China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) ( China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) )
El aumento de los ingresos fue sólido y, en general, se ajustó a las expectativas. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 137290 millones de yuan, un aumento del 25,42% con respecto al año anterior; El beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 4.630 millones de yuan, lo que representa un aumento del 26,64%. El rendimiento no deducible fue de 3.470 millones de yuan, un aumento del 2,54% año tras año. El crecimiento de la deducción no relacionada con el rendimiento fue inferior al beneficio neto atribuible principalmente a: 1) la participación de huasu en este año se vio afectada por el cambio en el valor razonable de 626 millones de yuan. Este año Chengda Company debido a la liberación de la garantía del proyecto Dongyuan, la recuperación de los pasivos previstos del año anterior, los ingresos no operativos 387 millones de yuan. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 35.291 millones de yuan, un aumento del 41,54% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 977 millones de yuan, un aumento del 19,73% con respecto al año anterior. Se prevé que los beneficios de las filiales no de propiedad total, como Tianchen yaolong Caprolactama, mejoren en comparación con el mismo período del año pasado, lo que dará lugar a un aumento sustancial de los ingresos de los accionistas minoritarios. En 2021, los ingresos de la industria de ingeniería química / infraestructura / gobernanza ambiental / industria y nuevos materiales / servicios modernos ascendieron a 1.079 / 142 / 29 / 70 / 4.700 millones de yuan, lo que representa un aumento del 28,7% / – 13,6% / 129% / 70,4% / 40% año tras año.
El margen bruto disminuyó, la tasa de gastos se controló bien y la Roe siguió aumentando. En 2021, el margen bruto global de la empresa fue de 9,49%, yoy – 1,53 PCT, de los cuales 2,44 / – 0,26 / + 2,11 / + 2,21 / – 0,72 PCT fueron cambiados respectivamente por Ingeniería Química / infraestructura / gobernanza ambiental / industria y nuevos materiales / servicios modernos. Se prevé que la disminución del margen bruto de la industria química se debe principalmente al aumento de los precios de las materias primas. El aumento de la tasa bruta industrial se debe principalmente al aumento de los precios de la Caprolactama. La tasa de gastos durante todo el año fue del 5,88%, yoy – 0,49 PCT, de los cuales yoy – 0,05 / – 0,27 / – 0,02 / – 0,15 PCT se vendieron / gestionaron / desarrollaron / financiaron, y la disminución de la tasa de gastos de gestión se debió principalmente a la mejora continua de la gestión y El control de los gastos de las empresas. La disminución de la tasa de gastos financieros se debe principalmente a la disminución de los gastos en concepto de intereses debido a la reducción de algunos tipos de interés unitarios en el período en curso. El tipo de interés neto anual es del 3,37%, yoy + 0,03 PCT. 2022q1 Company Gross rate 8.11%, yoy – 1.36 PCT; La tasa de gastos del período fue del 4,21%, yoy – 1,01 PCT, de los cuales yoy – 0,08 / – 0,45 / – 0,33 / – 0,15 PCT fueron de ventas / gestión / R & D / gastos financieros; El tipo de interés neto de q1 es del 2,75%, yoy – 0,50 PCT. En 2021 / 2022q1, el flujo de caja operativo neto fue de 22,4 / – 6,88 millones de yuan, en comparación con 83,3 / – 2,15 millones de yuan en el mismo per íodo del año pasado, y se prevé que se deba principalmente a: 1) la rápida expansión de los ingresos y la concentración del inicio del proyecto. El precio de las materias primas aumenta, la empresa aumenta la compra de las existencias. En 2021, la relación entre ingresos y pagos fue del 96% / 87%, yoy + 8 / + 8 PCT, respectivamente. En 2021, la Roe media anual fue del 10,8%, yoy + 0,74 PCT, la Roe siguió mejorando, la tasa neta de interés de la matriz aumentó 0,03 PCT, la tasa de rotación total de activos aumentó 0,01 veces, el multiplicador de capital aumentó 0,20 años.
