Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) ( Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
El auge de la pista impulsó el rápido crecimiento del negocio de la empresa, con ingresos + 45% / rendimiento + 38% en 2021. Los ingresos / resultados anuales de la empresa 2021 ascendieron a 842 / 220 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 44,9% / + 37,6%, 2) los ingresos / resultados de 2021 q4 ascendieron a 177 / 036 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 38% / + 14%, y la desaceleración del crecimiento del rendimiento de q4 se debió principalmente al aumento de los gastos de investigación y desarrollo de equipos de automatización y a la concesión de bonificaciones. En cuanto a la calidad de los beneficios, el margen bruto de 2021 fue de – 1,9 PCT a 38,8%, lo que se debió principalmente a la variación de las normas contables y los tipos de cambio. La tasa de gastos de venta / gestión / I + D / Finanzas fue de – 1,4 / + 0,5 / – 0,1 / – 1,1 PCT a 1,4% / 5,1% / 3,5% / 0,01%. La disminución de los gastos financieros se debió principalmente al aumento de los ingresos por concepto de intereses durante el período. En conjunto, el tipo de interés neto fue de – 1,4 PCT a 26,1% año tras año.
2022q1 ingresos + 47% / rendimiento + 38%, crecimiento sostenido de alta velocidad. Bajo la fuerte demanda de pedidos, los ingresos / resultados de 2022q1 ascendieron a 3,30 / 085 millones de yuan, respectivamente, en comparación con 2021 + 46,6% / + 37,8%, un rápido crecimiento continuo. En cuanto a la calidad de los beneficios, la tasa bruta de beneficio fue de – 4,7 PCT a 36,5%, la tasa de gastos de venta / gastos de gestión fue de – 1,4 / – 3,7 PCT a 1,5% / 3,1% y la tasa neta de beneficio fue de – 1,1 PCT a 26,3% año tras año. A juzgar por la oferta y la demanda de la industria y la situación de los clientes de la empresa, la demanda de pedidos de la empresa sigue siendo fuerte en 2022. Con la expansión de la capacidad y el volumen de Negocios de la empresa, esperamos que los ingresos / resultados anuales aumenten rápidamente en un 30%.
La expansión de la capacidad de producción integrada y la descarga continua, el lecho de gas, las ventas de equipaje de alta velocidad. En 2021, las ventas de colchón de aire / bolsa / cojín de almohada de cabeza de la empresa fueron de 6,36 / 1,11 / 056 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 47% / + 60% / + 37%, el volumen y el precio juntos impulsaron el crecimiento: ① las ventas de colchón de aire / bolsa / cojín de almohada de cabeza fueron de 423,3 / 185,3 / 1877 millones de unidades, respectivamente, en comparación con el mismo período + 11,0% / + 55,9% / + 40,1%, y el rápido aumento de las ventas de equipaje fue causado principalmente por el rápido crecimiento de paquetes de hielo de nuevos productos de la empresa; Estimamos que el precio unitario de venta de colchones inflables ha aumentado considerablemente año tras año. De acuerdo con el anuncio de la empresa, con el proyecto de recaudación de fondos progresando sin problemas, la capacidad de producción global de la empresa aumentó rápidamente en el año pasado para ampliar la capacidad de producción de tejidos compuestos tpu, la empresa fortalecerá aún más la capacidad de producción de los productos acabados.
La demanda aguas abajo está llena, la cooperación profunda de los clientes de alta calidad. La situación epidémica acelera el aumento de la marea de la industria al aire libre, la demanda de Europa y América aguas abajo es fuerte, impulsa el orden de la empresa aguas arriba. A nivel regional, los productos de la empresa se venden principalmente a Europa y los Estados Unidos y otras regiones extranjeras, las ventas en el extranjero / China en 2021 fueron de 6,72 / 170 millones de yuan, en comparación con + 48,6% / + 33,0%. Según el anuncio de la empresa, la demanda de pedidos de los clientes de la industria es buena, la cantidad de ventas de la empresa a los principales clientes ascendió a 240 millones de yuan en 2021, lo que representa el 29% de los ingresos de la empresa. De acuerdo con el anuncio de la empresa, la empresa firmó un acuerdo de cooperación estratégica con Decathlon, juzgamos que su escala de cooperación seguirá creciendo rápidamente en el futuro. En 2021, las ventas de los cinco principales clientes ascendieron a 372 millones de yuan, lo que representa el 44,2%.
Optimizar el volumen de Negocios y preparar las materias primas para la producción y el funcionamiento. A finales de 2021, el inventario de la empresa fue de + 74,0% a 255 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Juzgamos que el aumento del inventario fue causado principalmente por el aumento de la compra de materias primas y la producción anticipada para satisfacer la fuerte demanda de la temporada alta. El volumen de Negocios de las existencias en 2021 fue de 140 días / cuentas por cobrar durante 48 días, lo que representa una disminución con respecto a 2020. El flujo neto de caja operativo en 2021 fue de – 30,7% a 143 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior, principalmente debido a que la empresa preparó más materias primas, lo que dio lugar a un aumento de los pagos.
Recomendaciones de inversión. La empresa es el principal fabricante de la División de productos al aire libre, la integración vertical de la cadena industrial es fuerte, los recursos de los clientes son excelentes, esperamos que 2022 – 2024 la empresa vuelva al beneficio neto de la madre de 2,96 / 3,71 / 465 millones de yuan, respectivamente, el precio actual de las acciones corresponde a 2022 pe 22 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de fluctuación de la epidemia covid – 19; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; La expansión de la capacidad es inferior al riesgo esperado; Riesgo de fluctuación de pedidos de grandes clientes; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio.
