Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) ( Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) )
Q1 en 2022: el rendimiento aumentó un 106% año tras año, superando las expectativas del mercado; La prosperidad de la industria del silicio está aumentando
Resultados del primer trimestre: los ingresos ascendieron a 5.700 millones de yuan, un aumento del 253% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 650 millones de yuan, un aumento del 106% con respecto al año anterior.
Rentabilidad: el margen bruto global es del 12,7%, la disminución interanual se debe principalmente al aumento de los precios de las obleas de silicio y al aumento de los ingresos, juzgamos que los beneficios de una sola W de la empresa están en un nivel superior; El tipo de interés neto de la empresa es del 11,4%, que se mantiene a un buen nivel. Los ingresos por cambios en el valor razonable (83 millones de dólares) se juzgan principalmente como los ingresos por silicio de la participación del 5% en la empresa.
Desde 2022, los precios de las obleas de silicio han seguido aumentando, acercándose a la nueva posición más alta de los últimos años, se prevé que la rentabilidad de las obleas de silicio de la empresa se ha recuperado considerablemente, calculamos que los beneficios de las principales empresas de la industria se han recuperado a alrededor de 1 Bruto, La prosperidad de la industria ha aumentado.
2021: el rendimiento aumentó un 222% año tras año, la producción y las ventas florecieron; Se espera que los costos no relacionados con el silicio se acerquen a los líderes de la industria
Resultados en 2021: ingresos 10.900 millones, un aumento del 26,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, beneficio neto de la madre de 1.710 millones, un aumento del 222% en comparación con el mismo período del año anterior. En comparación con el boletín anterior de la empresa de 1.640 millones de ganancias ha mejorado. Esto se debe principalmente al aumento de los ingresos por variaciones del valor razonable (ingresos por inversiones en silicio).
Rentabilidad: tasa bruta global del 19,8%, tasa neta del 15,7%. Estimamos que el beneficio anual de la empresa en 2021 es de alrededor de 8 - 9 centavos en promedio, en el nivel líder de la industria. La empresa en 2021 Roe (diluida) 23%, en el nivel líder de la industria.
Situación de la producción y las ventas: en 2021, la producción de obleas de silicio de la empresa alcanzó 494000 toneladas, por ejemplo, de acuerdo con el cálculo del consumo de silicio de 0,28 G / W, el volumen anual de envío correspondiente es de aproximadamente 18 GW. Al mismo tiempo, la tasa de utilización de la capacidad de producción de obleas de silicio de la empresa en 2021 es del 95,7%, la tasa de producción y comercialización es del 92,1%, en el contexto del alto precio anual de los materiales de silicio, todavía se acerca a la situación de plena producción y comercialización, lo que refleja la capacidad de gestión de la cadena de suministro de la empresa aguas arriba y aguas abajo.
Costo no silicio: el costo total en 2021 fue del 12,23%, de los cuales el costo de la electricidad representó el 1,97% del costo total. Juzgamos que el costo no silicio de la empresa no es muy diferente del líder de la industria, la diferencia de rentabilidad es más del lado del silicio.
"Chip de silicio + material de silicio + silicio industrial" hacia arriba la integración de los objetivos de escasez, y esforzarse por romper las barreras de inversión en la cadena industrial en los campos más altos
Material de silicio + silicio Industrial (totalmente autopropulsado): se propone construir 150000 toneladas de silicio industrial de alta pureza + 100000 toneladas de silicio cristalino de alta pureza. La primera fase de 80.000 toneladas de silicio Industrial + 50.000 toneladas de silicio policristalino (que puede apoyar la capacidad de producción de silicio monocristalino de 18 GW) se ha iniciado oficialmente y se espera que alcance la producción en 2023.
Silicio granulado (participación, bloqueo del 70% de la producción): la empresa ha aumentado su capital en 1.020 millones de yuan para invertir conjuntamente en 100000 toneladas de silicio granulado + 150000 toneladas de silicio nanométrico de alta pureza, con una participación del 27%. Después de la puesta en funcionamiento, la máquina obtendrá una proporción no inferior al 70% de silicio granulado (correspondiente a 70.000 toneladas) para satisfacer la demanda de silicio de 25 GW, mejorar la garantía de silicio y la competitividad de las obleas de silicio. Se prevé que el proyecto entre en funcionamiento en el tercer trimestre de 2022.
El material de silicio es un campo con una alta barrera de inversión en la industria fotovoltaica. La entrada de la empresa en el material de silicio ayudará a garantizar el suministro de materias primas de silicio de la empresa, mejorar aún más la competitividad global y la rentabilidad de la industria de la empresa, y resolver el riesgo de fluctuación de beneficios de un solo eslabón de silicio.
Sugerencias de inversión: alto crecimiento, bajo valor; "Chip de silicio + material de silicio + silicio industrial" diseño integrado
Se espera que el beneficio neto de 2022 - 2024 sea de 25,5 / 40 / 5.300 millones de yuan, un aumento del 49% / 59% / 31% con respecto al mismo período del año anterior; Teniendo en cuenta los 2.500 millones de bonos convertibles, el PE correspondiente a 14 / 9 / 7 veces, la valoración del PE en la industria es baja. Mantenga la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: la expansión de la producción conduce al deterioro del patrón de competencia, el aumento del precio del silicio afecta a la demanda final y al riesgo de iteración tecnológica.
