Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) ( Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
Evento: Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) Los ingresos de la empresa en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 432 millones de yuan, un aumento del 6,59% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 554160 millones de yuan (31% año tras año). El beneficio no neto deducido fue de 54.394000 Yuan (- 29,23%) año tras año. Los efectos de la epidemia se suman a la Alta base del mismo per íodo del año pasado, con una ligera desaceleración de la tasa de crecimiento del q1.
Los gastos se invierten en el crecimiento de la marca, la rentabilidad se ajusta a corto plazo. El margen bruto de beneficio de 2022q1 es del 44,76% (- 0,5 PCT.), El tipo de interés neto de la matriz es del 12,83% (- 6,99 PCT.). En el lado de los gastos, la tasa de gastos de venta, gestión, I + D y Finanzas de 2022q1 Company fue de 21,7%, 4,54%, 3,3% y – 0,14%, respectivamente + 6,51, + 0,87, – 0,07, + 0,06 PCT. Los gastos de venta aumentaron un 52,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento continuo de la inversión en promoción de la comercialización desde el 21q2 y a la presión sobre el margen de beneficio a corto plazo. Mirando hacia 2022, la empresa se centrará en la inversión de costos, el crecimiento de la marca de almacenamiento, se espera que la tasa anual de costos vuelva a los niveles normales.
Productos básicos impulsados por el crecimiento, el negocio de toallas sanitarias crecimiento de dos dígitos. Toallas sanitarias: los ingresos de los productos de toallas sanitarias de marca propia de la empresa en 2021 ascendieron a 1.184 millones de yuan (+ 25,0%), y la proporción de ingresos fue de 80,96% (+ 5,22 PCT.), La empresa se ajusta a la tendencia del consumo de productos de toallas sanitarias, acelera la promoción de nuevos productos y productos individuales clave, calculamos que los ingresos de los productos de toallas sanitarias 22q1 siguen manteniendo un crecimiento de dos dígitos, y la estructura del producto sigue optimizando el ajuste (2021 la proporción de ventas de productos de gama alta ha superado el 95%), impulsando los ingresos de la empresa y la mejora del rendimiento. Pañales de papel: en 2021, los ingresos de los productos de pañales de papel de marca propia de la empresa ascendieron a 148 millones de yuan (- 3,9%), la proporción de ingresos fue del 10,14% (- 2,20 PCT.), Calculamos que el negocio de pañales de papel 22q1 sigue disminuyendo año tras año, en el que los productos de pañales se benefician del rápido crecimiento de las ventas de penetración de categoría, la empresa también aprovechará la oportunidad de crecimiento de la industria en el futuro, el negocio de pantalones.
El canal de comercio electrónico en línea se desarrolla activamente, el objetivo de los incentivos de capital muestra confianza. En 2021, los ingresos del canal de comercio electrónico de la empresa ascendieron a 210 millones de yuan (+ 36,8%), calculamos que el canal de comercio electrónico 22q1 sigue aumentando año tras año. A medida que la empresa desarrolla activamente el canal de comercio electrónico, aumenta la inversión de recursos de marketing en línea, optimiza la Organización en línea y la estructura del personal, se instala en la Plataforma de comercio electrónico a gran escala como TMall, JD, VIP, etc., y participa activamente en la transmisión en vivo, la compra en grupo, O2O y otros canales emergentes, la influencia de la marca de la empresa aumenta continuamente, creemos que el canal de comercio electrónico se espera que continúe el volumen. Según el plan de incentivos de capital de la empresa 2021, el objetivo de ingresos de las empresas en línea 2022 – 2024 se basa en 2020, con una tasa de crecimiento no inferior al 120%, el 220% y el 350%, y una tasa de crecimiento interanual del 60,8%, el 45,5% y el 40,6%, respectivamente, lo que demuestra la confianza de la empresa en el crecimiento.
El área central fuera de línea se ajusta ligeramente, y otros mercados chinos se expanden ordenadamente. A nivel regional, 1) Sichuan, Chongqing, Yunnan, Guizhou, Shaanxi y otras zonas básicas: afectadas por la epidemia repetida a finales del año pasado, se estima que el crecimiento del 22q1 ha disminuido ligeramente, y se espera que con la profundización continua de la red de distribución del mercado básico de la empresa, se alcance El objetivo de crecimiento anual. Según los datos de Nielsen citados en el informe anual de la empresa, en 2021 la marca de punto libre de la empresa ocupó el primer lugar en Chongqing, Sichuan y Yunnan Guizhou Shaanxi ocuparon el segundo lugar. En otras partes de China, con la ampliación de la cobertura de los clientes de Ka, calculamos que 22q1 en otras partes de China los ingresos aumentaron rápidamente y el mercado se expandió ordenadamente.
Sugerencia de inversión: la empresa optimiza continuamente la estructura del producto, el desarrollo coordinado de múltiples canales, el incentivo de capital muestra la confianza en el desarrollo. Esperamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sean de 18,2, 22,3 y 2.710 millones de yuan, un aumento del 24,5%, 22,4% y 21,6%, un beneficio neto de 2,7, 3,2 y 380 millones de yuan, un aumento del 19,6%, 18,6% y 17,4%, EPS de 0,63, 0,75 y 0,88 Yuan, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo de intensificación de la competencia en el mercado, el riesgo de que el canal se expanda por debajo de las expectativas
