Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Bajo el impacto de la epidemia, el rendimiento de los ingresos de q1 no fue esperado, y se espera que el seguimiento acelere la recuperación de la operación. Los ingresos de la empresa 2022q1 ascendieron a 3.520 millones de yuan, un aumento del 7%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 170 millones de yuan, lo que representa una disminución del 8%, mientras que el beneficio neto de la empresa matriz es de 100 millones de yuan, lo que representa una disminución del 24%. El beneficio bruto por tonelada de q1 es de 574 yuan y yoy – 48 Yuan. Deducción por tonelada de beneficios netos no posteriores 137 Yuan, yoy – 47 Yuan. El rendimiento de los ingresos de q1 no alcanzó las expectativas del mercado, principalmente: 1) la actual escasez de fondos del gobierno local, sumando el impacto de la epidemia en marzo, más proyectos de construcción se han ralentizado, lo que ha dado lugar a una desaceleración de la entrega de bienes por parte de los propietarios, lo que ha retrasado el ritmo de reconocimiento de los ingresos de la empresa; El transporte y la entrega de los productos acabados se ven afectados por la obstrucción de la logística; La tasa de asistencia del personal disminuyó en algunas bases de producción debido a los requisitos de prevención de epidemias; Esperamos que la empresa q1 logre ventas de estructuras de acero de 500 a Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas, básicamente sin cambios en comparación con el mismo per íodo del año pasado, pero la capacidad de producción de este año q1 ha aumentado significativamente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la tasa de utilización de la capacidad ha disminuido, La depreciación y amortización de los equipos de la fábrica ha aumentado, afectando los beneficios de la empresa, el beneficio bruto por tonelada, el beneficio neto por tonelada y otros indicadores. El impacto de la epidemia afecta a la demanda de la industria de la estructura del acero en diferentes etapas. Los clientes aguas abajo de la estructura del acero son principalmente los clientes de la construcción de la infraestructura y la industria. En la actual recesión económica, el Estado promueve vigorosamente la tendencia de inversión de los principales proyectos de construcción de la infraestructura. Se espera que la demanda de los propietarios de la estructura del acero se recupere rápidamente después de que la situación epidémica se controle en el año, lo que promueve la recuperación de los ingresos y el rendimiento de la empresa.
El margen bruto y la tasa de gastos disminuyeron y las salidas de efectivo se redujeron año tras año. 2022q1 Company Gross Interest Rate 11.5%, yoy – 1.6 PCT, Gross Interest Rate decline is expected to be mainly: 1) depreciation and amortization proportion increased; Este año, el precio del acero q1 ha aumentado notablemente en comparación con el mismo período del año pasado, y el margen bruto ha disminuido con la estabilización de los gastos de fabricación. La tasa de gastos durante el período fue de 5,88%, yoy – 0,87 PCT, de los cuales yoy – 0,18 / – 0,02 / – 1,18 / + 0,51 PCT fueron vendidos / gestionados / R & D / financieros, respectivamente. La inversión en I + D en q1 disminuyó, y el aumento de la tasa de gastos financieros fue causado principalmente por el aumento de los gastos de recogida de Factoring. El impuesto sobre la renta es del 32,2%, yoy + 6,1 PCT. La tasa neta de interés fue del 4,8%, yoy – 0,8 PCT. La salida neta del flujo de caja operativo de la empresa q1 es de unos 88 millones de yuan, y la salida se redujo en 200 millones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado, principalmente debido a que la empresa compró más acero para hacer frente al aumento de los precios del acero en el mismo período del año pasado, mientras que la recaudación de fondos de la empresa q1 mejoró este año. La relación de recepción / pago es del 121% / 118%, yoy + 11 / + 3 PCT, respectivamente.
Los pedidos a gran escala siguen aumentando y las principales ventajas se fortalecen continuamente. 2022 q1 Company New Orders 6 billion Yuan, with a 15 per cent increase, All for material Orders, including large Orders (Orders amount of more than 100 million Yuan or Steel Structure Processing volume of more than 10000 tons) amount of 2.2 billion Yuan, with a 76 per cent increase, Accounting for the total Orders of 37 per cent, yoy + 13 PCT; El volumen total de procesamiento de pedidos de gran volumen es de 340000 toneladas, un aumento del 56%, el aumento de los pedidos de gran volumen muestra que los principales clientes de la empresa siguen siendo ricos en recursos. En cuanto al precio unitario, el precio unitario medio ponderado de los pedidos de gran volumen, excluido el contrato de procesamiento de materiales entrantes, es de 7.101 Yuan / tonelada, lo que representa un aumento del 8%.
Sugerencia de inversión: pronosticamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 será de 13,0 / 16,3 / 2.010 millones de yuan respectivamente, con un aumento del 13% / 25% / 23% (CAGR 20% en 2021 – 2024), EPS 2,45 / 3,07 / 3,78 yuan respectivamente, el precio actual de las acciones corresponde a pe 17 / 13 / 11 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el impacto de la epidemia supera el riesgo esperado, la construcción de la capacidad y la utilización de la capacidad no son los riesgos esperados, el riesgo de fluctuación de los precios del acero, el riesgo de intensificación de la competencia, etc.
