Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
Punto de vista básico:
Evento: la compañía reportó resultados del primer trimestre de 2021 y 2022. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 63.490 millones de yuan (+ 44% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 8.210 millones de yuan (+ 127% año tras año). El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 8.490 millones de yuan (+ 25,2% año tras año). 21q4 Company achieved Income 16.79 billion Yuan, Year – on – year + 34%, Annual – 17%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.260 millones de yuan (+ 723% en comparación con el mismo per íodo del año anterior) y de – 24% en comparación con el mismo período del año anterior. 22q1 realizó ingresos de 24.690 millones de yuan, año tras año + 132%, mes tras mes + 47%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.190 millones de yuan, un + 51,3% y un + 130% respectivamente. Cumplir con las expectativas del mercado.
El negocio del silicio contribuye en gran medida al aumento de los ingresos. En 2021, la producción / venta de silicio de alta pureza alcanzó 10,93 / 107,7 millones de toneladas, en comparación con el mismo período del año anterior + 26,9% / 24,3%. Debido a la fuerte demanda mundial de módulos fotovoltaicos y a la grave escasez de capacidad de silicio, los precios han aumentado de 84.000 Yuan / tonelada a finales de 2020 a 249000 Yuan / tonelada. La empresa disfrutó plenamente del dividendo de aumento de precios, en 2021 los ingresos por ventas de silicio de alta pureza alcanzaron 16.780 millones de yuan, año tras año + 214%, el margen bruto alcanzó el 71,8%, año tras año + 35 PCT. El negocio de alimentos para piensos y los ingresos de los componentes de baterías de North Huajin Chemical Industries Co.Ltd(000059) 1 Las ventas de baterías y componentes fueron de + 57,6% año tras año. Según las directrices, se prevé que el negocio de piensos de la empresa alcance un crecimiento de los ingresos de más del 10% en 2022, y que la producción y las ventas de silicio / batería superen las 180000 toneladas / 40 GW.
La gestión meticulosa crea una ventaja obvia en el control de costos. El costo de producción de silicio de la empresa (bajo) lidera la industria. El margen bruto total de 22q1 alcanzó el 34,11%, con un aumento de 7,5 PCT / 0,6 PCT en comparación con 21q1 / q4. Durante 2021 / 22q1, la tasa de gastos fue del 10,3% / 5,7%, aumentando 0,6 PCT / disminuyendo 5,3 PCT. En la actualidad, la rentabilidad se encuentra en el mejor nivel de la historia. Incluso si el aumento de las materias primas en 2021 es mayor, la conducción aguas abajo no es suave, pero la estimación aproximada de los beneficios unitarios del negocio de baterías de la empresa todavía puede alcanzar el nivel de aproximadamente 1,7 puntos, con empresas comparables para abrir una gran brecha. El tipo de interés neto de 22q1 fue del 21,04%, 13,1 PCT / 7,6 PCT más que el año anterior. 22q1roe / non – Roe alcanzó el 12,7% / 12,55%, respectivamente, y todos aumentaron alrededor de 10 PCT año tras año.
El material de silicio mantiene un alto grado de rendimiento, la empresa aumenta la velocidad de expansión de la producción. Se espera que el auge de la industria del silicio continúe en 2022. Según el plan de la empresa, se prevé que la capacidad de producción de silicio alcance 230000 toneladas / 350000 toneladas en 2022 / 2023, lo que representa un aumento del 27,8% en comparación con 2021 / 94,4%; Entre 2024 y 2026 se alcanzarán entre 80 y 1 millón de toneladas. Al mismo tiempo, la capacidad de la batería en 2022 / 2023 alcanzó 70 GW / 102 GW, un aumento del 55,6% en 2021 / 126,7%; De 2024 a 2026, 130 a 150 GW.
El negocio de baterías está avanzando constantemente. En la actualidad, la capacidad de producción a gran escala de 182 o más empresas representa más del 70%. El costo medio no silicio de la batería PERC de cristal único se ha reducido a menos de 0,18 Yuan / W. La empresa a ñadió una nueva línea piloto de 1 gwhjt en 2021, y en la actualidad la investigación y el desarrollo de hjt y la eficiencia de la producción en masa han mejorado considerablemente. El proyecto 1gwtopcon se ha puesto en marcha con éxito y la eficiencia de conversión de la producción en masa es líder en la industria.
Sugerencias de inversión: la empresa “Fisheries + PV” desarrollo coordinado, posición de liderazgo estable en materiales de silicio y baterías, alto grado de gestión fina, ventaja de costos obvia, fuerte rentabilidad, flujo de caja abundante. Se prevé que los ingresos de explotación de 2022 – 2023 asciendan a 98.411 millones de yuan / 106284 millones de yuan, el beneficio neto de la madre es de 16.803 millones de yuan / 13.623 millones de yuan, el EPS es de 3,73 Yuan / 3,03 Yuan, el PE correspondiente es de 9,8 veces / 12,1 veces, y se mantiene la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el impacto de la epidemia de covid – 19 en la industria superó las expectativas; Riesgos derivados de los cambios en las políticas industriales mundiales; Producción inferior a lo previsto; La caída de los precios de los productos superó las expectativas; Riesgo de estabilidad de la cadena industrial; Riesgo de iteración técnica; Riesgo de fricción en el comercio internacional.
