Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Evento: el 27 de abril de 2022, Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) El beneficio neto de la empresa matriz fue de 214 millones de yuan (+ 5,39%) y el rendimiento se ajustó a las expectativas del mercado.
Los ingresos disminuyeron ligeramente en el primer trimestre y la epidemia ayudó a digerir las existencias de canales. 22q1 ingresos de la empresa – 2,88% año tras año, en línea con las expectativas del mercado. Las principales razones de la disminución de los ingresos son las siguientes: 1) la preparación de las existencias para el Festival de primavera se llevó a cabo antes de lo previsto; El aumento de los precios de las empresas a finales de 2000 ha causado cierta perturbación de la demanda en un entorno de consumo débil. De acuerdo con el seguimiento del Canal, enero – febrero la presión general de la cantidad de transferencia de la empresa es mayor, pero con la distribución de la situación epidémica en marzo, el aumento de la escena del consumo doméstico de los residentes, la mejora de la demanda de consumo de mostaza de los residentes y la voluntad de Los distribuidores de acaparamiento, la cantidad de transferencia de marzo mostró un crecimiento de dos dígitos, conduciendo a la misma cantidad de transferencia de 22q1 que básicamente se mantuvo plana, el inventario de los distribuidores a finales de marzo también aumentó a más de un inventario de Seguridad. La demanda de los consumidores se intensificó aún más en abril, y se prevé que la tasa de crecimiento interanual de la transferencia sea superior a la de marzo. La razón radica en: 1) la empresa entra en la lista de garantía, aumenta el escenario de consumo; Reducir al mínimo el impacto de la distribución logística en Shanghai mediante el aumento de los costos logísticos y la aplicación de Pases; Llevar a cabo activamente la compra en grupo. De acuerdo con el seguimiento de los canales, el inventario de los distribuidores en abril cayó al inventario de Seguridad.
Tasa bruta: la tasa bruta de 22q1 de la empresa es del 52,37%, en comparación con – 7,70 pcts, principalmente porque la empresa todavía está utilizando 21 años de alto precio en el primer trimestre. Tasa de gastos de venta: la tasa de gastos de venta de la empresa 22q1 es del 17,87%, en comparación con – 6,30 pcts, principalmente debido a la reducción de los gastos de publicidad. Tasa de gastos de Gestión: la tasa de gastos de gestión de la empresa 22q1 es del 3,19%, año tras año + 1,08 pcts, principalmente debido al aumento de la remuneración de los empleados en el primer trimestre y al aumento de la amortización de activos intangibles año tras año. Tasa de gastos financieros: la tasa de gastos financieros de la empresa 22q1 es de – 3,72%, en comparación con – 1,76 pcts, principalmente debido al aumento de los ingresos por concepto de intereses de gestión del efectivo. Ingresos de inversión: 22q1 nuevos ingresos de inversión por valor de 21 millones de yuan, principalmente los ingresos generados por la compra de productos financieros mediante el uso de parte de los fondos recaudados ociosos. Tasa neta de interés: en general, la tasa neta de interés de la empresa 22q1 es del 31,11%, año tras año + 2,44 cpts.
El costo de la pila de aumento de precios se reduce, el costo se contrae, el margen de elasticidad del beneficio es grande. El aumento medio de los precios al final del a ño 21 oscila entre el 12% y el 14% y proporciona un apoyo eficaz a los ingresos a 22 años y a la tasa bruta de interés. Se espera que el crecimiento de los beneficios a 22 a ños sea mayor que el crecimiento de los ingresos, con un mayor margen de flexibilidad, el precio de compra de este año de 1.100 Yuan / tonelada a principios de este año disminuyó a 800 Yuan / tonelada (alrededor de finales de abril comenzó a utilizar la cabeza de bajo precio de este año). La presión de los costos se redujo significativamente + la reducción de los costos trajo espacio para la liberación de beneficios.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: mantenemos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 de 9,96 / 11,70 / 1.289 millones de yuan, lo que equivale a 1,12 / 1,32 / 1,45 Yuan EPS en 2022 – 2024, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 31x / 27x / 24x PE en 2022 – 2024, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, la competencia de la industria es mayor de lo esperado.
