán dividendos en efectivo de 6,3 Yuan (impuestos incluidos), la tasa de dividendos del 29,06%.
Perspectiva de Seguridad:
El rendimiento de los beneficios es brillante, la escala impulsa el rápido aumento de los ingresos. Los beneficios netos de 21 años y 22 q1 de la empresa aumentaron un 30,0% y un 28,8%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, y la tasa de crecimiento aumentó a ún más en comparación con los tres primeros trimestres de 21 años (yoy + 22,2%) y mantuvo un fuerte crecimiento durante dos trimestres consecutivos. Los ingresos de 21 años y 22 q1 aumentaron un 22,5% y un 17,6% (vs + 26,0%, 21 q1 – Q3), respectivamente, con una tasa de crecimiento relativamente alta. Creemos que los ingresos netos por intereses de 21 años y 22 q1 aumentaron un 21,9% y un 19,4% año tras año, lo que representa el 80% de los ingresos de explotación de la empresa. Además, los ingresos medios de la empresa siguen creciendo rápidamente en 20 años de baja base. Los ingresos netos por honorarios y comisiones de 21 años, 22 q1 aumentaron un 45,5% y un 29,0% (vs + 45,3%, 21 q1 – Q3), respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el crecimiento es superior al de los pares comparables. Creemos que el aumento de los ingresos de las empresas financieras y de gestión de activos (yoy + 71,1%) se debe principalmente al alto aumento de los ingresos de las empresas financieras y de gestión de activos (yoy + 71,1%), pero en términos absolutos de los Ingresos netos por honorarios y comisiones del 3,9% (22 q1% de los ingresos de los ingresos de Todavía hay mucho margen para mejorar los ingresos de las empresas.
Los diferenciales de interés se redujeron y los dos extremos de la inversión se expandieron rápidamente. El margen de interés neto de 21 años de la empresa es del 2,13% (vs + 2,11%, 21H), un pequeño repunte, pero a partir del primer trimestre, calculamos que el margen de interés neto anualizado de un solo trimestre de la empresa 22q1 es del 1,94%, la tendencia de recuperación del margen de interés es estrecha, juzgamos que sigue siendo principalmente arrastrada por el lado de los activos. A juzgar por el informe anual, la fijación de precios al final de los activos sigue disminuyendo, la tasa de rendimiento de los activos generadores de intereses a 21 años de la empresa es del 4,32% (vs + 4,34%, 21H), en la que el rendimiento de los préstamos es inferior a 21H a 3 BP a 5,03%, pero sigue siendo un alto nivel de rentabilidad. El costo final de la deuda se mantuvo estable, con una tasa de costo de la deuda de 21 a ños de pago de intereses del 2,17% (vs + 2,17%, 21H), en la que la tasa de costo de los depósitos del 1,98% (vs + 1,98%, 21H), que se mantuvo estable En comparación con el primer semestre de 21 años, todavía en un nivel comparable de liderazgo de la industria, lo que refleja una fuerte capacidad de negociación de precios de los depósitos de la empresa.
En cuanto a la escala, los activos se mantuvieron en rápida expansión, y los activos totales de la empresa aumentaron un 17,8% y un 17,4% a finales del 21q4 y el 22q1, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, mientras que los préstamos aumentaron un 37,2% y un 33,4%, respectivamente, por delante de los pares comparables, y aumentaron más rápidamente que los activos totales durante dos trimestres consecutivos, convirtiéndose en un fuerte apoyo al lado de los activos. El rendimiento del lado de la deuda es excelente, la proporción de depósitos en pasivos aumentó del 76,0% a finales de 21 a 76,8% a finales de 22 q1, la proporción de depósitos en los bancos urbanos que cotizan en bolsa ocupa un lugar destacado, 21 q4, 22 q1 depósitos finales aumentaron un 22,1% y 22,4%, respectivamente, en comparación con el mismo período del a ño anterior, la tasa de crecimiento en un alto y estable aumento, lo que refleja una fuerte ventaja del lado de la deuda.
La mala producción es baja y la calidad de los activos sigue mejorando. La tasa de rendimiento de la empresa a finales de 21 años fue del 0,98%, 8 BP inferior a Q3, 0,91% inferior a 22q1, 7 BP inferior a principios de año, y el rendimiento dinámico de la calidad de los activos fue excelente. Calculamos que la tasa de producción de productos no productivos de la empresa en 21 años es del 0,06%, 41 BP en el mismo período, la tasa de producción de productos no productivos en un nivel absolutamente bajo, mantener el liderazgo de la industria. En cuanto a los indicadores prospectivos, la tasa de preocupación de la empresa al final del 22q1 disminuyó de 16 BP a 0,45% a principios de año, a un nivel histórico bajo, en general, la calidad de los activos de la empresa siguió mejorando. El nivel de cobertura de la provisión de la empresa está mejorando continuamente, la cobertura de la provisión de 21 años, 22q1 es de 403% (+ 15%, qoq), 436% (+ 33%, qoq), 22q1 es de 3,95%, la relación de préstamo es plana, la capacidad de compensación de riesgos se consolida aún más.
Sugerencias de inversión: disfrute de la dotación de recursos regionales y valore positivamente el aumento de la valoración. Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) En abril, la empresa cotizó con éxito 8.000 millones de yuan en bonos convertibles, y el suplemento de capital puede apoyar eficazmente la expansión de la empresa. Teniendo en cuenta la mejora continua de la calidad de los activos de la empresa, aumentamos las previsiones de ganancias a 22 y 23 años y aumentamos las previsiones de ganancias a 24 años. Se prevé que el EPS de 22 a 24 años de la empresa sea de 2,67 / 3,16 / 3,73 Yuan (el valor de previsión original de 22 / 23 es de 2,44 / 2,89 Yuan, respectivamente), y el crecimiento correspondiente de los beneficios sea de 23,0% / 18,5% / 18,1% (el valor de previsión original de 22 / 23 es de 18,9% / 18,5%, respectivamente). En la actualidad, el precio de las acciones de la empresa correspondiente a 22 – 24 años PB es de 1,1 x / 0,9 X / 0,8 X, respectivamente, teniendo en cuenta el crecimiento de la dotación regional de recursos de la empresa y las ventajas de la calidad de los activos, valoramos positivamente la prima de valoración de la Empresa y el espacio de elevación para mantener la calificación “altamente recomendada”.
Consejos de riesgo: 1) La disminución de la macroeconomía conduce a una mayor presión sobre la calidad de los activos de la industria de lo esperado. La disminución de los tipos de interés ha dado lugar a una reducción de los diferenciales de interés más allá de las expectativas. El aumento de la presión sobre el flujo de caja de las empresas inmobiliarias conduce a un aumento del riesgo de crédito.
