Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
2022q1 los ingresos / resultados aumentaron un 11% / 12% año tras año. Los ingresos de explotación de la empresa en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 4.124 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,4%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 648 millones de yuan, un aumento del 12,4%. Excluyendo el impacto de los tipos de cambio, los ingresos / resultados aumentaron un 14,1% / 15,2% año tras año. La tasa bruta de interés disminuyó año tras año, lo que se debió principalmente a la escalada de nuevas fábricas durante el período y a la falta de utilización de la capacidad debido a la epidemia en febrero. 2022q1 tasa bruta de interés – 3,7 PCT a 25,6%, tasa de gastos de venta / gestión / financieros – 1,0 / – 0,1 / – 0,6 PCT a 0,5% / 3,7% / – 0,3%, respectivamente. La disminución de la tasa de gastos financieros se debe principalmente al aumento de los ingresos por concepto de intereses de La empresa y al aumento de los ingresos por concepto de cambio de divisas debido a la apreciación del tipo de cambio de la rupia vietnamita. El tipo de interés neto se mantuvo básicamente en el 15,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior.
Alta concentración de clientes, fuerte demanda de pedidos esperada. A juzgar por la División de volumen y precio: 2022q1 vende 51.136800 pares de zapatos deportivos, un aumento del 7,1% con respecto al a ño anterior. Estimamos que el precio unitario de los productos denominados en RMB aumenta en un número medio. La estructura de los clientes está concentrada y las expectativas de los pedidos son fuertes. 2022q1 vende 15,9 / 8,5 / 6,5 / 4,7 / 220 millones de yuan a los cinco principales clientes, representando el 39% / 21% / 16% / 11% / 5% respectivamente, representando el 92% en total. De acuerdo con el crecimiento del negocio de los principales clientes de la empresa, la empresa continúa profundizando la relación de cooperación con los principales clientes, y se espera que su participación en algunos clientes aumente. Además, la empresa promueve activamente la cooperación con nuevos clientes como on, ASICS, New Balance y otras marcas, juzgamos que las ventas futuras de nuevos clientes se espera que crezcan rápidamente.
En la actualidad, el funcionamiento de la producción es normal, la expansión de la capacidad es continua y se espera que el volumen se libere rápidamente en el futuro. La operación de perturbación de la situación epidémica a corto plazo ha vuelto a la normalidad. Según el anuncio de la empresa, a principios de este a ño la epidemia en el norte de Vietnam se repitió, la tasa de asistencia de los empleados de la empresa en febrero se vio afectada en cierta medida, desde mediados de marzo ha vuelto a la normalidad. La construcción a gran escala de la capacidad de producción se está llevando a cabo sin tropiezos y se espera que continúe la descarga de energía. Según el anuncio de la empresa, ① en 2021 la producción de tres nuevas plantas vietnamitas escalará rápidamente la capacidad, 2022 se espera que contribuya a la liberación. Al mismo tiempo, sobre la base de la fuerte demanda de pedidos esperados por los clientes, la empresa seguirá construyendo nuevas fábricas en el norte de Vietnam, construyendo una base en Indonesia y distribuyendo la capacidad de producción. Se espera que la primera fase de la fábrica Indonesia contribuya eficazmente a la capacidad de producción en 2023.
Se espera que el nivel de funcionamiento se optimice a medida que avance la gestión. Al final de 2022 q1, el valor de inventario de la empresa era de 3.050 millones de yuan, un 34% más que el mismo período del a ño pasado, lo que se debió principalmente al aumento del inventario de materias primas. 2022q1 Company inventory Turnover days of + 9 days to 84.0 days, the Future with normal production and Shipping Progress, Inventory Turnover situation is expected to be optimized. El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar de la empresa 2022q1 se redujo en un 11,5% a 377 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior + 3,6 a 48,9 días.
Recomendaciones de inversión. La empresa es la principal empresa de fabricación de la cadena de la industria deportiva, los recursos de los clientes son excelentes, la capacidad de producción sigue aumentando, a largo plazo, junto con la inclinación de los recursos de pedidos de los clientes, el rendimiento se espera que crezca rápidamente. Ajustamos las previsiones de beneficios, estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 es de 34,2 / 42,5 / 52,5 millones de yuan, respectivamente, y el precio actual de las acciones es de 67,32 Yuan, lo que corresponde a 23 veces PE en 2022, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la epidemia afecta repetidamente a los pedidos en el extranjero; La expansión de la capacidad de producción y la transformación de la línea de producción son inferiores a las expectativas; Riesgo de fluctuación de pedidos de grandes clientes; Riesgo de fluctuación de divisas.
