Huafu Fashion Co.Ltd(002042) ( Huafu Fashion Co.Ltd(002042) )
Puntos de inversión
Event: The Company issued 21 year Report and 22 year Quarterly Report: 2021 achieved Income 16.71 billion Yuan (+ 17.4%), returned to the parent net profit 570 million Yuan, deducted non – net profit 350 million Yuan, return loss to profits; 22q1 registró ingresos de 4.150 millones de yuan (+ 7,9%) y un beneficio neto de 150 millones de yuan (+ 14,4%).
La recuperación de la industria principal del hilado ha aumentado considerablemente, y se espera que la transformación digital llegue a su fin.
Los pedidos de hilados de 21 años se han calentado en general y los pedidos en el extranjero han estado bajo presión a corto plazo desde marzo. En los últimos 21 años, el consumo mundial de prendas de vestir ha vuelto a aumentar, y la epidemia del sudeste asiático ha llevado a la devolución de pedidos en el extranjero a China. Al mismo tiempo, después del incidente de Xinjiang Cotton, la empresa ha establecido la cooperación con varias marcas chinas para compensar eficazmente la brecha de pedidos en el extranjero y aumentar los ingresos por hilados en un 16,2% a 6.630 millones de yuan. En el desarrollo del mercado chino, los ingresos de las ventas nacionales de la empresa aumentaron un 68,5%, lo que representa un aumento de 4,0 PCT al 13,1%. Desde principios de este a ño, debido a la repetición de la situación epidémica en China y a la recuperación de la capacidad en el sudeste asiático, la tendencia de retorno de los pedidos en el extranjero se ha debilitado, especialmente desde marzo, la tendencia de salida de los pedidos ha aumentado, se espera que el crecimiento de los Ingresos por hilados se ralentice.
El aumento de los precios del algodón y la utilización de la capacidad impulsó una rápida recuperación del margen bruto. La tasa bruta de hilado de 21 años de la empresa es del 15,6% (+ 14,1 PCT), cerca de un máximo histórico, las principales razones son: 1) el precio del algodón aumentó continuamente de 15.000 Yuan / t a principios de 21 a ños a 2,2 ~ 23.000 Yuan / T, la empresa mantiene 3 ~ 6 meses de existencias de algodón de bajo precio (el consumo anual medio de algodón es de aproximadamente 25 ~ 350000 toneladas) trajo un margen de beneficio significativo; El orden completo impulsa la utilización de la capacidad de la empresa del 71% al 93% en 20 años; A finales de 2021, la empresa había completado la transformación digital de la capacidad de producción de 1 millón de lingotes en Aksu, Xinjiang, y la eficiencia de la producción había aumentado considerablemente.
Internet industrial está en pleno apogeo, y se espera que la expansión de los activos ligeros a largo plazo. La empresa cuenta actualmente con una capacidad de hilado de 2,06 millones de lingotes (China 1,77 millones de lingotes + Vietnam 290000 lingotes), además de una Plant a de 200000 lingotes en construcción. Se espera que la empresa complete la transformación digital de toda la capacidad de hilado en 22 años, y comience a popularizar a las pequeñas y medianas fábricas de hilado, a través de la supervisión de la producción y la producción unificada de pedidos, para resolver el problema del desajuste entre la capacidad y los pedidos, promover la mejora de La rentabilidad general y mejorar su propia estructura de activos.
Desarrollo constante del negocio de la cadena de red, avance de la nueva categoría de calcetines
El volumen de Negocios de la cadena de red aumenta rápidamente, lo que aumenta notablemente el rendimiento de la empresa. El negocio de la cadena de red es principalmente un conjunto completo de servicios de la cadena de suministro que van desde el cultivo, procesamiento, almacenamiento hasta el comercio final. La empresa capta el mercado para lograr un rápido crecimiento en los tres primeros trimestres de 21 a ños. 21q4 debido al rápido aumento de los precios del algodón a corto plazo, el volumen de comercio ha disminuido. Los ingresos aumentaron un 16,3% a 9.650 millones de yuan y el margen bruto aumentó un 2,8% a un 3,6% año tras año.
Promover continuamente la placa de la industria de calcetines, crear la segunda curva de crecimiento. En 2021 se completó la fusión y adquisición de tres industrias de calcetines, a saber, Carrara (marca), Boyi (fabricación de OEM) y Yifu (materiales), y se logró la ampliación del hilo a la industria de calcetines aguas abajo. Los ingresos anuales de calcetines ascendieron a 270 millones de yuan (+ 80%) y la tasa bruta de beneficio aumentó en gran medida en 20,6 PCT a 37,4%. En la actualidad, se han establecido tres marcas independientes con una posición clara, que pueden lograr un cierto efecto de cabeza en la Plataforma de TMall, y se han extendido rápidamente a través de Watson, cool le chao y Box Horse. En la actualidad, sobre la base de 2.000 máquinas de calcetería, la empresa tiene previsto poner en funcionamiento 5.000 máquinas de calcetería en un plazo de cinco años, con una producción anual de 300 millones de pares.
Previsión y valoración de los beneficios
El precio del algodón en el contexto de la contracción de la oferta y la fuerte demanda sigue siendo un fuerte apoyo, se espera que la industria principal del hilado de la empresa mantenga un crecimiento constante; Al mismo tiempo, la industria de Internet y la industria de calcetines será muy prometedora. Se espera que 22 / 23 / 24 a ños el beneficio neto de la madre sea de 6,1 / 7,0 / 790 millones de yuan, correspondiente a un aumento del 6% / 16% / 13%, correspondiente a la valoración 10 / 9 / 8x, creemos que la estructura de ingresos de la empresa, la estructura de activos y otros modelos de negocio cambiarán gradualmente, el sistema de valoración seguirá cambiando gradualmente, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: brotes repetidos, demanda terminal inferior a la esperada
