Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) ( Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021 y el primer informe trimestral 2022, 2021 para lograr ingresos de explotación de 5.029 millones de yuan, un aumento del 25,37%; El beneficio neto a la madre ascendió a 1.727 millones de yuan, un aumento del 35,38% con respecto al año anterior; Los beneficios no netos deducidos ascendieron a 1.484 millones de yuan, un aumento del 19,45% con respecto al año anterior; Eps2. 88 Yuan / Acción; Se propone asignar 15 yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación ascendieron a 1.312 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,80%. El beneficio neto a la madre ascendió a 485 millones de yuan, un aumento del 15,53% con respecto al año anterior; Los beneficios no netos deducidos ascendieron a 473 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,46% con respecto al a ño anterior.
Puntos de inversión:
2021q4 persistió en el control de los precios de las mercancías, los ingresos se redujeron a un ritmo más lento, la deducción de los beneficios netos no atribuibles a la madre debido al aumento de los gastos de promoción + aumento del tipo del impuesto sobre la renta y presión. Los ingresos / beneficios totales de 2021 alcanzaron con éxito el objetivo establecido a principios de año. 2021 q4 alcanzó 1.400 millones de yuan (el mismo + 5,72%), 577 millones de yuan (el mismo + 39,95%) de beneficio neto atribuible a la madre y 5,48% de beneficio neto atribuible a la madre. Se prevé que la disminución de la tasa de crecimiento de los ingresos de las cuatro estaciones se ajuste al aumento de los precios de los productos al final del año; Durante el período, las pérdidas y ganancias no periódicas se vieron afectadas principalmente por la reubicación de las cuatro fábricas, y la indemnización por tierras del Gobierno obtenida por la empresa se incluyó en los ingresos no periódicos. La disminución de los beneficios netos no atribuibles a la madre se debe principalmente al aumento de los gastos de promoción (promoción de la venta de botellas abiertas, cultivo de marcas terminales, etc.) + al aumento de la tasa del impuesto sobre la renta (pago anticipado de la contabilidad fiscal general al final del año). El costo anual de las ventas de la empresa fue de + 093 millones de yuan, y la tasa de gastos de venta / gestión fue de – 0,90 PCT / – 0,76 PCT.
La epidemia causó que el ritmo de entrega se desacelerara, afectando el rendimiento de los ingresos de 2022 q1. El Festival de primavera 2022 de la empresa, el precio de venta final de algunos productos antes del Festival de primavera, un ligero impacto en las ventas móviles, después del festival para mantener el ritmo normal de recaudación de fondos, la estabilidad de precios. En el primer trimestre, los ingresos de la empresa aumentaron un 11,58% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el crecimiento de los ingresos fue ligeramente inferior a las expectativas. Sin embargo, el modo de funcionamiento del canal de la empresa siempre se ha centrado en la estabilización de los precios y el aumento de los precios, y rara vez presiona las mercancías hacia el Canal. El brote de la epidemia ha dado lugar a la recaudación de fondos y la entrega de bienes a finales de marzo, lo que afecta al rendimiento de los ingresos, pero el inventario de la empresa sigue siendo de aproximadamente un mes. Las ventas de 2022q1 fueron de 1.136 millones de yuan, un aumento del 3,0% con respecto al a ño anterior, y el flujo de caja neto operativo fue de 156 millones de yuan. Las cuentas por cobrar al final del período ascendieron a unos 392 millones, en comparación con los 429 millones q4 – 329 millones q4. Además, la tasa bruta de beneficio de 2022q1 de la empresa es del 78,0% (con + 1,5 PCT), que se espera que sea impulsada principalmente por el aumento de las ventas de productos durante 10 años o más durante el Festival de primavera; La tasa de gastos de venta fue del 14,9% (lo mismo que + 2,8 CPT), principalmente para mantener el costo de la promoción, como la apertura de botellas y el escaneo de códigos; Además, el impuesto de sociedades y la tasa de recargo / tasa de gastos de gestión fueron – 1,17 PCT / + 0,16 PCT, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el tipo de interés neto de 2022 q1 fue del 37,0%, lo que aumentó en 1,2 PCT en comparación con el mismo período del año anterior.
La reforma de la comercialización avanza profundamente, la estructura del producto mejora continuamente, esperando la Liberación del rendimiento de seguimiento. Los fundamentos de la empresa son sólidos, el sistema privado es flexible, el nivel de Gestión ha cambiado en los últimos años. En primer lugar, después de romper el cuello de botella de la capacidad de producción, promover firmemente la reforma de la comercialización y fortalecer el poder de liderazgo de los fabricantes mediante una serie de operaciones, como el hundimiento de los grandes comerciantes, el corte de productos, la compra en grupo de la fuerza motriz y la recuperación de Costos, lo que hace que los objetivos de los fabricantes sean coherentes; Al mismo tiempo, promover activamente la evaluación de los distribuidores y el equipo interno, el Centro de marketing Hefei también está a punto de entrar en funcionamiento. En segundo lugar, la mejora continua de la estructura de los productos, la empresa más de 200 Yuan de ingresos de productos de gama alta, la estructura de los productos es excelente, el futuro seguirá centrándose en los recursos de kouzi más de 10 años de productos de bodega, aumentar la inversión en marketing, la nueva estrategia de Productos grandes y fragantes 518 también se actualiza hacia arriba, liberando la flexibilidad del rendimiento. En la actualidad, la opinión del mercado sobre la empresa es más pesimista, la necesidad de ver el rendimiento o la retroalimentación positiva del Canal antes de que las expectativas se transfieran.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: seguir valorando el crecimiento a largo plazo de la empresa en el marco de la concentración de la marca y la mejora de los precios; Los dividendos de la futura reforma se liberarán continuamente y la tendencia al alza a largo plazo será clara. Además, la recompra de la empresa se ha completado con éxito, el futuro aterrizaje de incentivos también traerá un buen catalizador. Se espera que EPS 2022 – 2024 sea de 3,42 / 4,14 / 4,99 Yuan, correspondiente a pe15 / 13 / 11 veces, dando una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) la epidemia frena repetidamente la demanda de la industria; Las fluctuaciones macroeconómicas obstaculizan el proceso de mejora del consumo; Aumento de la competencia en el mercado provincial; El aumento de los gastos afecta al nivel de beneficios; La expansión fuera de la provincia fue menor de lo esperado.
