C&S Paper Co.Ltd(002511) ( C&S Paper Co.Ltd(002511) )
Eventos
El 27 de abril, la empresa publicó el informe anual y el primer informe trimestral, 21a realizó ingresos de 9.150 millones de yuan, más del 16,95% del año pasado, el beneficio neto de la madre 581 millones de yuan, el 35,85% del año anterior; 1q22 logró ingresos de 1.884 millones de yuan, 10,36% año tras año, el beneficio neto de la madre de 133 millones de yuan, 50,82% año tras año.
Análisis de la gestión
4q21 el rápido crecimiento de los ingresos, los altos costos conducen a la presión sobre los beneficios a corto plazo. 21a los ingresos de las empresas de papel para la vida / cuidado personal ascendieron a 86,58 / 077 millones de yuan, de los cuales + 15,4% / – 23% año tras año, de los cuales + 15,4% / + 11,8% año tras año; Los ingresos totales de 4q fueron + 26,8% año tras año. En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto de 21a fue del 53,9% (5,4 PCT) y el margen neto de beneficio fue del 6,35% (5,2 PCT). Entre ellos, la tasa bruta de 4q es del 31,5% (CNR – 2,8 PCT) y la tasa neta de interés es del 3,4% (CNR – 7 PCT), las principales razones son las siguientes: 1) en los últimos 21 años, el aumento de la capacidad de producción de papel doméstico es mayor, la feroz competencia terminal conduce a un aumento de los precios y a un aumento de los gastos de promoción; Aumento de la presión sobre los costos de la pulpa de madera y los precios de la energía; La empresa aumenta la inversión en Marketing Estratégico, como la publicidad de productos. 21a ventas / gestión & R & D / tasa de gastos financieros + 1,97 / – 1,05 / + 0,15 PCT a 21,7% / 6,1% / – 0,08% año tras año, respectivamente.
1q22: la tasa de crecimiento de los ingresos se desaceleró en la base alta, y la rentabilidad se recuperó. 1q22 downstream demand weakness + residents to Stock income growth slow, Year – on – year – 10.36%, High Pulp Price Competition slow, the company reduce the terminal Promotion Force, Gross rate 32.8% (year – on – year – 7.6 PCT, Round – to – year + 1.3 PCT), sales / Management & R Cost rate – 0.88 / + 0.75 PCT, net rate 7.1% (year – on – year – 5.8 PCT, Round – to – year + 3.71 PCT).
Optimización de la estructura de categoría + categoría Rica, construcción de canales de labranza profunda, buena parte de la promoción. La competencia en la industria del papel para la vida a corto plazo sigue siendo feroz, pero la empresa se basa en la cara de marca de gama media y alta para mejorar la línea de productos de gama alta de toallas húmedas, toallas de cocina, etc. para ocupar una proporción, reconstruir el equipo de marcas solares de operaciones planas, toallas sanitarias, pañales y otras categorías de protección para abrir un nuevo espacio de desarrollo a mediano y largo plazo. En el lado del Canal, la empresa organiza activamente nuevos canales minoristas, como el comercio electrónico y las compras comunitarias en grupo, aumentando la tasa de crecimiento más allá del mercado de la industria y promoviendo la cuota de mercado terminal.
Ajuste de los ingresos y recomendaciones de inversión
Valoramos la capacidad operativa de la marca de la empresa y la promoción de la estrategia de categoría de extensión a medio y largo plazo, se espera que 22 – 24 años EPS de la empresa sea de 0,51, 0,6, 0,69 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 20, 17, 15 veces, respectivamente, Para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de que la demanda de consumo descendente no sea la esperada; El riesgo de una mayor competencia en el mercado; El riesgo de que la tasa de gastos de venta no se controle adecuadamente; El riesgo de que los nuevos productos se vendan por debajo de las expectativas.