Los nuevos pedidos de energía y materiales son brillantes y los pedidos q1 son fuertes. En 2021, el valor de los nuevos contratos firmados por la empresa fue de 269770 millones de yuan, un aumento del 7,41% con respecto al a ño anterior, de los cuales 1277 / 399 / 264 / 565 / 10.400 millones de yuan fueron firmados por la industria química / petroquímica / industria química del carbón / infraestructura / gobernanza ambiental, un aumento del 55% / – 25% / – 48% / 1% / 25% con respecto al año anterior. Con ventajas tecnológicas, la cuota de mercado de los nuevos materiales a base de silicio, los materiales degradables y las nuevas fuentes de energía ha aumentado considerablemente, y la cantidad de nuevos contratos firmados en todo el año ha superado los 70.000 millones de yuan, lo que representa más del 26% del total de pedidos. El anuncio de la empresa de enero a marzo de 2022 firmó un nuevo contrato por valor de 103900 millones de yuan, un aumento sustancial del 90% con respecto al a ño anterior, en enero – febrero sobre la base de un aumento más rápido de 2,5 PCT, mostrando una fuerte tendencia de crecimiento.
Se espera que la industria de nuevos materiales se desarrolle a pasos agigantados. La empresa aceleró la puesta en marcha del proyecto industrial, anunció que el nuevo proyecto de aerogel de materiales hualu entró en funcionamiento el 27 de febrero de este año, el 31 de marzo Tianchen Qixiang nylon New Material Project hexanodiamine Plant se puso en marcha con éxito una sola vez, el seguimiento de la producción de hexanonitrilo también está a La vuelta de la esquina. La empresa también promueve activamente la investigación y el desarrollo de nuevas tecnologías de materiales de reserva, de acuerdo con el informe anual de divulgación del proyecto Poe de la empresa ha completado el paquete de procesos piloto y la ubicación del proyecto, ha entrado en la fase de diseño y construcción piloto; Se ha completado la construcción de la planta piloto de ensayo de MCH (metilciclohexano) y la preparación del catalizador. El proyecto de catalizador de alta eficiencia y protección del medio ambiente ha proporcionado a los proveedores pertinentes muestras de ensayo a pequeña escala, que han superado las pruebas de rendimiento del Centro de inspección de automóviles de China Automotive Research. Nylon 12 project has completed the pilot process Package, will be built in Zibo base 1000 tons of Pilot plant. Además, se han logrado progresos en la gasificación de desechos, la conversión de desechos en instalaciones de producción de hidrógeno, grandes unidades generadoras de dióxido de carbono supercrítico y proyectos de reciclado de carbono negro. Se espera que la tecnología de reserva se exporte continuamente en el futuro y que la plataforma industrial de tecnología de nuevos materiales químicos de alta gama tenga un gran potencial. De acuerdo con el plan del Grupo “145” al final de entrar en las 500 mejores del mundo, de acuerdo con el estándar actual “145” la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos debe alcanzar el 15%, la proporción de los ingresos de la industria de nuevos materiales se espera que alcance el 15%, la Escala es de unos 36.000 millones de yuan, la proporción aumentará obviamente, teniendo en cuenta que es obviamente superior a la tasa de interés neta del proyecto, se espera que la tasa de crecimiento del rendimiento de la empresa supere la tasa de crecimiento de los ingresos.
Sugerencias de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 61 / 81 / 94 mil millones de yuan, un aumento del 31% / 34% / 16% y EPS de 0,99 / 1,33 / 1,54 Yuan, respectivamente. En la actualidad, el precio de las acciones corresponde a pe 8,6 / 6,4 / 5,5 veces, respectivamente, el nuevo proyecto de materiales de la empresa avanza constantemente, “14º plan quinquenal” para aclarar la determinación del desarrollo industrial, la segunda curva de crecimiento para acelerar la reevaluación, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el rendimiento de la producción de proyectos industriales no está a la altura del riesgo esperado, el riesgo recurrente de brotes epidémicos, el riesgo de operaciones en el extranjero.
