Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) ( Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) )
Lógica de la inversión
Veterano de materiales magnetoeléctricos, el polo negativo acelera el crecimiento. Fundada en 2004, es una empresa establecida en la industria electromagnética China. En 2017, la empresa adquirió grafito Xingcheng y comenzó a diseñar estratégicamente materiales de ánodo de baterías de litio. De 2017 a 2019, la integración gradual de la cadena de la industria de electrodos negativos de litio, a través de su propia plataforma y ventajas de la cadena de la industria para habilitar el grafito Xingcheng, el negocio de electrodos negativos para acelerar el crecimiento.
El polo negativo compite por la reducción de la copia, la integración es el rey. El patrón de competencia a medio y largo plazo de los electrodos negativos es el foco, creemos que la prima de los productos de gama media y alta de los electrodos negativos se mantendrá y será difícil de romper. A finales de 2022, con el aumento de la tasa de suministro de grafitización de los fabricantes de electrodos negativos de la cabeza (la tasa de suministro de grafitización es básicamente superior al 70%), los nuevos entrantes se vuelven más difíciles. Después de que la integración de la cabeza se complete, la competencia multi dimensional se centrará en la escala & acumulación de R & D & estructura del cliente & proceso de grafitización. Aquellos con estructura de producto de alta calidad, ventaja de escala de capacidad y estructura del cliente de alta calidad seguirán liderando la industria.
Aceleración de la integración & enlazar a los clientes, la primera línea de la tarjeta suave. En el aspecto de la integración, se espera que la empresa forme 225000 toneladas de capacidad de grafitización a finales de 22 a principios de 23 años, que corresponden a 277000 toneladas de capacidad de ánodo, y que la escala de capacidad y la tasa de suministro de grafitización se ajusten a los principales líderes de la industria estándar (más del 70%) y distribuyan las materias primas de coque de petróleo aguas arriba. En el lado del cliente, la empresa establece una empresa conjunta con Eve Energy Co.Ltd(300014) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) \ para proporcionar la garantía del canal En el proceso de grafitización, la empresa y los equipos magnetoeléctricos existentes constituyen una ventaja sinérgica, los equipos de auto – molienda para reducir aún más el consumo de energía y reducir los costos. En el aspecto de la investigación y el desarrollo de productos, el grafito Xingcheng es una antigua empresa de electrodos negativos, con una profunda tecnología de grafito negativo, se espera que la estructura del producto se optimice.
La posición del grifo del equipo magnetoeléctrico es estable. En el campo de los equipos magnetoeléctricos, la empresa ha establecido una relación comercial estable y fluida con la mayoría de las empresas siderúrgicas y los grandes contratistas de ingeniería metalúrgica de China. La cuota de mercado de los equipos electromagnéticos y metalúrgicos especiales supera el 60% y se encuentra en la posición líder de la industria. Se espera que Los ingresos de la empresa mantengan una escala de más de 200 millones.
Asesoramiento y valoración de las inversiones
La integración de clientes de alta calidad sigue reduciendo los costos, la cuota de la empresa en el campo negativo se espera que aumente aún más, el negocio de equipos magnetoeléctricos se desarrolla constantemente. Estimamos que el beneficio neto de 2021 – 2023 para la empresa matriz es de 3,6, 7,6 y 12,4 millones de yuan, respectivamente, y EPS es de 0,56, 1,18, 1,92 Yuan, PE es de 37,6, 20, 12,3 veces, dando a la empresa 22 años 25 veces la valoración, el precio objetivo correspondiente es de 30 Yuan, cubriendo por primera vez, dando la calificación de “comprar”.
Riesgo
La demanda descendente es inferior al riesgo esperado, el patrón de competencia de la industria empeora el riesgo, la construcción de la capacidad de producción de la empresa es inferior al riesgo esperado, el desarrollo de nuevos clientes es inferior al riesgo esperado, el levantamiento de la prohibición de las acciones restringidas, la promesa de los accionistas y la Reducción del riesgo de los accionistas.
