Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) ( Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos y los beneficios netos de la empresa matriz fueron de 88,07 y 889 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 30,72% y + 8,83%, y los beneficios netos de la empresa matriz no matriz fueron de 881 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año anterior + 9,91% y las ganancias básicas por acción fueron de 2,77 Yuan. 2022q1, el beneficio neto de los ingresos obtenidos, los ingresos de la madre y los ingresos de la madre no devueltos fue de 12,92, – 0,89 y – 093 millones de yuan, respectivamente, y los ingresos de la madre y los ingresos netos de la madre no devueltos fueron de 42,68 y 39,03 millones de yuan, respectivamente, En el mismo período del año pasado.
En 2021, bajo el hundimiento del canal y la expansión de la categoría, los ingresos aumentaron constantemente y los costos se diluyeron continuamente. En términos trimestrales, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa 21q1 – q4 fue de + 55,4% / + 24,8% / + 29,0% / + 28,1%, respectivamente, y la industria de q4 mantuvo un rápido crecimiento en el contexto de la presión. En cuanto a los productos, los ingresos anuales de la empresa de sistemas de hardware de puertas y ventanas, otros equipos de construcción y productos domésticos ascendieron a 41,7 / 17,6 / 1.480 millones de yuan, frente a + 12,3% / + 86,6% / + 53,5%, frente a + 4,7% / + 124,7% / + 52,4%. Arrastrado por la disminución de la demanda de bienes raíces, el crecimiento de los ingresos de hardware tradicional de la empresa 21h2 se ha ralentizado, otros productos de hardware de construcción, productos para el hogar en el aumento de la expansión de la categoría en el crecimiento, mantener un alto aumento. Entre ellos, haibes SMART lock ingresos anuales de 460 millones, un + 17,5%; La tasa neta de ventas fue del 19,8%, año tras año + 4,4 PCT. La empresa logró una tasa bruta global del 35,2% anual – 4,0 PCT. Entre ellos, el sistema de hardware de puertas y ventanas, otros equipos de construcción y el negocio de productos domésticos lograron una tasa bruta de beneficio de 40,6% / 23,1% / 36,0%, en comparación con – 3,4 PCT / – 6,9 PCT / + 1,2 PCT. La disminución general de los márgenes brutos se debe, por una parte, a la presión del lado de los costos y, por otra, al aumento de la proporción de otros productos de hardware de construcción con márgenes brutos relativamente bajos. En cuanto a los gastos, la tasa de gastos durante 21 años fue del 20,4%, en comparación con – 2,0 PCT; La tasa de gastos de ventas, gestión y I + D fue de – 1,2 PCT / – 0,3 PCT / – 0,4 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que dio lugar a una disminución de los costos y a un aumento de los ingresos. La tasa neta de ventas de la empresa a lo largo del año fue del 10,9%, año tras año – 2,0 PCT, la excelente capacidad de gestión de la empresa es relativamente eficaz contra la interferencia del entorno externo, destacando la capacidad de gestión sólida.
Situación epidémica, recesión inmobiliaria y ajuste de la estructura de productos bajo presión de ingresos, alto costo de las materias primas, 2022q1 presión de rendimiento. Los ingresos de 22q1 + 3,9% año tras año, las principales razones de la desaceleración del crecimiento de los ingresos: 1) desde marzo, la situación epidémica en China se ha repetido, especialmente en el delta del río Yangtze, que afectó a la entrega de pedidos a mano; El Fondo de la política inmobiliaria 21q4 parece, pero desde el punto de vista de 22q1 los fundamentos siguen buscando el Fondo, el área de ventas de viviendas comerciales 22q1 – 13,8%, una gran disminución, y la situación de los fondos inmobiliarios no ha mejorado significativamente, la demanda de la cadena industrial es baja; Ajustar activamente la estructura del producto, controlar la proporción de ventas de otros equipos de construcción con menor margen bruto, y juzgar que la proporción de 22q1 ha disminuido en comparación con 21 años, al mismo tiempo, también trae cierta presión sobre los ingresos. Desde el punto de vista de los costos, los principales elementos de costos de la empresa, como la aleación de aluminio, el acero inoxidable, etc., en 21 q4 después de una breve disminución de los precios de 22 q1 una vez más aumentaron significativamente, lo que dio lugar a un margen bruto de la empresa de – 3,3 PCT, en comparación con – 7,43 PCT. La empresa siguió aumentando el hundimiento de los canales y la distribución de las categorías, la expansión de la contratación de personal bajo los gastos de venta de 22q1 + 27,0%, los gastos de gestión de los gastos de incentivos de capital siguen amortizándose en comparación con + 19,5%, la tasa de gastos de venta y la tasa de Gastos de gestión respectivamente + 3,8 PCT / + 1,1 PCT, la presión sobre los ingresos, los costos aumentaron considerablemente de nuevo, y la inversión en gastos sigue siendo inferior, la empresa 22q1 tasa neta de interés de – 11,0 PCT, 22q1 resultados de pérdidas.
La atención a corto plazo a la mejora de la situación inmobiliaria y epidémica, a medio y largo plazo sigue siendo optimista sobre la expansión de la categoría, el hundimiento del canal trajo un alto crecimiento. A corto plazo, creemos que el Fondo de la política inmobiliaria 21q4 ha sido, con la relajación de la política de financiación, las empresas estatales centrales y las empresas privadas de alta calidad para recuperar la tierra, debido a la relajación de la política de la ciudad en ambos lados de la oferta y la demanda, as í como El período de base alta 21h1 pasado gradualmente, se espera que el fondo inmobiliario llegue gradualmente, formará un impulso directo a los ingresos de la empresa, la disminución gradual de la epidemia también hará que la entrega de pedidos de la empresa vuelva a la normalidad. A medio y largo plazo, a medida que la empresa se adhiere a la tendencia inversa de la introducción y el cultivo continuos de nuevas categorías, la estrategia de hundimiento de canales bajo la ciudad a nivel de prefectura, condado y otros mercados de rápido crecimiento, as í como el desarrollo activo de hoteles / escuelas / hospitales y otros campos no residenciales, los ingresos de la empresa se espera que vuelvan a un rápido crecimiento.
Sugerencias de inversión: debido a que el progreso de la recuperación de la estabilización de los fundamentos inmobiliarios es más lento de lo que esperábamos, la empresa 22q1 se enfrenta a la recesión inmobiliaria, el aumento de los costos y el aumento continuo de la inversión de costos y otras presiones y pérdidas, bajamos el beneficio neto de 22 a 23 años a 10,6 / 1.459 millones de yuan (el beneficio neto original a 1.344 / 1.806 millones de yuan), principalmente teniendo en cuenta que la recuperación inmobiliaria es más lenta de lo esperado, ajustamos la hipótesis de bajos ingresos. La previsión de beneficios ajustada corresponde al precio actual de las acciones pe 22 / 16 veces. La ventaja del canal / capacidad de suministro / servicio integral de la empresa es obvia, el canal reutilizado realiza la expansión de la categoría de “activos ligeros”, acelera el crecimiento para convertirse en el líder de la plataforma / integración, mantiene la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: la demanda total disminuyó considerablemente; La expansión de la categoría no está a la altura de las expectativas; Cambio de canal; Aumento de la competencia; Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente, lo que dio lugar a un beneficio inferior al previsto; Riesgo de que la información utilizada en el estudio no se actualice a tiempo.
