Comentarios sobre el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022: aumento de los beneficios, excelente mala calidad

Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )

Puntos de inversión

Panorama general del desempeño

2022q1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) El Los ingresos aumentaron un 17,6% año tras año y disminuyeron un 4,9 pc en comparación con 2021a. Roe (anualizado) fue del 18,3%, un aumento de 2,0 pc; Roa (anualizado) fue del 1,07%, un aumento de 9 BP. La tasa de rechazo al final de 2022q1 fue del 0,91%, que disminuyó 7 BP en comparación con el comienzo del año. La tasa de cobertura de la provisión es del 43,6%, lo que representa un aumento de 33 PC con respecto a principios de a ño.

Características de la gestión

1. Los beneficios siguen aumentando. 2022q1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) El beneficio neto de En comparación con 2021a, la tasa de crecimiento de los beneficios en 2022q1 disminuyó ligeramente en 1 pc. Los principales factores impulsores son los siguientes: ① en cuanto a los factores de apoyo, la contribución de la disminución del valor del crédito a la tasa de crecimiento de los beneficios aumentó considerablemente debido a la excelente calidad de los activos; En cuanto a los factores de arrastre, el crecimiento de los activos generadores de intereses se desaceleró, el diferencial de tipos de interés disminuyó, el crecimiento de los ingresos no relacionados con los intereses disminuyó y el arrastre de costos aumentó. De cara al futuro, se espera que los beneficios sigan aumentando rápidamente, gracias a la fuerte demanda de crédito y a la sólida calidad de los activos del círculo económico de Chengdu y Chongqing.

2. El crecimiento de la escala es fuerte. 2022q1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) El activo total Entre ellos, los préstamos aumentaron un 7,9% con respecto al año anterior y un 33% con respecto al año anterior. La inversión principal, la especulación se basa principalmente en préstamos de infraestructura. 2022q1 de los nuevos préstamos, el 96% se invierte en préstamos públicos. De cara al futuro, el plan se centrará en el desarrollo de la construcción de parques industriales, la renovación orgánica urbana, la protección del medio ambiente y otros ámbitos, se espera que se beneficie plenamente de la construcción del círculo económico de Chengdu y Chongqing, se espera que la escala siga aumentando y apoye firmemente los beneficios.

3. El diferencial de interés se reduce en relación al ciclo. 2022q1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) En el lado de los activos: el rendimiento de los activos de 2022q1 disminuyó 20 BP a 3,94% en comparación con 2021q4, lo que supone que la proporción de préstamos atribuibles disminuyó, mientras que los préstamos de 2022q1 se destinaron principalmente a proyectos de infraestructura a gran escala, y los precios de los préstamos disminuyeron en comparación con 2021q4. Pasivo: 2022q1 la relación coste – pasivo disminuyó 2 BP a 2,24% en comparación con 2021q4, lo que se benefició del aumento de la proporción de depósitos. 2022q1 los depósitos aumentaron un 10,5% en comparación con el comienzo del año y aumentaron un 1,2 PC más rápido que el pasivo total.

4. Las desventajas mejoraron significativamente. La tasa de morosidad y la tasa de preocupación al final de 2022q1 fueron 0,91% y 0,45%, respectivamente, lo que representa una disminución de 7 BP y 16 BP en comparación con el comienzo del a ño, que son el nivel óptimo desde la inclusión en la lista, y la calidad de los activos ha mejorado notablemente. En cuanto a la provisión, la cobertura de la provisión al final del período 2022q1 aumentó considerablemente de 33 PC a 43 6% a principios de año. Mirando hacia el futuro, la excelente calidad de los activos y la provisión sustancial sentarán una base sólida para el crecimiento posterior de los beneficios.

Previsión y valoración de los beneficios

Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) los beneficios se mantuvieron altos Se prevé que el beneficio neto de la matriz aumente un 30,18% / 20,14% / 20,19% en 2022 – 2024, lo que corresponde a la bps14. 97 / 17.46 / 20.46 Yuan. El precio actual corresponde a la valoración de Pb 1,06 / 0,91 / 0,78 veces. Aumento de la valoración objetivo a PB1 en 2022. 27 veces, correspondiente al precio objetivo 19,00 Yuan / acción, el precio actual correspondiente a 2022 PB1. 06 veces, espacio de precio actual 19%.

Consejos de riesgo: estancamiento macroeconómico, exposición adversa.

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